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比特币底部仍在构建，但特征正在转变
价格在最近一次反弹尝试中首次突破50日均线，但现有的技术和链上数据尚未确认持久底部已形成。Glassnode数据显示，长期持有者的亏损已开始缓解，买家在6月低点附近吸收了供应。比特币现在面临一个更严峻的考验：在66,000美元至68,400美元区间，期权持仓、获利了结以及近期买家的平均成本基础在此交汇。
据Glassnode评估，比特币的底部仍在构建，但特征正在转变。这并非确认周期低点已经确立，而是指长期持有者投降行为降温、6月低点附近出现广泛买盘，以及比特币向关键成本基础阻力位迈进。然而，持续现货需求的缺失仍是尚未得到确认的关键因素。
关键要点
长期持有者亏损在每日超过3.9亿美元后有所缓解。比特币仍低于66,000美元的最大痛点和68,400美元的盈亏平衡点。6月低点买入者已开始实现短期利润。若能持续收复68,400美元，底部形成的可能性将增强。
比特币重新站上50日均线
截至撰稿时，比特币交易价格接近64,850美元，略高于其下行的50日简单移动平均线（约64,115美元）。若能实现日线收盘价高于该均线，将标志着技术面初步改善，因为该均线在6月低点以来的反弹过程中一直充当阻力位。
比特币价格走势与技术指标：日线相对强弱指数（RSI）徘徊在55.7附近，高于中性50水平及其信号线（约50.7）。因此，动能已转向买方有利，但尚未进入超买区域，若需求持续，仍有进一步上行空间。
当前动向尚未确立更广泛的趋势反转。比特币仍低于下行的100日均线（约70,600美元）和200日均线（约73,500美元），即使价格突破眼前的66,000-68,400美元成本基础区间，上方仍面临巨大阻力。这一区别很重要：收复50日均线将确认短期结构正在改善，而站稳68,400美元则表明近期平均买家已重回盈利状态。比特币需要同时实现这两个条件，才能大幅强化6月低点可能成为持久市场底部的论点。
四个信号让比特币底部更可信
第一个改善来自比特币对宏观环境的反应。据报告，7月9日至15日期间，BTC上涨约5.1%，而标普500指数上涨约1.3%，欧洲斯托克50指数上涨0.4%。加密货币引领了反弹，而非简单跟随股市。
比特币在CPI数据公布后表现优于股票：6月美国消费者价格指数（CPI）下降0.4%，核心价格持平。这一温和信号得到了7月15日公布的生产者价格数据的强化，该数据显示最终需求价格在5月上涨0.6%后下降0.3%，年率从6.5%放缓至5.5%。综合来看，这些报告减轻了美联储进一步收紧政策的紧迫性，尽管服务业生产者价格上升0.2%表明通胀并未全面减弱。
单份通胀报告无法确立货币条件的持久变化。然而，比特币的更强反应表明，卖家已变得不那么激进，投资者已准备好在大盘背景改善时增加敞口。
第二个信号来自实体调整后的长期持有者已实现亏损。该指标在周期峰值附近攀升至每日超过3.9亿美元，随后在最新数据中开始回落。
长期持有者投降达到峰值并开始缓解：下降并不意味着长期持有者已停止抛售，而是意味着该群体的已实现亏损不再以相同速度加速，从而减少了此前反复中断比特币反弹尝试的主要供应来源之一。
比特币仍高于其已实现价格（约52,900美元）。该指标通过评估每枚代币最后一次链上移动时的价格来估算市场整体成本基础。交易价格高于该水平表明总供应量仍处于盈利状态，这使当前结构与比特币跌破整个网络平均成本基础的更深层次投降阶段区分开来。
已实现价格是一个估值参考，而非保证的支撑位。交易所活动、内部钱包转账以及Glassnode的实体聚类方法意味着它不应被视为每位投资者所支付价格的精确记录。
