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比特币价格从63,500美元飙升至近79,000美元，涨幅约22%。
以币计价的未平仓合约下降11%，至约312,600枚BTC。
比特币ETF资金流入和空头清算支撑了此次上涨。
自8月中旬以来，比特币价格从63,500美元区间中段上涨约22%，逼近79,000美元。随后在长期交易区间的上沿附近涨势放缓。然而，衍生品数据显示，交易员并未以更多币本位杠杆追涨。
相反，以比特币计价的未平仓合约下降，而头寸的市场价值却上升。此外，比特币ETF的新增需求也为反弹期间提供了现货买盘支撑。与此同时，强制空头平仓加速了行情最陡峭的上涨阶段。这些力量共同作用，使此次上涨呈现出与典型杠杆驱动型行情不同的结构，其核心更侧重于可持续性。
比特币价格上涨，但币本位未平仓合约下降
Santiment表示，以币计价的未平仓合约下降11%，至约312,600枚BTC，为一个月来最低水平。这一下降发生在比特币价格从约63,500美元攀升至约77,700美元的过程中。
BTC价格分析焦点 | 来源：Santiment
以美元计价的未平仓合约仍上涨约8%，因为每枚比特币的价值更高了。这一区别在交易员评估市场中有多少借入风险时至关重要。即便杠杆币的数量下降，美元总额的上升也可能看起来具有投机性。数据表明，现有合约的价值上升，但并未出现大规模涌入新头寸的情况。因此，衍生品的扩张速度并未与比特币价格同步。这降低了市场波动加剧时出现立即清算风险的一个来源。
CryptoQuant也指出，新资金涌入的同时，杠杆水平保持可控。现货引领的上涨能够比主要依赖杠杆头寸的反弹更稳定地吸收抛压。虽然此类行情并非不会回调，但拥挤的多头头寸较少，有助于在常规下跌中限制强制平仓。
比特币ETF买盘为反弹增添新的现货支撑
受监管基金提供了另一需求来源。根据Glassnode数据，比特币ETF从周一至周四报告净流入16亿美元。周四单日流入6.06亿美元，为5月以来最大单日流入量。这些资金通过基金创设活动对底层市场构成实际买压，也表明需求不仅仅来自永续合约或保证金的交易者。这使得比特币价格的上涨基础比单纯的空头回补更为广泛。
比特币ETF资金流 | 来源：Glassnode
早前的交易时段已经显示出对基金需求的改善。根据SoSoValue数据，美国现货产品周一吸纳2.976亿美元，周二吸纳1.893亿美元，两日合计达4.87亿美元。ETF需求仍可能迅速逆转，但近期资金集中流入的意义在于，即使以币计价的杠杆下降，比特币价格仍逼近80,000美元。若持续创设，将有助于在区间上沿附近消化获利了结压力。
比特币价格面临80,000美元关口考验
空头清算为此次反弹提供了最迅猛的爆发动力。Anthony Pompliano称这是有记录以来最大的比特币空头挤压。Coinglass数据显示，当比特币突破69,000美元时，60分钟内空头清算超过10亿美元。强制平仓要求看空交易者买回头寸，这种买盘可能推高价格，触发更多清算，形成快速反馈循环。这解释了部分上涨速度，但并不能证明杠杆推动了整个行情。
比特币价格目前面临79,000美元至80,000美元附近的阻力。该区域是更广泛的60,000美元至80,000美元区间的上沿。在22%的涨幅之后，卖方可能在此防守。若要持续突破，需要现货需求在空头清算压力消退后依然存在。交易员可关注币本位未平仓合约，以判断风险偏好是否再度升温；也可追踪每日比特币ETF资金流，观察受监管需求是否在吸收卖盘。
如果比特币价格守住近期突破水平，买家可能再次尝试冲击80,000美元。若失守，则市场注意力将转向75,000美元至76,000美元的支撑区域。
