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Truth Ventures CEO呼吁：不应以经常性收入要求种子轮加密初创企业
据RootData统计，截至2026年7月底，已有99个加密项目宣布关闭、进入破产程序或长期处于不活跃状态。这一数据引发市场对早期项目评估标准的重新思考。
市场现状：资本集中与项目分化
Galaxy Research数据显示，2026年第一季度，风投机构在355笔加密及区块链交易中投入约40亿美元。资金规模较上一季度下降50%，交易数量减少16%。分析指出，这种差异主要源于后期大规模融资减少，而种子轮和早期轮次交易仍在持续。不过，后期公司仍获得57%的投资资金，年轻企业仅占43%。
资金高度集中于少数业务领域。交易、交易所、投资及借贷类公司获得约26亿美元，占季度加密风投总额的近五分之三。基础设施公司完成56笔交易，位居第二；Web3、NFT、DAO、元宇宙及游戏公司完成39笔；支付与奖励类企业完成33笔。
4月的数据进一步印证了资本集中趋势。在当月披露的55起加密融资事件中，中心化金融公司筹集约6.06亿美元，占总额8.6亿美元的大部分；基础设施公司通过14笔交易获得1.05亿美元；DeFi企业通过19笔交易筹集9000万美元。
种子轮评估：创始人认知比财务数据更重要
Truth Ventures首席执行官Varun Datta指出，市场洗牌带来的教训主要适用于成熟企业，而不应被错误地套用在初创公司身上。他表示："期望一个全新团队展示经常性收入是不公平的。他们尚处于发展初期，不适合用这类指标衡量。"
Datta强调，种子轮投资者应首先关注创始人对问题的理解深度，而非可能尚未产生的收入数据。产品设计及其为用户创造的价值，在公司刚起步时是更合适的评估依据。"在种子阶段，成功的真正标志从来不是收入，而是创始人对所解决问题的深刻理解。"他认为，产品必须解决真实问题，而非仅仅将代币作为主要融资工具。许多加密项目的失败，根源在于试图用代币投机取代可行的商业模式。
但Datta表示，保护种子公司免受不合适的收入测试，并不意味着投资者可以忽视薄弱的产品或团队。"这不是要保护弱小的企业，而是提醒投资者不要用成长阶段的标准去衡量全新的初创公司。"按照他的方法，投资者应评估产品在资金耗尽前能否获得用户，以及创始人是否找到从产品开发到公司自我维持的路径。
风投募资环境：竞争加剧但机会犹存
Galaxy同时发现，第一季度仅有8只新加密风投基金完成募资，总额约11亿美元，创下2020年第三季度以来的最低纪录。研究机构认为，募资困难源于AI公司、现货加密ETF和数字资产财库企业正在争夺机构配置。若当前速度持续全年，2026年加密风投基金募资总额将约为40亿美元，低于2025年的87.5亿美元。
不过，资本竞争并未削弱投资者对服务特定商业市场公司的兴趣。Moon Pursuit Capital创始人Utkarsh Ahuja表示，投资者应将科学进步与客户愿意付费的商业模式区分开来。基础设施公司仍需制定不依赖技术快速突破的采纳计划。
Galaxy数据显示，第一季度加密交易中位数规模超过450万美元，创历史新高。但研究机构提醒，仅12%的已完成交易披露了估值信息，且数据严重偏向后期公司。
美国初创企业占据七成风投资金
据统计，总部位于美国的公司获得了第一季度全部加密风投资金的70.2%，并完成了43.5%的交易。英国和新加坡分别以5.3%和4.5%紧随其后。这意味着种子轮评估标准的决策将对寻求机构支持的美国加密创始人产生尤其深远的影响。Datta表示，早期投资者应专注于那些在Web3和AI领域构建可持续模式的公司。Truth Ventures的投资范围涵盖从种子轮到后期Series轮，重点支持围绕明确问题开发产品的创始人，包括Web3基础设施、去中心化应用和数字金融系统。
