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英国财政部计划于2027年第一季度进行首次代币化主权债券交易，但该项目仍依赖找到可行的链上现金结算方式。
摘要
英国计划在2027年第一季度前发行首只代币化主权债券。链上现金基础设施的缺失仍是机构结算的主要障碍。监管机构正在探索稳定币、代币化存款以及央行货币作为支付手段。
据报道，近七年来，支付机制的缺失一直阻碍着机构对数字债券的使用，尽管政府及金融机构已搭建了代币化证券发行平台。
该试点项目名为“数字金边工具”（DIGIT），旨在测试分布式账本技术能否降低成本并改善英国资本市场的运作。英国财政部最初于2024年宣布该项目，随后在2026年2月通过竞争性程序选择了汇丰银行的Orion平台。
根据财政部7月16日的最新消息，汇丰银行于7月13日获得了数字证券沙盒下的第二阶段批准。这一决定使汇丰成为首个获准提供实时数字证券存管服务的沙盒参与者。
首次DIGIT交易将于2027年第一季度末在汇丰Orion平台上进行，具体取决于试点项目是否满足剩余条件。财政大臣雷切尔·里夫斯还指示财政部，若首次交易成功，需为可能的后续发行做好准备。
据汇丰透露，截至2月，其平台已支持超过35亿美元的数字债券发行，涵盖主权、央行、企业和金融机构市场。英国财政部还单独聘请了安胜恪道律师事务所为试点项目提供法律服务。
政府还计划通过伦敦证券交易所集团上市该债券。据报道，英国希望成为首个发行数字主权债券的主要发达经济体，使DIGIT领先于七国集团其他成员国的类似工作。
链上现金仍是缺失的市场基础设施
尽管英国已选定发行平台，但行业参与者表示，仅靠技术基础设施无法支撑一个运作良好的代币化债务市场。投资者还必须拥有一种受监管的方式，在相同或相连的数字网络上交换现金和证券。
目前，由于缺乏通用的链上支付标准、成熟的英镑稳定币以及最终的监管规则，可用的选项依然有限。没有可靠的现金资产，机构可能仍需通过传统银行系统转移资金，从而削弱代币化债券带来的结算优势。
Fireblocks的央行及金融市场基础设施全球业务负责人瓦伦·保罗表示，原生数字债券可以实现即时结算，并允许抵押品在不同场所之间转移，无需受现有系统的时间延迟影响。
英国央行和金融行为监管局已承认现金结算问题。在一份关于代币化的联合文件中，监管机构承诺协助确定DIGIT的结算选项，同时考虑该工具是否有资格作为央行货币操作中的抵押品。
据报道，英国央行行长安德鲁·贝利也表示，央行将努力使数字金边债券有资格在其市场操作中作为抵押品使用。英国央行计划在2027年升级支持这些操作的证券和抵押品系统，这最终可能允许直接连接代币化资产账本。
对于央行货币结算，英国央行已计划在2028年推出一项同步服务，将数字账本与通过其实时全额结算系统持有的英镑进行连接。其5月发布的咨询文件称，该服务应允许交易中的资产和支付方在同一时间完成结算。
由于该系统将在DIGIT首次交易之后才上线，因此私人结算资产可能更早发挥作用。英国央行和金融行为监管局表示，他们正在努力允许受监管的英镑和外汇稳定币以及代币化存款进入数字证券沙盒。
DIGIT可能为英国债务带来新需求
尽管英国近期经历了政治领导层变动，但保罗预计数字金边债券项目仍能获得英国财政部、英国央行和金融行为监管局足够的机构支持。他表示：“我认为这背后有足够的动力。”并补充说，该项目可能支撑对英国政府债务的需求。
这一潜在需求出现之际，英国未偿公共债务接近3万亿英镑。保罗认为，将主权债务上链将改变资本在金融市场中的流动方式，而不仅仅是替代现有的后台记录。
英国央行的另一项工作也可能扩大代币化市场可用的支付选项。在2026年城市周期间，副行长萨拉·布里登概述了一个系统，其中传统存款、代币化银行存款、受监管的稳定币以及可能的数字英镑可以协同运作。
布里登表示，分布式账本技术可以降低成本，而智能合约可以自动化条件支付以及抵押品转移、息票支付等交易后流程。根据英国央行的模型，原子结算将允许资金和证券同时转移，从而限制交易中一方完成而另一方未完成的风险。
英国央行还在考虑延长其RTGS和CHAPS系统的运营时间，包括向近乎连续结算的方向发展。其与金融行为监管局的联合文件称，延长运营时间将支持可全天候运行的数字资产账本。
虽然DIGIT的首次销售仅测试一只主权债券，但财政部已将该债券的后续发行与试点的成功挂钩。该交易之后的进展将取决于监管机构、银行和支付提供商能否在2027年第一季度截止日期前，将代币化证券与可靠的英镑结算连接起来。
