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核心要点
美国证券交易委员会（SEC）提议允许加密货币初创企业在不进行完整注册的情况下，最高融资500万美元，较大项目最高融资7500万美元。
自2018年ICO热潮后，投资者对新代币的需求有所下降，资金已转向比特币和其他成熟资产。
风投人士表示，更明确的规则有助于合法项目在美国融资，但融资已不再是行业最关心的问题。
该提案包含一项安全港条款，允许代币在发行人完成承诺的工作后，不再被视为投资合同。
该规则将公开征求意见60天，并与仍卡在参议院的《清晰法案》分开推进。
正文
美国证券交易委员会（SEC）希望为加密货币项目开辟一条新的公开融资路径。该计划允许小型项目每年最高融资500万美元，大型项目每年最高融资7500万美元，且无需完成完整的证券注册流程。
这项提案名为《加密资产监管条例》，于8月18日公布，包含两项针对加密货币融资的豁免条款。
第一项豁免针对早期初创企业，允许其在四年内最高融资500万美元。第二项豁免额度更大，允许大型项目在任何12个月内最高融资7500万美元。
两种路径都要求发行方向投资者披露项目信息。使用较大额度豁免的项目还需提交财务报表，并遵守持续的报告规则。
为何此时值得关注
公开发行代币曾是加密货币行业的主要融资方式之一。在2017年至2018年的ICO热潮中，项目仅凭一份白皮书和一个新代币就能筹集资金。
然而，随着项目失败、价格下跌、欺诈和诉讼频发，大量活动转移至海外，这场热潮也随之终结。据彭博社报道，ICO在2018年1月峰值期单月融资额就达约30亿美元。
此后，投资者需求发生转变。资金流向比特币和少数成熟的加密资产，交易者也开始接触永续合约、预测市场等新产品。
一些加密货币风投机构也调整了重点，不再投资新代币，而是将资金投向人工智能和机器人公司。GSR研究分析师卡洛斯·古兹曼向彭博社表示，市场自2018年以来已发生巨大变化，仅凭一份白皮书和梦想已不足以吸引投资者。
投资者观点
并非所有人都认为时机恰到好处。Dragonfly普通合伙人汤姆·施密特表示，这些规则如果在几年前出台会更有帮助。他指出，行业目前最紧迫的问题与市场结构相关，而这些问题本应由《清晰法案》来解决。
其他投资者则持更积极的态度。Strobe Ventures合伙人温妮·刘称，该提案对试图在美国构建代币网络的团队而言是正确方向的一步。
Pantera Capital的科斯莫·江指出了旧规则中的一个奇怪空白：模因币可以合法发行，而与实际项目挂钩的代币却往往不行。
该提案还包含一项安全港条款：一旦发行人完成对投资者承诺的工作，代币将不再被视为投资合同。
加密货币市场状况为这一话题增添了另一层背景。尽管近期有所反弹，但比特币在2026年仍下跌近10%，而黄金则上涨超过7%。
据彭博社数据，追踪黄金和比特币的交易所交易基金本周在五个交易日内仍吸引了总计70亿美元的资金流入，创下历史纪录。
SEC的提案将在《联邦公报》公布后公开征求意见60天。该提案与《清晰法案》分开推进，后者因议员本月对道德条款提出担忧，目前仍卡在参议院。
