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标普道琼斯指数与Pantera Capital推出基于协议收入的18项资产加密指数
该指数排除了比特币，根据过去两个季度的协议收入对符合条件的区块链网络进行排名。
摘要
标普与Pantera推出了一个基于协议收入的18项资产加密指数。比特币和XRP未能在该基准以收入为导向的筛选规则下获得资格。以太坊、BNB、Solana、TRON和Hyperliquid占据前五大持仓。
根据两家公司的联合公告，标普Pantera数字资产指数旨在衡量已建立网络的活动，而非仅依赖代币价格或市值。该基准可支持投资产品、机构配置以及主动管理的数字资产组合。
标普道琼斯指数在一篇博客文章中写道，比特币和XRP是来自标普加密货币广泛数字资产指数中未能进入新基准的最大资产。它们缺席的原因在于指数的收入要求，而非其市场价值、流动性或知名度。
标普道琼斯指数首席执行官Kathy Clay表示，比特币不符合条件，因为根据指数规则，它并非一个产生收入的协议。“比特币未被纳入，是因为它实际上不属于我们认为应纳入该指数并满足所有标准的那些产生收入的协议。”
与智能合约平台不同，比特币通过发行新币和交易费来奖励矿工以维护网络安全。然而，标普的方法论关注的是与协议和应用程序活动相关的收入，这有利于那些从交易、交易和其他服务中收取费用的区块链。
Clay表示，标普希望将传统股票指数中使用的原则应用于数字资产，通过衡量对专业投资者重要的因素来创建基准。这种方法创造了一个以区块链网络经济活动为中心，而非仅基于代币规模的基准。
协议收入决定哪些加密资产有资格入选
据两家公司介绍，从标普加密货币广泛数字资产指数中选出的合格资产，首先必须满足协议收入、市值和流动性的最低要求。通过筛选的资产按最近两个季度的总协议收入进行排名。然后，调整后的市值决定每个合格资产的权重。根据指数规则，最大成分股不得超过35%，其他持仓通常限制在20%。
季度再平衡允许基准根据收入、流动性和市值的变化添加、移除或调整成分股。因此，资产的地位取决于持续的网络使用情况以及其满足指数交易要求的能力。
根据标普的博客文章，以太坊、BNB、Solana、TRON和Hyperliquid的HYPE代币在推出时占据前五大持仓。每种资产代表一个通过其基础设施收取交易或应用程序费用的网络。
相比之下，许多加密基准将比特币作为最大权重，因为它们使用市值作为主要衡量标准。在该指数推出时，比特币约占整个加密货币市场的57%。纳斯达克CME加密指数赋予比特币近77%的权重，以太坊约占13%。富时数字资产全盘指数也将约75%的权重分配给比特币，这表明基于市值的方法可能使投资组合集中于最大的资产。
标普的新基准并未完全将市值从计算中移除。相反，该方法论使用收入来决定哪些资产有资格入选以及如何排名，然后由调整后的市值设定其最终权重。
Pantera Capital的参与也使该指数与一家专注于加密领域的投资管理公司相关联，该公司曾支持区块链项目和数字资产。在联合框架下，标普提供其指数构建和治理经验，而Pantera贡献对区块链网络及其经济模型的知识。
基金提供商正在扩大多资产加密敞口
这个基于收入的指数紧随标普道琼斯指数于2025年10月推出的标普数字市场50指数。根据标普的指数描述，该基准将15种加密货币与35家参与数字资产基础设施和服务的上市公司相结合。
Hashdex也通过纳斯达克加密指数美国ETF扩展了基于指数的加密投资。该基金管理人表示，该基金在资产进入其基准之前，会进行涵盖市场规模、流动性、托管和美国监管要求的资格检查。
富兰克林邓普顿于2025年2月推出其富兰克林加密指数ETF（代码EZPZ），进入该类别。根据该公司的推出公告，该基金最初通过CF机构数字资产指数追踪比特币和以太坊。随后，富兰克林将该基金的基础指数扩大至包括XRP、Solana、狗狗币、Cardano、Stellar和Chainlink，以及比特币和以太坊。这些新增内容表明，当更多资产符合监管和投资要求时，基于规则的加密基金可以改变其持仓。
MarketVector指数与Coinbase资产管理公司于4月通过推出Coinbase价值储存指数采取了另一条路线。他们的基准将比特币与代币化黄金相结合，并采用逆波动率加权，对价格波动较大的资产给予较低权重。
Bitwise首席投资官Matt Hougan在12月预测，加密指数基金将在2026年变得重要，因为市场正变得更加复杂，其用例也在增多。在Bitwise的一份投资备忘录中，Hougan认为多元化基金可以帮助投资者获得敞口，而无需识别每一个最终赢家。
标普Pantera指数将这一多元化理念应用于产生收入的网络，将市场上最大的加密货币排除在基准之外，同时将领先地位赋予具有可衡量收费活动的区块链。
