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MARA Holdings 上半年出售约 23,093 枚比特币，套现约 16.3 亿美元
MARA Holdings 在 2026 年上半年出售了约 23,093 枚比特币，总价值约 16.3 亿美元，将其比特币储备中的大部分转化为现金，用于运营、投资和流动性需求。
概要
MARA 在 2026 年上半年出售了约 23,093 枚比特币，总价值约 16.3 亿美元。截至 6 月底，公司持有 35,577 枚比特币，价值约 21 亿美元。比特币销售所得用于运营、增长投资和流动性需求。此后，MARA 质押了 18,750 枚比特币，以从 Coinbase 和 Two Prime 获得 6 亿美元的增量借款。公司正利用其比特币储备及债务融资，支持包括计划中的 Long Ridge 收购在内的项目。
出售细节
根据 MARA 于 8 月 6 日向美国证券交易委员会提交的 10-Q 表格，截至 6 月 30 日的六个月内，比特币以平均价格 70,631 美元售出。公司表示，这些出售是其为运营提供资金、支持增长机会和管理流动性策略的一部分。
这些交易发生在 MARA 调整其比特币储备管理方式之后。2025 年，公司允许出售新开采的比特币；2026 年，政策进一步扩大，允许出售资产负债表上已持有的比特币。MARA 现在可以将比特币作为长期投资持有，根据市场状况和资本需求出售，或进行机会性购买。
截至 6 月 30 日，MARA 仍持有 35,577 枚比特币，基于季度末比特币价格 58,524 美元计算，公允价值约为 20.8 亿美元。其持有量从 2025 年底的 53,822 枚和一年前的 49,951 枚有所下降，但略高于 3 月底报告的 35,303 枚。
比特币销售成为上半年投资现金主要来源
比特币销售带来的 16.3 亿美元成为 MARA 该期间最大的投资现金来源。其文件显示，投资活动提供的净现金约为 14.7 亿美元，而 2025 年同期投资活动使用的现金为 3.37 亿美元。与比特币收益相比，MARA 在房产和设备上花费了 9,430 万美元，在 Exaion 和 Meerkat 收购上（扣除收购现金后）花费了 6,110 万美元。公司一直在增加基础设施，以支持比特币挖矿以及人工智能、高性能计算和关键 IT 工作负载。
与此同时，上半年经营活动消耗了 4.713 亿美元现金，高于去年同期的 3.789 亿美元。MARA 将增长主要归因于收入下降和运营成本上升。
比特币销售也发生在 MARA 减少债务的背景下。六个月内，融资活动使用了约 11.2 亿美元，其中 9.128 亿美元用于部分偿还 2030 年 3 月和 2031 年 6 月到期的可转换票据，3.5 亿美元用于偿还之前的信贷额度。另一笔 1.5 亿美元的信贷额度部分抵消了这些支出。
MARA 表示，上半年通过私下协商交易回购了约 10 亿美元的 0% 可转换优先票据，帮助总债务从 12 月 31 日的 36 亿美元降至 6 月 30 日的约 24 亿美元。
剩余比特币进一步投入使用
除了直接出售，MARA 还越来越多地将剩余比特币用于借贷和抵押借款。截至 6 月 30 日，4,742 枚比特币已借给第三方，另有 4,528 枚比特币作为抵押品。剩余 26,307 枚不受限制的比特币，公允价值约 15 亿美元。MARA 报告称，今年上半年比特币借贷利息收入为 1,070 万美元。
MARA 将比特币描述为 treasury 资产和流动性来源。根据其数字资产管理策略，公司可以将部分持有量用于借贷、结构化交易和抵押融资，而不是让全部余额闲置。
第二季度后，这一策略更加明显。8 月 4 日，MARA 质押了 18,750 枚比特币，作为与 Coinbase Credit 和 Two Prime Lending 新贷款安排的首批抵押品，获得了 6 亿美元的增量借款。Coinbase 的 4.5 亿美元融资安排包括 3 亿美元的新资金，并 refinanced 了 MARA 现有的 1.5 亿美元信贷额度。该安排采用浮动利率，等于联邦基金目标利率中值加 3.875%，于 2028 年 8 月 4 日到期，除非任何一方取消，否则自动延期一年。Two Prime 单独提供了 3 亿美元定期贷款，固定年利率 7.65%，计划于 2028 年 8 月 3 日到期。根据 8 月 9 日的报告，两项安排均要求 MARA 维持抵押品比率，如果质押资产跌至合同保证金水平以下，则需要追加抵押品。
比特币储备下降，MARA 上半年亏损 18.7 亿美元
这些销售发生在 MARA 报告收益困难的上半年。截至 6 月 30 日的六个月内，公司实现收入 3.495 亿美元，低于 2025 年同期的 4.524 亿美元，净亏损 18.7 亿美元，而去年同期净利润为 2.748 亿美元。比特币价格变动是盈利波动的主要原因。MARA 报告称，由于市场价格下跌，其比特币持有量的公允价值在上半年下降了约 14 亿美元。仅第二季度，减少额约为 3.43 亿美元。
尽管如此，MARA 的挖矿能力在过去一年有所提升。截至 6 月 30 日，活跃算力从一年前的 57.4 EH/s 增至 70.3 EH/s，矿机效率从 18.3 焦耳/太哈希提升至 17.3 焦耳/太哈希。总能源容量从 1.7 GW 增至 1.9 GW。
根据其 8 月 7 日的收益报告，第二季度 MARA 生产了 2,422 枚比特币，并以平均价格 73,078 美元出售了 2,213 枚比特币。因此，上半年比特币储备的大部分减少发生在第一季度，当时公司以约 15 亿美元的价格出售了 20,880 枚比特币。
Long Ridge 将 MARA 的流动性策略与基础设施扩张联系起来
MARA 最新的比特币支持借款中，部分可能用于资助其拟议收购俄亥俄州的 Long Ridge Energy & Power，将其 treasury 策略与能源和计算基础设施扩张联系起来。MARA 于 4 月 29 日达成协议，收购 Long Ridge 100% 股权。该资产包括俄亥俄州汉尼拔的一座 485 MW 联合循环燃气发电厂，公司预计到 2027 年第一季度将其增至 505 MW，以及超过 1,600 英亩的连续土地，具备水、光纤和铁路接入。该地块毗邻 MARA 现有的汉尼拔数据中心运营。
根据 MARA 8 月 9 日的融资披露，该交易的企业价值约为 15 亿美元，包括最多约 9 亿美元的假定债务。公司还获得了巴克莱银行承诺的 364 天高级担保过桥融资安排，金额高达 7.85 亿美元，可作为部分收购债务的后备融资。
MARA 还在德克萨斯州寻求另一个大型动力站点，作为同一基础设施扩建的一部分。根据 7 月宣布的协议，公司正在收购马塔戈达县超过 1,200 英亩的土地，预计到 2027 年 10 月可获得初始 1 GW 的电网容量，到 2028 年 4 月可达 2 GW。与 Starwood Digital Ventures 合作，MARA 计划将该地块开发用于高性能计算、灵活计算服务和比特币挖矿。其 SEC 文件将 Starwood 结构描述为在 Starwood 获得合格租户后成立的特定位点合资企业，MARA 提供场地，Starwood 根据这些资产的价值提供资金，然后 MARA 再投入额外现金。
截至 6 月 30 日，MARA 报告现金及现金等价物为 4.213 亿美元，比特币约 21 亿美元，现金和数字资产总价值约为 25 亿美元。公司还有约 15 亿美元的未使用额度，来自其按市价股权计划，该计划在 2026 年上半年未出售任何股份。
