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21家全球金融机构联手推出美元稳定币，但市场接纳仍存挑战
由21家全球金融机构支持的计划中的美元稳定币，将依托监管资源、企业关系以及国际支付网络起步。然而，四位行业高管向 crypto.news 表示，除非该代币能够匹配 USDT 和 USDC 目前提供的流动性、可访问性和便携性，否则机构背书并不能保证市场的广泛采用。
项目概况与战略意图
这个由21家成员组成的联盟计划于2027年上半年正式推出其美元稳定币。专家分析认为，成熟的银行关系有助于该代币在早期获得机构层面的分销优势。然而，跨链互操作性、钱包支持以及可靠的赎回机制，才是决定该代币能否超越成员银行内部网络、实现更广泛流通的关键因素。
尽管联盟承诺将在2026年下半年成立一家新的稳定币公司（需满足交割条件），但其成员名单涵盖了来自北美、欧洲、亚洲、非洲和中东地区的多家顶级金融机构，包括美国银行（Bank of America）、花旗集团（Citi）、高盛（Goldman Sachs）、德意志银行（Deutsche Bank）和瑞银集团（UBS）。目前，该匿名项目尚未披露代币名称、支持的区块链网络、储备托管方、治理模型或赎回流程。这些细节将最终决定该产品是成为一种广泛使用的支付工具，还是仅局限于机构现有网络内的结算代币。
该项目旨在2027年上半年发行以美元计价的稳定币，并可能随后引入与其他七国集团（G7）货币挂钩的稳定币，其中欧元计价代币被列为首要扩展优先事项。
分销优势与流动性瓶颈
Moon Pursuit Capital 创始人兼管理合伙人 Utkarsh Ahuja 指出，该联盟起步即拥有通常需要新金融产品花费数年才能建立的关系网络。参与机构已经服务于企业 treasury 部门，处理国际支付，并在多个司法管辖区运营合规系统。据 Ahuja 称，这些连接将使稳定币更容易融入现有的企业工作流，特别是用于跨境结算。
“银行从一开始就具备了某种通常需要金融产品多年才能构建的优势：直接进入那些实际运作巨额资金的企业渠道。”Ahuja 解释道。
然而，Ahuja 也警告称，既有的关系并未提供 USDT 和 USDC 在交易所、钱包、区块链和做市商之间建立的便携性。他表示，虽然联盟可以将企业客户吸引至该代币，但要说服这些客户在参与银行的网络之外使用该代币将更加困难。
Lynq Network CEO Jerald David 认为，该举措兼具进攻性和防御性动机。它既能为机构开辟新的区块链支付收入来源，又能防止支付活动和商业余额流向非银行发行的稳定币。稳定币发行商可以通过持有针对流通代币的资产（包括短期政府债务）来赚取收益。当存款从银行转移到稳定币时，部分余额及其相关的经济利益也会随之转移。
David 表示，共享代币允许机构通过一个保留更大控制权的框架进入区块链支付领域。但他警告说，仅凭规模本身并不会使拟议的代币比现有替代品更具吸引力。USDT 和 USDC 目前受益于多年的整合。近期分析显示，截至2026年中，更广泛的稳定币市场规模约为3160亿美元，其中 USDT 约占1870亿美元，USDC 约占750亿美元。
互操作性决定流通命运
David 指出，发行只是项目中较容易的部分。企业还需要可靠的方法来在联盟稳定币、现有稳定币、代币化存款和传统银行账户之间进行转换。
“互操作性比发行更为重要，”David 强调，“如果资本可以轻易进入代币，却无法同样高效地移出或在不同网络间流动，联盟将面临创造另一个孤立流动性池的风险。”
这种互操作性需要可靠的铸造和赎回机制、托管安排、做市商以及连接不同形式数字和传统资金的结算基础设施。接收新代币的机构必须能够将其兑换为美元或进行交换，而不会面临长期延迟、高昂的点差或有限的交易深度。
Bitget Wallet 首席运营官 Alvin Kan 告诉 crypto.news，自托管钱包在提供支持之前，会全面审查代币的用户旅程。相关功能包括持有、转账、互换和消费稳定币。根据 Kan 的说法，钱包提供商需要经过审计的智能合约、透明的发行和赎回流程，以及在每个支持的区块链上保持一致的技术标准。他们还需要了解代币是否在各网络上原生铸造，还是通过桥接方式转移。
Kan 表示，原生铸币-销毁系统或协调的跨链发行通常优于包装资产（Wrapped Assets），因为前者可以降低桥接风险，并防止流动性分散在相同稳定币的多种表现形式中。钱包可以使用基于意图的路由和流动性聚合来保护用户免受部分复杂性影响。然而，Kan 指出，如果没有发行人、银行和流动性提供者的合作，钱包无法消除碎片化问题。
“最终，互操作性的重要性超过银行代币的发行数量。获胜的基础设施将使多种代币感觉像一个连接的金融系统。”
Gas抽象与身份验证的挑战
Gas 抽象（Gas Abstraction）可能移除另一个障碍。如果用户在每次转账或消费时必须先获取单独的区块链代币来支付网络费用，他们可能不太愿意采用美元稳定币。
