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摘要
ProShares Ultra XRP ETF 因每日杠杆重置机制放大了XRP长期市场下跌的影响，累计跌幅超过94%。波动拖累反复侵蚀UXRP的回报，凸显了为何杠杆加密基金在震荡市场中主要服务于短期交易策略。现货XRP ETF在此期间整体下跌超过40%，尽管市场环境疲软，仍吸引了适度的投资者资金流入。
ProShares Ultra XRP ETF 因杠杆损失远超XRP跌幅，已暴跌逾94%
ProShares Ultra XRP ETF（UXRP）自高点以来已下跌超过94%，凸显了杠杆加密投资产品在长期市场下行中如何放大损失。尽管XRP难以守住1美元关口，该基金的每日杠杆机制却使其跌幅远超加密货币本身的损失。
截至8月初，UXRP交易价格约为10.30美元，较52周高点231.20美元下跌约95.5%。该基金于2025年7月推出，旨在通过衍生品而非直接持有XRP，实现彭博XRP指数每日表现的两倍。然而，该基金的结构使其主要适合短期交易。它每个交易日重置杠杆，使每日回报跟踪指数两倍的波动。因此，在市场波动期间，长期表现可能与标的资产存在显著差异。
随着XRP进入长期调整，这种差异日益明显。频繁的价格波动迫使ETF不断重新平衡，即使XRP本身未出现持续下跌趋势，其价值也在逐步缩水。
每日杠杆重置在震荡行情中放大损失
市场参与者通常将这种现象称为“波动拖累”或“贝塔滑点”。这是因为杠杆ETF每天重新平衡，导致收益和损失与所追踪资产的复合方式不同。此外，这类基金专为寻求短期曝险的活跃交易者设计，而非计划持仓数月的长期投资者。当市场持续波动时，反复的杠杆重置会显著降低回报。
尽管如此，历史上仍有部分投资者长期持有杠杆ETF。与主要股指挂钩的产品，包括杠杆纳斯达克和标普500基金，在持续牛市中尽管风险较高，仍产生了强劲的长期回报。UXRP之所以出现相反结果，是因为XRP一直面临持续的抛售压力。该ETF非但未从长期上涨中受益，反而因反复的价格波动而不断贬值。此外，加密货币市场整体疲软限制了持续复苏的机会。因此，杠杆效应放大了过去一年XRP每一次重大下跌的幅度。
现货XRP ETF表现不佳但仍吸引投资者兴趣
现货XRP交易所交易基金同样表现挣扎，尽管其损失远小于杠杆产品。2025年末现货XRP ETF的推出，标志着受监管加密货币投资的一个重要里程碑。这些基金累计吸引了约15亿美元的资金流入，使机构和散户投资者无需管理私钥或数字钱包即可获得XRP敞口。
然而，XRP的长期下跌拖累了基金表现。多数主流现货XRP ETF今年迄今的跌幅已超过40%。Bitwise的XRP ETF管理着约3.04亿美元资产，尽管今年下跌了约43.2%。同样，Canary Capital的XRPC管理着近2.489亿美元资产，亏损约40.4%。
尽管表现不佳，现货XRP ETF仍保持投资者兴趣
尽管回报较弱，现货XRP ETF仍持续吸引适度的资金流入。这一趋势表明，尽管市场持续疲软，部分投资者仍愿意积累受监管的XRP敞口。与杠杆产品不同，现货ETF直接反映XRP的市场表现，不受每日杠杆重置的额外影响。因此，其损失与加密货币的下跌幅度更为接近。
UXRP的表现表明，在长期波动期间，杠杆ETF可能显著跑输其标的资产。与此同时，现货XRP ETF虽然遭受了可观损失，但仍持续吸引着理性的投资者兴趣，这反映出一种更稳健的获取受监管XRP敞口的方式。
