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以太坊交易所持仓量降至三年低位，MVRV指标转正
自2023年5月以来，以太坊（ETH）在交易所的持仓量下降了38%，目前约为1550万枚。与此同时，市值与已实现价值比率（MVRV）在经历九个月的负值后转为正值，价格维持在2438美元上方。
关键要点
- 交易所持仓量接近1550万枚ETH，处于多年来的最低水平。
- MVRV动能于8月下旬转正，此前经历了约九个月的负值阶段。
- 尽管市场波动性持续压缩，ETH价格仍保持在2438.85美元的支撑位之上。
交易所持仓量分析
数据显示，交易所内的ETH余额约为1550万枚，这是多年来的最低水平，较2023年5月接近2520万枚的高点下降了38%。自2025年6月以来，这一下降趋势有所加速。
当时交易所的余额仍接近2150万枚，这意味着约有600万枚ETH已从交易平台撤出，随着可卖出的供应持续收缩，市场流动性结构正在发生变化。较低的交易所余额可以减少立即可售出的流通量，但在更广泛的市场走势中，这本身并不能决定价格方向。这一区别在当前背景下至关重要。
ETH在经历0.87%的日跌幅后交易于2464美元附近，但仍高于0.618斐波那契回撤位所在的2438.85美元区域。该区域此前曾限制从3月中旬至5月中旬的反弹行情，而现在的旧阻力位已转化为支撑位。
ETH MVRV动能指标
以太坊的MVRV比率接近1.05，高于其160日均线的大约0.88。该指标在8月下旬穿越了趋势线，结束了自2025年11月以来持续约九个月的负值动能阶段，同时移动平均线本身也开始呈现上升曲线。这一信号相对较新。
技术面条件也指向市场即将迎来更大的变动：周成交量自8月下旬以来持续下降，布林带宽度百分位处于其区间的底部。RSI指标在从8月下旬的约80回落至60左右后，动能保持正面但相比之前的激增期不再那么极端。
如果ETH能持续站稳在2438.85美元上方，可能会开启向0.5斐波那契回撤位2919.89美元的上涨空间，涨幅约为18%；而如果失去该支撑，图表结构将在大约1980美元之前显得较为有限。近期的历史数据表明，不应单独将交易所提币视为看涨信号。
从2025年9月到2026年6月，尽管交易所余额持续下降，ETH价格仍从约4850美元跌至约1550美元。这一历史事实解释了为何新的MVRV转变需要结合供应量变化一同考量。在此期间，余额的下降并未能阻止约68%的价格跌幅，突显了估值动能为当前市场格局提供的重要背景信息。单纯的供应收缩并不足以构成利好依据。
