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花旗银行将为机构客户提供比特币托管服务
花旗银行将于今年晚些时候向机构客户推出比特币托管服务。该服务将纳入其“Custody+”平台，而非单独设立加密资产部门。客户可通过SWIFT、API或现有界面下达比特币交易指令。花旗的托管业务为超过100个市场的客户管理着约30万亿美元的资产。
此次推出的服务中，比特币是首个支持的数字资产，但它不会被隔离在独立的加密产品线中。相反，它将与股票、固定收益产品和现金存放在同一个托管账户中，遵循统一的服务模式、报告体系及操作管控标准。这一整合方式才是关键，而非又一家大型银行接纳加密资产的事实。
比特币花了十年时间设定规则，而花旗刚刚将其纳入既有体系。此前，机构投资者若想配置比特币，必须自行管理密钥、承担自托管风险、面对分散的交易场所、无视银行营业时间的结算流程，以及一套与养老金基金核算美国国债方式几乎毫无共同之处的报告工作流。企业要么自建一套平行的运营体系，要么向加密资产原生服务商租用相关能力。
花旗正在颠覆这一安排。通过其“通用数字资产架构”和“花旗综合数字资产平台”，该行正在剥离比特币的运营特殊性，使其像其他任何资产类别一样报告、结算和进行保证金管理。客户可通过SWIFT消息、API或他们已熟悉的操作界面来发起比特币转移。无需学习新操作界面，即可完成数字资产转移。
这可以称为“资产扁平化”。区块链仍按自身逻辑运行，但机构客户实际接触的每一个环节——交易发起、工作流管理、交叉保证金、按需外汇、自动税务报告——都已重新构建，刻意使其显得平淡无奇。那些多年来拒绝批准碎片化加密基础设施的合规官员，如今面对的是一个几乎没有碎片化可挑剔的体系。
实现这一目标需要突破两大障碍
Custody+并非一个附带平台的加密资产公告，而是一项历时多年的基础设施重建工程，最终恰好为比特币留出了空间。其核心是花旗已获专利的资产服务技术“单一事件处理”（SEP），该行近期已在美国完成部署。SEP专为不再有闭市时间的市场而设计。
目前，花旗网络内超过80%的资产服务事件量已实现实时处理；自愿性公司行动的处理时间最多可减少92%；其中96%的事件在两小时内即可解决。而支撑这一分发渠道的，是约30万亿美元的客户资产，花旗现在可以借此指向数字托管业务。
基于批处理模式的系统无法为一个在周日结算的资产提供服务。这是技术层面的障碍，而SEP已将其消除。第二个障碍来自会计规则。美国证券交易委员会于2025年撤销的SAB 121规定，要求银行将受托持有的数字资产计入资产负债表负债，从而对代客户持有的每一枚代币征收资本费用。取消这一费用后，托管业务便回归到银行一贯的模式：一项费用收入稳定、运营杠杆可观的业务。花旗投资者服务部门托管业务负责人Amit Agarwal以及数字资产托管产品建设负责人Nisha Surendran，正着手推动实现一个混合账本，使证券、代币化工具、通过花旗代币服务实现的代币化商业银行资金以及原生加密资产，都能在同一套全天候运行的轨道上流转。
专业服务商赖以生存的高额收费即将沦为“复选框”
数字托管之所以成为高利润业务，恰恰是因为其难度高。密钥管理、资产隔离、保险、针对特定链的运营风险——专业服务商据此收取高额费用，而客户之所以愿意支付，是因为此前没有一家银行持牌机构提供此类服务。花旗并非为了分一杯羹而进入这一领域，而是要将该业务转化为其现有客户关系中的一项增值服务——该关系已涵盖证券借贷、外汇、融资和基金服务等领域。
当比特币托管成为客户已有账户中的一个“复选框”时，其独立收费标准将迅速降至接近运行轨道的成本。这是结构性设计带来的费用压缩，而非价格战的结果。那些缺乏相邻收入来源进行交叉补贴的竞争对手，几乎没有回旋余地。
各方在争夺哪些环节
BNY梅隆：自2022年获得美国证券交易委员会有条件批准后，率先开展银行主导的托管业务，目前正通过与Galaxy Digital合作叠加质押服务、USDC铸造与销毁，并拓展ADGM（阿布扎比全球市场）业务版图。
道富银行：与Taurus合作搭建专用数字资产平台，涵盖比特币和以太坊托管、受监管稳定币发行及代币化现实世界资产。
摩根大通：对持有密钥兴趣有限，但接受比特币和以太坊作为美元贷款抵押品，重点发展JPM Coin和Onyx平台。
富国银行：完全跳过托管业务，专注于支付领域，发行代币化存款，使企业客户无需受结算窗口限制即可在链上转移资金。
渣打银行：运营Zodia，一家银行支持的机构级托管商，在英国、欧洲和亚洲提供符合银行级合规标准的服务。
德意志银行：已向德国联邦金融监管局申请数字资产托管牌照，并与Taurus合作搭建相应框架。
Coinbase目前仍托管着绝大多数现货比特币ETF资产，这一集中格局今年不会改变。如此规模的委托不会仅因一则上线公告而迁移。
关注抵押品，而非上线日期
短期内的考验在于，花旗的客户是会转移真实资金，还是仅仅开通该功能而将其闲置。托管处于整个链条的前端：一旦机构持有的比特币与其国债资产并存，银行便可据此提供融资、借贷、净额结算以及围绕比特币的外汇定价。交叉保证金功能已随Custody+一同推出，这意味着在大多数客户向钱包注入资金之前，抵押品问题便已得到解决。
如果第一阶段运营顺利，以太坊及其他资产将随后跟进，届时质押问题便会浮现。BNY梅隆已在这方面做出承诺，而花旗尚未表态。
更重大的未知因素是，那些花了五年时间以技术难度为护城河的专业服务商将何去何从——如今，一家管理30万亿美元资产的托管银行已将这些技术难题抽象化。部分服务商将进入银行难以快速复制的领域，例如协议操作、再质押基础设施以及银行委员会在本十年内不会批准的其他资产。另一些则沦为他人品牌下的白标基础设施。以色列国民银行展示了这一趋势在零售端的走向：这家以色列最大的商业银行正筹备在2027年向250万客户提供原生比特币、以太坊和Solana交易，由Galaxy Digital和GK8提供底层基础设施。这一切都不会触及个人持有者——对于后者而言，选择比特币钱包仍是一个个人决定，而非采购流程。
