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关键要点
周四，Alphabet股价暴跌7%，此前该公司首次录得季度负自由现金流，为-59亿美元。
管理层将2026年人工智能基础设施支出预期上调150亿美元，目前预计在1950亿至2050亿美元之间。
第二季度营收同比增长24%，达到1198亿美元，其中谷歌云营收飙升82%，达到248亿美元。
这家科技巨头在6月通过债务和股权融资筹集了850亿美元，用于为2027年前的人工智能支出提供资金。
市场分析师仍存在分歧——一些人认为此次下跌是诱人的入场点，而另一些人则警告资本需求不断攀升。
Alphabet交出了令人印象深刻的第二季度业绩，但其股价却下跌了7%。这就是周四华尔街的悖论。
Alphabet Inc. (GOOGL)股价一度跌至314.91美元，午盘前后交投于316.99美元左右，根据道琼斯市场数据，这可能是该公司史上最大的单日市值跌幅。该股周四领跌道琼斯工业平均指数。
季度业绩本身无疑十分强劲。公司实现营收1198亿美元，同比增长24%。谷歌云营收飙升82%至248亿美元。云业务营业利润率几乎翻倍，达到35.6%。搜索业务收入增长17%。每一项主要指标都超出了华尔街预期。
是什么引发了这场暴跌？
Alphabet首次录得负自由现金流
令市场恐慌的指标是自由现金流：第二季度为负59亿美元。这标志着Alphabet史上的一个里程碑——根据LSEG数据，这是该公司历史上首次出现季度负自由现金流。
与此同时，高管将全年资本支出预期上调了150亿美元，设定新的区间为1950亿至2050亿美元。该公司预计2027年支出将进一步增加。
Alphabet在6月通过债务和股权融资完成了850亿美元的资本筹集，专门用于2026年和2027年的人工智能基础设施扩张。这代表着巨大的资本流出。
Melius Research分析师Ben Reitzes指出：“GOOGL是谨慎对待超大规模企业的典型例子。”他认为自由现金流可能在2027年之前一直保持负值，并预计未来将继续发行债务和股权。
担忧不仅限于支出规模——核心在于投资回报。Alphabet能否足够快地通过基础设施变现来证明这些支出的合理性？
华尔街对前景看法分歧
并非所有分析师都转为看空。
J.P. Morgan的Doug Anmuth将目标价从460美元下调至420美元，但维持超配评级。他表示他的团队“会在回调时买入谷歌”，并强调云基础设施部署加速和强劲的需求指标。
Roth Capital的Rohit Kulkarni也建议“在弱势时买入”，同时承认关于维持谷歌AI竞争力所需持续资本的问题日益增多。
Morgan Stanley的Brian Nowak强调了Alphabet“严谨的预算编制”方法，并指出管理层对AI在企业及消费者领域的前景相比12个月前更加乐观。
需求环境验证了激进的支出。过去12个月，近500家企业Gemini AI客户各自处理了超过1万亿个令牌。云积压订单总计5140亿美元。Alphabet甚至从SpaceX租赁了第三方计算能力以解决当前的容量限制。
远期市盈率为21.3倍——对于一家实现24%营收增长的公司来说相对适中。
Alphabet的52周交易区间为187.82美元至408.61美元。周四的抛售使股价回落至4月中旬以来的水平。
