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自选币种
打开任意一个市场仪表盘，按24小时交易量排序，排在首位的不是比特币，而是泰达币（USDT），而且通常领先幅度巨大：最近一次数据显示，USDT换手约314亿美元，比特币约203亿美元，USDC以78.7亿美元位列第三，超越以太坊。加密货币交易量最高的四种资产中有三种是美元代币，而它们的设计初衷就是价格永不波动。一旦理解了背后的原因，你将以完全不同的眼光看待这个行业里的每一个交易量数字，并且大多数数字将不再让你感到惊叹。
简短答案
稳定币并非大多数人购买的资产，而是人们用来购买其他东西的货币。在传统市场中，没有人会报告美元的交易量。当你买入一股苹果股票时，交易以股数计量，美元只是媒介。加密货币没有这样的惯例。每一笔交易中经过的USDT都会被计入USDT交易量，因此这种交换媒介会与它所购买的东西一起出现在排名中。由于大多数加密货币交易对都以USDT而非美元计价，USDT出现在市场上所有交易的极大的一侧。它的交易量并非对Tether需求的衡量，而是对其他一切活动活跃度的衡量。
更详细的答案——这才是真正有用的部分
以上解释了部分原因。剩下的则归结于四种机制，它们以大多数读者从未考虑过的方式夸大了交易量数据。
同一美元被多次计数
假设一位交易者持有1,000美元。他将USDT存入交易所，买入比特币，一小时后卖出比特币换回USDT，再买入Solana，卖出，然后提现。这1,000美元的实际资本在一个下午就产生了数千美元的稳定币交易量记录，而其中没有任何一笔代表新资金进入市场。交易量计算的是“行程次数”，而非“旅行者人数”。
机器人承担了大部分“行走”
套利系统不断在交易所之间转移稳定币，以利用微小的价格差异，每天执行数百次转账。这是一种合法且有用的市场功能，它使得同一资产在不同交易平台上的价格保持一致。但这是基础设施运作，而非经济活动，它却像人类决策一样被计入交易量栏目。
交易所有充分的理由让自己显得繁忙
报告的交易量是交易平台的市场营销数字，而稳定币让数据膨胀变得轻而易举。刷量交易（同一实体同时充当交易双方）为头条数字贡献了未知但不可忽视的部分。任何将交易所报告的交易量视为事实的分析，都如同站在沙地上。
稳定币也是“停车场”
当交易者想暂时退出市场而又不想离开时，他们会持有稳定币。每一次进场和离场，无论方向如何，都会增加稳定币的总量。让持有者恐慌的波动，反而为它们逃往的资产创造了交易量。
专业人士实际使用的数字
由于原始交易量严重失真，严肃的分析师会使用另一个数据：调整后交易量，它剔除了机器人流量、交易所内部转账以及其他不能反映真实经济活动的移动。Visa维护着一个公开的链上分析仪表盘，正是做这项工作，而它揭示的差距具有启发性。调整后的数字也讲述了原始数据隐藏的故事。2026年上半年，调整后的稳定币交易量总额约为8.82万亿美元，其中6月单月创下近1.79万亿美元的纪录，同比大幅增长。主导地位也发生了逆转：在此期间，USDC占调整后交易量的约70%，而USDT占25%，这与2020年完全相反，当时USDT占比近90%，USDC不足10%。因此，头条榜单显示USDT占据主导地位，而清洗后的数据显示USDC处理了大部分真实结算。两者都是真实的，它们衡量的是不同的事物，而知道自己在看哪一个才是全部的关键。
这种分裂背后有结构性原因。USDC相对于其供应量的换手率是USDT的许多倍，因为USDC存在于DeFi管道、流动性池再平衡、借贷市场以及Base和以太坊等链上的套利活动中。USDT的交易量则更集中在交易所流动中，尤其是在波场链上，它在全球范围内充当非正式美元，供那些主要想持有和发送而非交易的人使用。每种主要稳定币按链划分的供应量数据可在DefiLlama上查询。
这对你为何重要
三个实际要点，并且它们远远超出了稳定币的范围。
交易量不等于兴趣
当一个代币的交易量飙升300%时，可能意味着真正的新参与者，也可能意味着两个机器人发现了彼此。请将交易量与市值进行对比：本网站使用换手率（交易量除以市值），正是因为这个原始数字本身信息量太少。日换手率低于3%通常意味着无人关注，高于15%通常意味着人群聚集，而人群会留下痕迹。
稳定币的高交易量并非危险信号
这正是产品的意义所在。交易量低的稳定币是失败的稳定币。评判它们应基于储备金支持、赎回可靠性和监管状况，并阅读发行方自身的认证报告，而非依赖交易量排名。
同类才能比较
这些数字的一个常见误用是将稳定币交易量与Visa的支付量进行堆叠，宣称加密货币已超越卡网络。Visa对一笔购买只计算一次。稳定币交易量则分别计算存款、交易、套利和提现，因此同一笔基础美元可能出现十几次。这种比较远非“苹果对苹果”，任何自信做出这种比较的人，要么是在推销什么，要么是未曾核实过。
结论
泰达币的交易量超过比特币，因为泰达币是货币，而比特币是商品，加密货币是唯一一个将两者混合发布排行榜的市场。数字是真实的，其中的水分也是真实的，而有用的版本存在于调整后的数据中，而非交易所的仪表盘上。请将交易量视为活跃度的衡量指标，而非价值的衡量指标，并在判断一个图表是否有意义之前，先检查代币市值的实际交易比例。
本文仅供参考，不构成投资建议。加密资产波动极大，您可能损失全部本金。请务必自行研究。
