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机构主导比特币定价：交易占比升至72%
在加密货币世界，机构如今在比特币定价中扮演着重要角色。大型投资公司Wintermute表示，2026年上半年，其平台场外现货交易中知名客户占比达72%，而前一年这一比例为59%。这一变化意义重大，因为当机构交易平台占据约四分之三的交易量时，它们能够影响价格波动，而不再仅仅是跟随波动。
贝莱德数字资产主管罗伯特·米奇尼克在接受采访时称，市场对比特币的情绪在一个月内“发生了明显但微妙的变化”，他以加密货币与股票市场日益脱钩为例进行了说明。同时，交易所交易基金的资金流入正在吸收更多比特币供应，加上现货需求，为机构平台在价格决定中发挥更关键作用铺平了道路。
72%的份额如何改变市场格局
Wintermute指出，交易放缓是由漫长的熊市周期造成的，这促使部分散户投资者重新转向购买股票，而对冲基金、资产管理公司、私人财富管理公司以及企业财务部门则随之介入。机构参与度从2025年上半年的59%升至同年下半年的61%，最终在2026年初达到72%。
机构交易者的行为与散户不同。Wintermute表示，机构资金进入某代币后，往往在价格见顶后不久就会减少，而散户投资者平均会多持有约三天。这种行为差异可能导致价格反弹时间更短，山寨币的波动更少，因为机构交易者更具选择性，可能会迅速退出表现不佳的代币。
大资金观望，波动性降温
Wintermute提供的数据显示，比特币周期之间的实际波动率已从约70%降至45%，减少了一半。该公司认为，市场更趋稳定还可以归因于主要参与者变得更加谨慎，采取了更多的观望态度。
机构在衍生品领域的投资正在增加。从2025年下半年到2026年上半年，Wintermute场外交易平台的山寨币期权交易量激增约3.4倍，原因是投资基金通过期权和期货进行对冲，而不直接影响现货价格。现实世界代币化资产的价值增长了近50%，达到310亿美元。
这一趋势在2026年之前就已开始。Wintermute在2025年1月表示，其场外交易量同比增长了4倍，增幅达313%，并将其归因于机构投资者的需求，同时预测市场参与度的增强将导致未来波动性降低。
机构为何买入
机构的兴趣日益与投资组合构建相关，而非纯粹的投机。2026年5月发布的一项针对26家管理约1.3万亿美元资产的基金经理的调查显示，多样化和客户需求占持有数字资产原因的63%，高于两年前的36%，而投机因素降至15%。
不过，机构的中位数配置比例仍仅为1%，公司限制和监管仍是扩大持仓的主要障碍。
富达数字资产在2026年3月的报告《从零开始》中提出了类似观点，认为机构投资者越来越需要一个明确的理由来不持有比特币。报告指出，在过去15年中，比特币有11年表现最佳。
ETF资金流在下跌中持续涌入
随着比特币价格下跌，机构需求依然坚挺。美国现货比特币ETF在五个交易日内吸引了约8.535亿美元资金，创下自4月中旬以来最强的流入周。其中，贝莱德的IBIT贡献了6.937亿美元，占总额的80%以上，富达的FBTC则增加了1.164亿美元。
由于美国现货ETF通常持有实际比特币，其资金流入被广泛视为衡量机构需求的风向标。米奇尼克表示，尽管市场低迷，比特币年内下跌近30%，交易价格约为63,900美元，但ETF投资者基础仍然是“基础性、长期、买入并持有”的。
现在更大的问题是，这种稳定的机构买盘是否会继续压缩波动性，以及当专业交易者越来越快地放弃弱势资产时，下一轮广泛的山寨币反弹能否获得动力。
加密货币正变得更深度、更流动性吗？
机构如今主导着加密货币最大的场外交易市场。曾经由散户交易者推动的山寨币会怎样？下一轮山寨币周期可能不再是传统意义上的“山寨币季节”。机构流动性可能催生一个更具选择性的市场，其中少数大型、流动性强的代币吸引资金，而长尾代币则难以维持涨势。从长远来看，相反的观点也可能成立：流动性正变得足够集中，以至于较小的代币越来越依赖散户投机。
