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纳斯达克收购LeveL Markets，深化市场基础设施布局
纳斯达克（Nasdaq）已同意收购LeveL Markets，该公司是美国最大的场外股票交易平台之一。此举标志着这家交易所运营商进一步向市场基础设施领域渗透。该交易于2026年8月11日宣布，与一项新的数字资产计划同步推进，显示出纳斯达克意图在现代市场结构中扩大自身角色的战略方向。
纳斯达克收购LeveL意味着什么
纳斯达克表示，已签署最终协议收购LeveL Markets LLC——即LeveL ATS背后的公司。据该公司声明，LeveL ATS是美国领先的场外股票执行平台。另类交易系统（ATS）是一种场外交易平台，机构投资者可在公开交易所之外匹配买卖订单，通常用于交易大宗股票以减少价格冲击。拥有这样一个平台，使纳斯达克能够直接掌控在其自身上市市场之外发生的一部分交易活动。
纳斯达克是此次交易的买方和收购方，将LeveL的经纪商和交易匹配基础设施纳入其市场服务版图。双方关系并非初次建立：公司表示，纳斯达克早在2021年就首次持有LeveL ATS的少数股权，随后LeveL于2022年与Luminex合并。
场外交易基础设施为何重要
纳斯达克等公开交易所公开报价，而场外平台则允许机构交易者在价格不利变动前私下执行交易。同时控制这两种渠道，使运营商能够在交易流程的更多环节中获取订单流，而非局限于单一节点。这一规模背后的战略逻辑显而易见。纳斯达克表示，LeveL Markets覆盖市场超过2500家买方和卖方客户。该平台的广度进一步强化了这一覆盖范围：纳斯达克称，LeveL ATS提供超过7000种美国股票和ETF代码的电子执行服务，涵盖绝大多数活跃交易品种。
对于关注市场结构的读者而言，这笔交易是交易所运营商整合交易清算环节控制权的又一例证。它呼应了更广泛的趋势，包括美国证券交易委员会（SEC）推动区块链代币化股票交易的举措，这些趋势正在重塑证券交易的方式和地点。
该交易如何重塑纳斯达克的市场地位
此次收购使纳斯达克超越其作为上市和公开交易所运营商的传统定位，向更全面的交易服务领域拓展。纳斯达克表示，LeveL Markets的经纪商业务服务于300家机构客户，日均交易量同比增长56%，为其提供了不断增长的机构渠道。与此同时，纳斯达克还推出了数字流动性网络，据称将基于其现有的数字资产和市场现代化能力进行建设。这一组合表明，纳斯达克有意将传统场外交易基础设施与新兴的数字资产通道相连接。
这一战略布局正值加密货币风险偏好低迷时期。比特币交易价格约为63,285美元，24小时内下跌约1%，恐惧与贪婪指数为29，处于恐惧区间。这种谨慎的市场情绪与纳斯达克所展现的激进基础设施扩张形成对比。行业整合已成为持续主题，从Coincheck收购3iQ 97%的股份，到ProCap Financial基于比特币的战略合并等交易均有所体现。纳斯达克收购LeveL进一步将这一模式延伸至核心股权市场结构层面。
该交易仍需满足常规交割条件并获得监管批准。由于LeveL通过经纪商运营场外平台，监管重点将放在市场结构而非代币发行上。交易能否如期完成，将决定纳斯达克实现其数字流动性愿景的速度。
