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本月早些时候从6万美元出头攀升后，比特币目前维持在8万美元上方。8月涨幅约23%，有望创下2017年以来最佳8月表现，而历史上8月的中位回报率实际上为负7%。加密货币总市值接近2.75万亿美元。
BTC/USD图表
几乎所有这些上涨都可以归结为三个因素。值得注意的是，其中只有一个与加密货币本身有关。
加密货币价格上涨的三大原因
1. 财政部向系统注入流动性
这是导火索，而大多数人低估了它的作用。涨势始于美国财政部扩大债券回购操作，此举压低了长期收益率和美元汇率。资金成本降低、美元走弱，促使资本流向风险资产，而加密货币位于该曲线的远端。此外，有报道称财政部可能动用其近1万亿美元的现金账户，这将进一步向金融市场注入资金。
Hashdex首席投资官萨米尔·克尔巴奇将此举描述为一次流动性事件。这是最简洁的总结。比特币的上涨并非因为比特币本身发生了什么变化，而是因为资金成本发生了变化。
值得注意：美联储将基准利率维持在3.50%至3.75%的区间，三位政策制定者在7月投票支持加息25个基点。交易员目前预计9月加息的概率约为三分之一。这表明市场背后并无确切的货币支持。
2. ETF资金流入回归，且规模庞大
美国现货比特币ETF在8月吸引了27.2亿美元资金，使管理总资产达到985.6亿美元，接近1000亿美元大关。仅贝莱德的IBIT就贡献了13.3亿美元的周度资金流入，上周ETF总交易额达到221亿美元。
这很重要，因为ETF资金流在2026年部分时段为负值。它们的回归意味着机构买盘回来了，而不仅仅是保持稳定。CryptoQuant数据显示，比特币市场资金从206亿美元增至249亿美元。
这是三个原因中最持久的，因为它反映了配置决策而非头寸调整。它也是最难逆转的。
3. 空头被逼退
第三个原因放大了前两个原因，而非引发任何新情况。在比特币6月跌至59,300美元附近后，押注进一步下跌的交易员遭受重创。随着价格攀升，数十亿美元的空头头寸被强制平仓，每一次清算都变成一笔强制买入订单。这就是将平稳上涨转变为垂直拉升的原因，也解释了为何涨势最猛的部分集中在一周内而非分散在整个月。
由逼空推动的涨幅是最不可靠的。一旦空头消失，那种特定的买入压力也随之消失。加密贪婪指数已升至74（满分100），创近11个月新高，这表明推动这波行情的头寸已经转向另一边。
加密货币价格会继续上涨吗？
近期走势取决于两件事。美联储主席凯文·沃什将于美国东部时间今天上午10点发表他的首次杰克逊霍尔主旨演讲，自5月上任以来，他对市场几乎没有给出前瞻性指引。他在7月曾将这次演讲描述为一张白纸。这为意外情况留下了异常大的空间，方向可能向上或向下。
交易员关注的上方阻力位是82,800美元，下方支撑区域是74,000至75,000美元。跌破后者将令这波涨势存疑。
诚实的框架是：主要建立在流动性条件基础上的上涨，其持续时间恰好与这些条件保持一致。ETF资金流入是真实的，链上活动也是真实的，但两者都不是这波涨势的起点，而且如果宏观形势转向，两者单独都不足以支撑行情。