第四个信号是比特币接近集中期权最大痛点水平（66,000美元）。BTC交易价格约低于该阈值2%，使得价格接近Glassnode所指出的一个水平——历史上当可持续收复时，往往与衍生品市场转向更积极格局相关。
比特币测试关键的66,000美元最大痛点：最大痛点并非永久性阻力。它会随着期权到期和交易者调整头寸而变化，因此其价值在于显示当前衍生品风险的集中程度，而非预测比特币必须达到的价位。
6月买家正在推动反弹
主要的反信号来自短期持有者。他们的24小时平均已实现利润已升至每日约450万美元，达到5月市场高点附近以来的水平。与此同时，长期投资者仍在实现亏损，两个不同群体出于不同原因在反弹中抛售。
短期持有者已实现利润趋势出现：短期持有者的活动看似矛盾，因为近期平均买家仍处于亏损状态。比特币交易价格接近65,000美元，而短期持有者成本基础约为68,400美元。因此，盈利的卖家并非代表所有在过去155天内买入的投资者。他们更可能集中在那些在6月低点（约60,000美元）附近买入的投资者中，这些人现在可以在BTC达到更广泛群体的盈亏平衡水平之前，锁定约8%的利润。
这连接了看涨和看跌的解读。在6月下跌期间吸收供应的买家帮助稳定了市场，但同一群体中的一部分现在正在将代币重新投入流通。他们此前的需求支撑了反弹，而他们的获利了结在亏损买家回本之前构成了额外阻力。
早期买家在反弹期间实现利润是正常现象，并不否定持久低点的可能性。问题在于，新需求能否足够快地取代他们，以防止其抛售耗尽上涨势头。
三个卖家群体位于比特币上方
当前价格与上方成本基础水平之间的阻力并非单一技术障碍。每个阶段都与不同的潜在供应来源相关：
66,000美元：集中期权最大痛点水平，当前期权持仓可能影响短期价格行为。68,400美元：短期持有者成本基础，近期平均买家在此回本。76,400美元：真实市场均值，估算经济活跃供应的获取成本。
比特币价格支撑与阻力位：从链上成本基础角度看，结构是不对称的。几个重要的持有者和衍生品水平位于BTC上方，而市场整体已实现价格（约52,900美元）则远低于当前价位。这并不意味着在65,000美元至已实现价格之间没有支撑。之前的区间水平、交易量和新的积累可能会在60,000美元或其他位置创造需求。但成本基础模型并未在市场下方立即识别出一个同等重要的整体持有者阈值。
什么能增强底部形成情景
第一步：日线收盘价高于66,000美元。第二步：收复68,400美元。第三步：突破短期成本基础。第四步：周线收盘伴随现货成交量。
持续的日线收盘价高于66,000美元将清除眼前的期权阈值。更强劲的确认将是随后收复68,400美元，并且价格将该水平作为支撑位维持。突破短期持有者成本基础将使近期平均买家从未实现亏损转为盈利，同时也将证明市场能够吸收来自6月低点买入者的获利了结以及来自周期高点附近买入者的亏损实现。
在该区域上方实现周线收盘，并得到更强的现货成交量和持续的现货比特币ETF流入的支持，可能会使底部形成的解读更加可信。Glassnode数据显示，衍生品交易者正在减少看跌敞口，但平仓空头头寸并允许下行对冲到期，并不等同于新的现货资本进入市场。
如果短期持有者获利了结仍接近5月峰值水平，而比特币在66,000美元附近再次被拒绝，那么该情景将减弱。长期持有者亏损再次加速将发出第二个警告，表明现有需求无法吸收这两个卖家群体。在这种情况下，反弹可能成为另一个更低的高点，而非趋势反转的开始。52,900美元的已实现价格仍将是市场下方的主要估值锚点，尽管比特币在触及该水平之前可能会遇到中间支撑。
综合来看，这些数据使比特币底部形成的可能性比6月抛售期间看起来更大，但证据仍不完整。抛售压力不再加剧，市场仍高于其总成本基础，且有利的宏观新闻正在吸引需求。决定性的考验可能是BTC能否收复66,000-68,400美元区间，而不被那些买入6月低点的投资者所耗尽。
