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核心要点
该工作组首个重大项目将是完成一笔端到端的区块链回购交易，计划于2027年春季进行实时试验。
报告建议不迟于2027年第一季度发行英国首只DIGIT主权债务工具，并测试其在二级市场及作为抵押品的使用。
到2035年实现每年额外330亿英镑经济产出的预测，取决于英国能否成为领先的代币化中心，并将试点项目转化为可规模化市场。
工作组成员包括贝莱德、高盛、摩根大通、摩根士丹利、汇丰银行、瑞银集团、巴克莱银行、德意志银行、瑞波币、Coinbase、Circle、数字资产、DTCC、欧洲清算银行、Clearstream和伦敦证券交易所集团。完整成员名单载于英国批发数字市场倡导者提交给财政大臣的首份报告中，该报告于2026年7月提交。
该工作组由克里斯·伍拉德领导，他曾担任金融行为监管局的临时首席执行官，并于2026年4月获政府任命。其目标并非创建另一个孤立的区块链试点，而是围绕共享的实时市场用例，将发行、交易、抵押、支付、托管、清算和结算环节的各方企业连接起来。
首次测试将瞄准回购市场
工作组将首先专注于端到端的代币化回购协议（repo），目标是在2027年春季前开展实时试验。
回购是一种短期担保融资交易，一方出售资产（通常是政府债券），并同意在之后以更高价格购回。出售价与回购价之间的差额代表融资成本。
在代币化版本中，抵押品和结算资产均以可编程数字基础设施的形式呈现。交易双方可在相同或可互操作的账本上协调，减少人工对账次数，使现金与抵押品更紧密地联动。
潜在优势包括：
更快的抵押品转移：机构无需等待多个独立系统更新即可转移或替换合格抵押品。
日内融资：可编程基础设施可支持时长仅为数小时的贷款，避免机构被迫持有超出实际需要的流动性。
降低结算风险：券款对付结构可降低一方转移资产而另一方未能完成交易的风险。
自动化生命周期管理：智能合约可支持利息计算、抵押品替换、到期处理及某些保证金流程。
原子结算并不能消除所有风险。信用风险、法律不确定性、操作失误、网络安全事件、智能合约缺陷以及交易最终性的争议依然存在。更快的结算也可能增加流动性需求，因为机构筹集完成交易所需的现金或抵押品的时间更短。
2026年4月的一份国际货币基金组织分析报告对此进行了系统性警示。传统结算延迟为机构提供了净额结算、获取流动性以及应对冲击的时间，而代币化市场可能使资金需求和自动追加保证金几乎瞬间触发。国际货币基金组织认为，随着更多金融规则被写入代码，监管可能也需要从受监管公司扩展到关键智能合约本身的治理和韧性。
因此，新工作组正试图超越双边演示，在更广泛的生态系统中测试交易，涉及金融市场基础设施、结算提供商、托管机构及受监管机构。
政府支持的报告引用了2026年2月由数字资产公司与一组金融机构完成的跨境日内回购交易，该交易使用了代币化的英国政府债券与非英镑代币化存款。下一个挑战是证明这类交易能够在市场规模的层面上重复运行，而不仅仅是在特定交易对手之间进行。
2026年5月：联合监管愿景
英格兰银行与金融行为监管局发布了关于代币化的共同愿景，涉及结算最终性、抵押品认可等核心需求。
2026年7月：工作组启动
批发数字市场倡导者向财政大臣提交首份报告，概述机构采用的路线图。
2026年9月：确定行动小组
行业意见反馈截止日期为9月4日，最终确定九个技术行动小组以解决实施障碍。
2027年第一季度：DIGIT试点发行
英国首只数字原生主权债务工具（DIGIT）试点发行的目标日期。
2027年春季：实时回购试验
在实时市场生态系统中完成端到端代币化回购交易的目标窗口期。
DIGIT或可提供主权抵押品
回购项目与DIGIT密切相关。DIGIT是英国政府计划通过分布式账本技术发行数字原生主权债务的试点项目。根据英国财政部官方设计，DIGIT将是一种短期政府工具，在数字证券沙盒内发行，并与英国常规债务发行计划保持独立。该试点旨在测试的不仅是数字债券的初始创建，其计划功能包括：证券与现金两个环节的链上结算、场外二级交易、智能合约功能、抵押品流动性，以及与仍使用传统基础设施的机构间的互操作性。
