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比特币正朝着自2017年以来最佳的8月回报率迈进，据CoinGlass数据，本月迄今已上涨超过25%。这一涨幅完全发生在过去10天内，比特币从8月17日的6.2万美元飙升至8月25日的8.1万美元高点，目前交易在7.85万美元区域。在此期间，8月19日价格突破了短期持有者已实现价格（67,125美元），并自那以来一直保持在该水平之上。来自Look Into Bitcoin的数据显示，这是自去年4月以来首次令人信服地收复该水平。
这是一个链上指标，基本追踪了在过去155天内最后移动的每枚代币的平均成本基础。可将其视为近期买家支付的平均价格。当比特币交易低于该线时，这些买家处于亏损状态，他们会在每次反弹中卖出，试图回本。这是熊市中反弹往往停滞的机械原因之一。另一方面，突破该线意味着这些新买家现在持有未实现利润，该线成为支撑区域而非天花板或阻力位。
截至撰写本文时，比特币价格比STH成本基础高出约17%。今年5月，比特币曾短暂触及该线，但随即被拒绝，这是超过一年来首次在有人声称该线失效之前出现足够大的缓冲空间。
十个月低于该线，近期买家终于翻红
上一次STH持有者成本基础被令人信服地收复是在2025年4月，即比特币在关税抛售期间跌至7.5万美元附近触底后的几周。比特币价格在整个夏季保持在该线上方，并在10月10日清算潮后决定性地跌破该线，此后每次尝试反弹突破均告失败，直到上周。这意味着近十个月来，近期买家持有的代币价值低于其买入价，并且这十个月里，每当价格反弹时，这部分供应都会抛售。5月份的最后一次尝试就是一个例证。
从历史上看，该水平的收复通常集中在转折点附近，而非趋势中期。Look Into Bitcoin图表标记了2019年复苏、2020年3月崩盘、2021年中、2022年末低点以及2024年期间的收复点。话说回来，事后标记过去的收复比交易当前收复要容易，而且整个周期中的样本量很小。
最直接的解读是行为层面的。四周前还在抛售反弹以回本的群体，现在持有账面收益，这改变了下一次下跌5%时的市场反应。
8.1万美元的50周均线正在形成阻力
该均线在周线图上有着长期记录。在2024年和2025年的整个上涨过程中，它推动价格走高，并多次在回调时提供支撑。一旦比特币在2025年11月失守该均线，关系就逆转了。该均线在2018年拒绝了价格，并在2022年再次如此。这两次都是多季度的下跌趋势。
斜率是问题的另一半。该均线自11月崩盘以来一直在下降，而且目前仍在下降。在熊市结构中，触及并拒绝一条向下倾斜的长期均线是标准行为。只有当斜率趋平时，才可能成为趋势转变。
真正改变大局的因素
两个不同的时间框架讲述着两个不同的故事，而且两者都可能成立。短期趋势已经逆转，近期买家重新回到盈利状态，而6.7万美元的水平现在应该在下跌时提供支撑。
长期趋势尚未逆转。这需要周线收盘价高于81,063美元，并且均线转为横盘而不是继续下行。在此之前，本周的高点只是在一个已知阻力位被拒绝，而6.7万美元的收复是当前图表上唯一的结构性变化。
