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人寿保险：一个被忽视的万亿美元级资产类别
人寿保险是一个价值数万亿美元的资产类别，却几乎没有人将其视为资产。但这一现实并未阻止Infineo联合创始人兼总监杰伊·罗杰斯（Jay Rogers）的步伐。他将价值5亿美元的机构保单汇聚起来，说服银行以此作为抵押提供贷款，并将整个结构置于区块链之上。他接受采访时解释了Infineo如何改变这一行业。
罗杰斯的公司在2024年底与代币化平台合并，此后已将约6.22亿美元的保单代币化，这成为规模最大的现实世界资产（RWA）数字化项目之一。他在谈及合并时表示：“我们原本计划自行开发这项技术，但在接触Infineo后，发现他们已经走在了我们前面。”他的核心观点是，这类资产本身已达到机构级标准，而代币化则为其增添了分销渠道和效率。
最被误解的资产类别
“人寿保险是我们经济中最被误解的资产类别之一，”罗杰斯说，“它是美国经济乃至任何国家经济的基石。人寿保险的核心本质是一种管理基金。这些保险公司实质上是大型资产的管理基金。”从这个角度看，人寿保险并非押注于死亡，而是相当于持有金融领域最古老、运作最保守的投资池之一的份额。
机构青睐这类投资的另一个原因是其享有税收优惠待遇。“机构投入数十亿美元收购这些享有税收优惠的保单，通过参与这些管理基金的总账户来获取收益——无论是纽约人寿、万通互惠还是其他公司，都是如此，”罗杰斯表示。几十年来，机构一直将人寿保单作为资产负债表上的常规配置。银行称之为BOLI（银行持有的人寿保险），截至2024年底，超过3000家美国银行报告持有BOLI，总现金退保价值达2057亿美元。
在投身加密货币领域之前，罗杰斯的职业生涯正是销售这类产品。“在区块链尚未进入大众视野之前，我们就已经向信用合作社、银行、医疗机构和大学销售机构人寿保险保单，帮助它们以节税的方式留住人才并提升资产负债表收益。”他说。Infineo的创立理念正是基于这样一个洞察：如此成熟的资产不应一直保持静止。
作为抵押品的验证
在区块链出现之前，罗杰斯就曾尝试让银行大规模接受人寿保险作为抵押品。“我们建立了一个资产池，管理规模达到5亿美元，并与美国多家银行合作，创建了一个以我们的信托为支持的CDO（债务抵押债券），”他说，“我们基于该抵押品获得了信贷额度，这充分证明了这类资产被视为极其安全可靠的抵押品。”随后，他的一番话令人侧目：“这是少数几种保证每年增值的资产之一——可能每年增值幅度不同，但绝不会贬值，比如抵押贷款池就可能贬值。”这种“保证”是写入永久人寿保险合同中的承诺，即保单价值只会增长。然而，这一承诺的可信度完全取决于做出承诺的公司。正因如此，银行监管机构将这类保单视为向保险公司发放长期贷款，并要求银行像考察其他借款人一样考察保险公司。
这些保单面临的另一个风险是，因投保人停止缴纳保费而失效。罗杰斯立即对此做出回应：“机构人寿保险通常已全额缴清、预付完毕，只是静静存放在机构中，直到被保险人去世。”这里的关键词是“静静存放”，而这正是Infineo致力于解决的问题。一个价值数万亿美元的资产类别，已全额付款，安静增长，却陷入僵局——无法交易，难以借贷，亦无法转移。Infineo认为，它能够提升流动性，帮助银行更充分地利用其资产。