同样的问题也适用于身份验证。Kan 表示，可重用凭证或隐私保护的证明（Attestations）可能允许用户证明已完成所需检查，而无需为每个发行人重复整个流程。不同的司法管辖区仍将适用不同的监管要求，这意味着单一的通用身份凭证不太可能解决所有合规问题。
机构背书不保证稳定币的采纳
Valdora CEO Waseem Salim 指出，成熟的发行者可以提供初始信任，但实用性决定了人们是否会继续持有和使用稳定币。
Société Générale 提供了一个机构背书与流通之间差异的例子。其数字资产子公司于2025年在以太坊和 Solana 上推出了 USD Coin Vertible。尽管其与一家主要全球银行有关联，但官方 SG-FORGE 数据显示，截至9月4日，该稳定币的流通量仅为约1255万美元。
“强大的品牌确实有帮助，但人们不会因为背后有银行就采用稳定币，”Salim 说，“他们需要真正使用和持有的理由。”
据 Salim 介绍，用户将考虑该代币是否与他们的现有钱包和首选网络兼容，是否有足够的流动性，以及赎回的便捷程度。他们还将考察获得代币后可以做什么。潜在优势包括更便宜的跨境结算、与企业银行账户的直接集成，以及对代币化金融产品的访问权限。这些好处必须足够显著，才能与 USDT 和 USDC 的集成以及传统存款的熟悉度相竞争。
Kan 同样将采纳描述为由实用性驱动。机构声誉可能会吸引重视受监管赎回和成熟银行关系的用户，但该代币需要在支付、互换、商户交易和本地提现服务中发挥作用。
最后一步可能是决定性的。稳定币可能在几秒钟内在区块链之间移动，但 Kan 表示，如果收款人在将其转换为雷亚尔、卢比或比索时面临高昂成本，那么这一优势的大部分就会消失。
世界银行最新的汇款定价数据显示，发送国际资金的平均成本占转账金额的6.36%。如果银行支持的稳定币能够降低包含外汇点差、网络费用、赎回费用和本地支付费用的总交付成本，它们可以在这些通道中展开竞争。
国内条件也会影响采纳情况。Kan 表示，在印度 UPI、巴西 Pix 和欧洲 SEPA Instant 等系统已服务的市场中，稳定币必须提供不仅仅是快速本地转账的价值。在这些地区，其更强的用例可能涉及国际贸易、多货币访问和数字资产结算。
储备、赎回与责任测试信任
联盟的规模引发了另一个问题：究竟由哪个实体最终为该代币背书？
David 表示，企业不应被迫确定在赎回失败时由21家参与机构中的哪一家承担责任。他呼吁明确指定一个法律发行人，设立隔离且独立验证的储备金，并为发行人、参与机构和基础设施提供商定义义务。
Kan 表示，钱包还需要关于冻结权力、转账限制、制裁执行以及合规责任如何在发行人、钱包和法币服务提供商之间划分的详细信息。当代币在公共区块链和国家边界之间流通时，此类控制变得更加复杂。
如果稳定币成为进入代币化投资的门户，赎回风险可能会增加。Salim 警告说，用户必须明白，收益并非仅仅因为资产被存储在链上就会出现。如果回报来自商业贷款、政府证券或市场策略，平台应识别基础来源、资产管理人、托管人和交易对手方。他们还应解释资产变现的速度，以及借款人违约时会发生什么。
Salim 表示，这些安排与银行存款获得的利息不同，因为法律关系、托管模式、流动性和保护措施可能并不相同。如果用户期望立即提取稳定币，而底层资本投资于交易时间有限或出售时间较长的资产，平台也可能造成错配。Salim 表示，提供商可能需要流动储备、错配的到期日、与底层资产对齐的赎回窗口或提款队列。
USDT 和 USDC 面临竞争，市场或将扩大
Ahuja 预计，银行发行的美元稳定币将对 USDC 在机构市场施加更直接的压力，在那里 Circle 和主要银行可能会争夺相同的企业余额。如果公司将余额转入新的稳定币，这些资产产生的储备和收入也将随之转移。然而，Ahuja 表示，USDT 占据着不同的地位，因为其大部分需求来自那些难以获得或不高效使用美国银行服务的市场。
联盟的西方银行关系不会自动复制 Tether 在这些地区的覆盖面。USDT 在交易所和人们寻求通过非常规银行渠道获取美元的市场中被广泛使用。
竞争可能会扩大市场，而不是重新分配固定数量的稳定币活动。银行可能会将当前未使用 USDT、USDC 或任何公共区块链的企业交易上链。因此，Ahuja 表示，Tether 和 Circle 可能会失去百分比份额，但其流通量和交易量可能会继续增长。他建议考察稳定币活动的构成，而不是仅仅依赖市场份额数据。
影响可能不仅限于发行人。一个包含银行稳定币、代币化存款、USDT、USDC 以及其他货币挂钩代币的市场，将增加连接这些池子的公司的需求。Ahuja 确定了流动性提供商、支付基础设施、托管服务、合规工具和区块链网络作为潜在的受益者。如果受监管的数字现金允许资金和证券在同一基础设施上结算，代币化资产平台也可能受益。
David 表示，联盟的牵引力最终应通过活跃的业务用户、经常性结算、市场压力下的赎回表现以及在21家参与机构之外的接受度来衡量。巨大的交易量可能仅反映一小部分成员在彼此之间转移资本。
联盟的银行关系可能使其代币迅速面向企业用户。然而，这四位高管一致认为，流动性、互操作性和外部接受度，而非背后的机构数量，将决定该稳定币是否能成为 USDT 和 USDC 的真正竞争对手。
