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Hyperliquid Strategies 将股票销售计划扩大至25亿美元
根据9月1日向美国证券交易委员会提交的Form 8-K文件，纳斯达克上市公司Hyperliquid Strategies Inc.（HSI）将其股票销售计划规模扩大了一倍，该计划用于为其战略提供资金，从而将股权融资承诺从10亿美元增加至25亿美元。HSI围绕HYPE代币构建其资金储备。
此举表明，企业资金储备正成为加密货币市场代币需求日益重要的来源。HYPE并非股权，但Coinbase Institutional认为其经济模型“类似股权”，因为协议收取的费用将用于支持系统性的代币回购。通过为HSI提供高达25亿美元的股权融资渠道，该公司在提取并部署该融资工具后，将能够积累HYPE。
出售高达25亿美元股票以囤积HYPE
这一变化源于HSI与Chardan Capital Markets于2025年10月签署的ChEF购买协议的第一修正案。该结构允许公司随时间出售新发行的股份，并将所得款项用于其资金储备策略。原协议规定的总收益上限为10亿美元。9月1日的修正案将该上限提高至25亿美元。修正案将总承诺额从10亿美元提升至25亿美元。——Hyperliquid Strategies，9月1日Form 8-K文件
HSI此前已大量使用该融资工具。其8月27日的财报显示，公司以平均每股8.70美元的价格筹集了6.466亿美元，并部署了7.734亿美元，以平均成本46.77美元累计购买了约1650万枚HYPE。7.734亿美元部署用于以平均成本46.77美元累计购买约1650万枚HYPE代币。——Hyperliquid Strategies，8月27日财报
12.02美元底价限制低价股票出售
该修正案包含一项额外保护措施，以防止股份过度稀释。在HSI通过该融资工具累计出售10亿美元股票后，低于12.02美元出售的股票不得导致实际发行量超过42,641,847股，这相当于修正案前已发行股份的19.99%。这一限制被称为“交易上限”，旨在满足纳斯达克第5635条规则中关于股东批准的规定。实际上，HSI在低于12.02美元出售股票时，将保持在交易上限范围内，除非获得股东批准或其他适用豁免，从而限制了其通过折价发行股票来持续为购买提供资金的激进程度。
为何资金储备成为加密货币价格影响因素
单一资产加密资金储备公司正成为市场需求的显著来源，而HSI正是Hyperliquid版本的这一模式。其卖点是，公开市场投资者可以在公司层面累积质押奖励的同时，获得HYPE的风险敞口。根据HSI的2026财年Form 10-K文件，截至6月30日，总资产约为20.6亿美元，其中包括约19.04亿美元的HYPE。公司在本财年末无债务，并将其资金储备从1250万枚HYPE增加至2930万枚HYPE。HSI报告称，尽管数字资产总市值下跌近13%，但HYPE在6月季度上涨了约77%。融资工具增加15亿美元，为公司提供了大量借贷空间，尽管购买压力取决于其能够筹集并用于购买HYPE的资金量。
HYPE背后的回购引擎
HYPE还受益于Hyperliquid基于费用的代币经济模型。Bitwise首席投资官Matt Hougan在8月12日的备忘录《加密货币的收入革命》中指出，该协议是加密平台利用收入支持代币价值的范例。Hyperliquid去年产生了超过8亿美元的收入，并将其中约99%用于回购并销毁HYPE。根据相关报告，Bitwise估计自推出以来，已有价值13亿美元的HYPE代币被购买并销毁。根据DefiLlama的Hyperliquid面板数据，截至撰写本文时，该服务的年化费用为9.5063亿美元，年化收入为7.1383亿美元，未平仓合约金额为137.71亿美元，HYPE价格为82.21美元。如果HSI将更多资金投入HYPE，这种机构需求将与Hyperliquid的协议级回购相辅相成，从而在交易活动、资金储备积累和代币需求之间建立联系。
