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Robinhood拒绝停止AMC相关代币交易，引发关于上市公司对第三方代币化控制权的大讨论
Robinhood拒绝了娱乐公司AMC的请求，要求停止交易与其股票相关的区块链链接代币。这一事件引发了一个更广泛的问题：上市公司是否有权干预第三方对其股票进行的代币化行为？
Robinhood与AMC在X平台上的争议不仅影响这两家公司，还涉及那些可能在不知情的情况下其股份被代币化的上市公司，以及购买追踪股票产品但未成为股东的投资者。
通过拒绝停止交易这些代币，Robinhood正在测试当前证券法下第三方代币化股份的边界。这场争议也引发了人们对所有权、发行公司的控制权、流动性碎片化以及监管监督的担忧。
“让你的律师来，我们来教育他们”
Robinhood法律、合规和公司事务负责人丹·加拉格尔（Dan Gallagher），曾任美国证券交易委员会（SEC）委员，回应了AMC首席执行官亚当·阿隆（Adam Aron）。加拉格尔在X上表示，Robinhood“对美国证券法略知一二”，并将不会“DECIST”（他戏仿了阿伦帖子中的拼写错误）。他还补充道：“让你的律师来吧，我们来教育他们。”
Robinhood首席执行官弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）分享了这条消息，并配文称：“我们支持股票代币。”
阿隆对代币提出的指控
此前在报告中提到，AMC首席执行官声称Robinhood在未经知识和同意的情况下，提供与AMC及另外190多家公司相关的代币，并认为该特定产品不符合美国证券法。他强调AMC不参与也不以任何方式认可这些代币，并对代币买家的投资者保护提出质疑。
加拉格尔的论点进一步激化了冲突。阿隆解释说，“DECIST”是一个巧妙的术语，是“desist”（停止）和“de-cyst”（去囊肿/揭露真相）的结合体。随后，他直接挑战Robinhood的离岸架构，质疑为什么不允许向美国居民发售或销售的股票代币会在美国网站上进行宣传。“如果不是非法的，那就应该是非法的，”阿隆写道。在另一条发给特涅夫的留言中，他指责Robinhood“在美国证券法方面玩弄手段”，并表示这种做法危及市场完整性。
这些指控取决于阿隆对法律的看法，并不意味着Robinhood违反了美国证券法。
买家实际拥有的是什么
根据Robinhood的披露，股票代币不能等同于购买股票。该公司的文件将股票代币定性为来自Robinhood Assets (Jersey) Limited的代币化债务证券，提供对基础证券的经济敞口，但不赋予基础证券的法律所有权或受益所有权。
Robinhood关于经典股票代币的常见问题解答澄清，欧洲产品是一种衍生品合约。消费者在公司中没有投票权，且Robinhood警告称，如果该公司破产，他们可能会损失全部投资。
SEC的界限在哪里
2026年1月28日，美国证券交易委员会（SEC）发布了一份联合员工声明，区分了由发行人代币化的证券和由无关联第三方代币化的证券。Robinhood的业务模式属于后者类别。
“证券发行的格式……不影响联邦证券法的适用。”——SEC公司金融、投资管理以及交易和市场部门的员工
SEC声明指出，除非适用豁免条款，否则证券发行应进行注册。然而，由于这只是员工声明而非规则或SEC的任何正式指南，因此它并不产生任何法律义务。
这并非Robinhood首次因发行方问题而陷入麻烦。此前曾报道过OpenAI去年否认了带有其名称的Robinhood代币，而特涅夫则反映，代币化一家企业并不需要发行人的同意。
市场增长速度快于基础设施发展
此次争议发生在代币化股票迅速扩张的背景下。代币化股票规模从2026年初的25亿美元增长至9月1日的134亿美元。CoinGecko的《2026年真实世界资产（RWA）报告》记录显示，第一季度代币化股票的现货交易量达到151亿美元。Robinhood推动了这一增长，列出了超过190种股票代币。但基础设施仍在追赶。
RWA.xyz发现，Robinhood的自定义合约可能会被期望符合标准ERC-20行为的平台误读，并且可能与围绕这些标准构建的DeFi协议无法顺畅工作。更广泛的RWA市场也面临类似的流动性限制。Stobox的《2026年中报告》引用RWA.xyz的数据指出，7月份排除稳定币后的链上RWA价值为335亿美元。与此同时，据Cryptopolitan报道，在阿伦发帖后，AMC股价在盘后交易中上涨近21%，至3.07美元。