伍拉德的报告建议首次试点发行不迟于2027年第一季度。报告还呼吁后续持续发行，以便企业拥有足够的供应量和连续性，围绕该工具构建交易、托管、结算及抵押服务。单一数字金边债券只能证明技术发行的可行性，但无法创造功能正常的市场。银行和投资者需要确信后续会有更多工具发行、二级流动性将发展，并且DIGIT能够在数字平台与传统市场基础设施之间流通。
报告还建议英格兰银行做好准备，将DIGIT纳入其英镑货币框架作为合格抵押品。这是一项提议而非已宣布的政策决定，但央行接受该工具将实质性地提高其在融资市场中的实用性。
英国已在构建结算层
工作组并非从零开始构建监管框架。英格兰银行与金融行为监管局已于2026年5月发布了关于代币化的联合愿景，涵盖代币化证券的发行、交易、结算及保管。当局指出了机构仍需更明确性的几个领域，包括数字资产的审慎处理、代币化抵押品的认可、结算最终性、托管，以及新型区块链网络与现有金融基础设施之间的关系。
英格兰银行2026年6月发布的一份单独报告显示了这项工作如何推进实施。该行正利用数字证券沙盒和DIGIT来测试数字发行与结算，同时研究代币化银行存款、稳定币和央行货币如何提供区块链交易的现金结算。代币化的商业银行存款已可作为沙盒内的结算资产。2026年6月30日，该行还更新了数字证券沙盒指南，允许参与企业申请使用符合其最低要求的稳定币。
这是架构的关键部分。如果相应的支付仍需通过独立的传统通道处理，那么对债券或基金进行代币化并不能消除结算摩擦。英国正在探索多种形式的数字货币，而非将市场局限于一种通用结算资产：作为商业银行货币可编程表示的代币化银行存款；在监管条件下用作链上结算资产的合格稳定币；以及央行货币同步机制，协调英格兰银行支付基础设施中的转账与外部账本上的资产。这种方法减少了对单一技术的依赖，但带来了互操作性问题。不同平台必须就资产标识、消息标准、结算最终性、法律所有权以及当一个网络失败而另一个网络完成交易时如何处理达成一致。
经济预测具有条件性
报告援引预测称，到2035年，全球代币化现实世界资产市场可能达到88万亿美元。报告还引用了巴克莱和普华永道的研究，该研究预测，到2035年，代币化每年可为英国经济产出增加330亿英镑，并带来140亿英镑的税收收入。这些数字是情景假设，而非保证的国库预测。这些估计假设代币化在全球范围内扩张，英国成为领先司法管辖区之一，并且国内采用速度与其他主要金融中心保持一致。
起点仍然很小。报告估计，尽管价值在当年增长了约300%，但2025年代币化资产约占全球可投资资产的0.01%，约为300亿美元。这一差距解释了工作组聚焦于实际活动的原因。大型银行出现在成员名单上，并不代表实质性的交易量、抵押品或客户资产将上链。经济可行性取决于企业能否替换重复流程、减少结算失败、改善抵押品流动性，并创造能吸引持续需求的产品。
报告引用的证据表明，其中一些效率提升已经可以量化。Broadridge的数据显示，其数字回购平台在2026年4月平均每日处理了3680亿美元的交易，资本效率提高了20%至30%。这些结果表明市场对更高效回购基础设施的需求，但无法自动适用于整个英国市场。
从成员名单到市场活动
工作组将工作分配给九个行动小组，涵盖代币化市场的主要技术、监管、法律、税务、合规、基础设施和韧性障碍。另设一个协调小组，负责协调参与公司的回购项目。行业参与者可在2026年9月4日前就首份报告提交意见。行动小组的成员构成和具体职责预计将在9月最终确定，并以年底前取得可衡量的进展为目标。随后，2027年将迎来首次重大测试：不迟于2027年第一季度，完成首次DIGIT试点发行；2027年春季前，测试并尽可能完成实时端到端代币化回购交易；随后一年，开发更多固定收益、基金及非清算衍生品用例，同时制定法律和基础设施标准。
成功与否不能仅凭一次区块链交易在技术上完成来衡量。更严格的考验在于，多家受监管机构能否在发行、交易、融资、托管和结算环节使用相同的资产，而不会制造出一批新的、相互隔离的数字孤岛。54家企业参与其中，为英国提供了尝试协调的广度。未来九个月将揭示工作组能否将机构参与转化为可重复的交易、流动的二级市场以及能够与它试图现代化的金融体系并行的基础设施。
