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核心要点
总体通胀率降至3.4%，核心CPI降至2.5%。
这一数据削弱了美联储再次加息的理由。
尽管月度能源价格下跌，住房成本依然顽固。
周四的PPI报告可能迅速强化或挑战这一缓解信号。
美国通胀率降至3.4%
经季节性调整后，美国7月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.1%，而6月为下降0.4%。过去12个月，总体通胀率从3.5%放缓至3.4%。剔除食品和能源的核心CPI当月上涨0.2%，同比从6月的2.6%降至2.5%。
7月住房成本仅上涨0.1%，但仍占整体指数月度涨幅的大约三分之二。食品价格也上涨0.1%，而能源价格下跌1.5%。月度能源价格下跌有助于整体读数，尽管能源价格仍比去年同期高出14.7%。食品价格同期上涨3.0%。
核心通胀与总体通胀同步走低，是这份报告更令人鼓舞的部分。7月并非仅仅因为能源价格下降而出现疲软的CPI数据。
这份报告使美联储再次加息更难辩护
美联储于7月29日将政策利率维持在3.50%–3.75%，但这一决定远非一致通过。三位政策制定者倾向于加息25个基点，而美联储仍将通胀描述为高企。当时已报道过这一罕见的分歧。7月CPI为这场辩论中的鸽派提供了更多弹药。
年度总体通胀和核心通胀均有所下降，同时月度涨幅保持可控。一份报告不会决定9月的决策，但如果生产者价格、就业和8月通胀朝着同一方向发展，那么再次加息将更难合理化。
对于加密货币而言，这一区别足以产生影响。比特币并不需要立即降息才能从美联储不那么鹰派的前景中受益；仅仅降低再次加息的风险，就能改善投机性资产的宏观环境。市场在6月CPI公布后也出现过类似反应，当时交易员大幅降低了对7月加息的预期，比特币和以太坊随之上涨。
加密货币为何关注疲软的CPI数据
通胀与比特币之间的联系主要通过利率传导。当投资者预期美联储维持高利率或再次加息时，现金和政府债券会提供更具吸引力的回报，融资条件也会收紧。这提高了资本流入比特币、以太坊以及更具投机性的加密资产的门槛。
更温和的通胀路径可以通过拉低利率预期来缓解这一约束。国债收益率和美元成为有用的确认信号：如果两者在投资者对美联储激进程度预期降低时双双下跌，那么宏观环境将变得更加有利于加密货币。相反的反应同样具有信息量。如果尽管7月CPI数据公布，收益率仍攀升，市场实际上是在说通胀报告不足以改变他们对美联储的看法。这使得债券市场比数据公布后的首个比特币价格波动更有参考价值。
3.4%的CPI更好，但通胀尚未结束
美联储正式使用个人消费支出（PCE）价格指数而非CPI作为通胀目标，长期目标为2%。尽管如此，7月的数据为政策制定者提供了关于物价降温广泛程度的另一项参考。住房成本仍是值得关注的领域之一。尽管当月仅上涨0.1%，但它贡献了整体CPI涨幅的大约三分之二。能源则呈现相反的情况：价格在7月大幅下跌，但仍远高于一年前的水平。因此，这份报告使通胀朝着正确方向迈进，但并未解决问题。单月的疲软数据只有在后续报告得到确认时才更有价值。
PPI是下一个考验
这一确认可能在24小时内开始。美国劳工统计局定于8月13日发布7月生产者价格指数（PPI）数据。PPI追踪生产者获得的价格，可提供成本变化的早期信号，这些成本可能随后传导至消费者价格。疲软的PPI数据将使7月CPI更难被忽视为孤立的好转。它将给投资者连续两个通胀信号，表明美联储再次收紧政策的紧迫性降低。而一份更热的生产者价格报告则会迅速使这一图景变得模糊，尤其是如果市场开始担心更高的商业成本可能最终传导至消费者通胀。
CPI公布后加密货币投资者应关注什么
最清晰的确认将来自利率，而非追逐比特币的初步波动。短期国债收益率走低表明交易员正在缩减对紧缩政策的预期。美元走弱将强化这一解读，而两者中任何一个重新走强都会使CPI后的加密货币反弹更容易被质疑。美联储的下一次预定会议是9月15日至16日，政策制定者在再次做出决定前还有一个月的时间来观察通胀、劳动力市场和增长数据。目前，CPI为加密货币提供了一个更有利的宏观环境。周四的PPI数据将获得下一机会，要么强化这一环境，要么部分收回此前的缓解效应。
