领先的中心化交易所的比特币未平仓合约仍然远低于市场2025年峰值期间创下的纪录水平。最新数据显示,未平仓合约约为217.5亿美元,较2025年10月6日(比特币达到最高价当天)创下的475.8亿美元的历史最高点下降了54%。
市场参与者保持谨慎
过去四个月里,未平仓合约一直徘徊在3月份的低点附近。这一趋势表明,大多数交易者避免重新建立激进的杠杆比特币头寸,而是在去年市场低迷后选择谨慎态度。
分析师指出,尽管比特币价格企稳,但杠杆驱动的投机活动仍然低迷。参与者似乎并未通过期货市场承担更高风险,而是采取防御性布局。
与以往周期相比,当前时期价格和未平仓合约同步下降,表明市场风险敞口出现协调性回撤,而非大规模强制平仓。
交易所显示不同趋势
交易所数据呈现出分化趋势。交易量最大的加密货币交易所币安(Binance)的比特币未平仓合约份额升至约35%。然而,这一增长并非来自新的杠杆押注。在过去30天里,币安的未平仓合约下降了13%,而其他竞争平台的降幅更大——这使得币安的相对份额在整体活动下降时反而增加。
Bybit是主要交易所中的例外,同期比特币未平仓合约上涨了10%。与此同时,Deribit的比特币期权市场活动依然低迷,表明交易者目前并未将风险敞口从永续期货转移至期权市场。
小词典:Bybit是一家成立于2018年的中心化加密货币交易所,提供多种数字资产的现货和衍生品交易。它以其活跃的期货市场和创新的交易功能而闻名。
第二大加密货币以太坊也呈现出类似模式。尽管未平仓合约在7月4日至7月6日期间短暂飙升,但很快回落至之前水平。另一主要代币XRP的衍生品活动最为疲弱,未平仓合约较去年夏天的高点下降了82%,达到当前数据集中的最低点。
未平仓合约与市场结构
以往的比特币周期通常在价格大幅回调后,未平仓合约和杠杆率会迅速反弹,因为交易者重返市场追逐价格波动。然而,当前周期以低杠杆为显著特征,自10月高点以来,现货价格和未平仓合约均下跌约50%。
受人尊敬的加密货币分析师Markus Thielen近日发布了一张图表,突显了这些趋势。图表显示,未平仓合约随价格同步下降,而影响杠杆持仓成本的资金费率则在波动期间从-12.6%急剧摆动至+7.1%。
如果杠杆率维持在这一低迷水平,未来比特币价格走势将更多由现货市场需求驱动,而非期货市场的投机活动,从而可能改变市场与以往周期不同的复苏模式。
衍生品市场在创纪录高位后回调
比特币期货未平仓合约从2025年10月的420亿美元急剧回落至210亿美元,标志着市场仓位的大幅缩减。这一减少反映了交易者更为谨慎的姿态,并可能降低在价格持续波动时发生突然大规模平仓的风险。
尽管近期价格企稳,但交易者重建大量杠杆头寸的意愿不高,使得比特币未平仓合约维持在历史低位。

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