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Strategy：将比特币视为长期投资，新指南警告投资者需警惕历史剧烈波动
Strategy公司近日发布了一份新的投资指南，旨在提醒那些将比特币作为长期持有的投资者，必须对历史上曾出现的严重亏损做好心理准备。迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在周末发布的文件中指出，比特币在2011年曾经历过高达93.1%的价值缩水，这也是迄今为止最糟糕的年度回报率，达到-83.6%。
该指南引人注目的核心在于，它并未过分强调上涨潜力，而是聚焦于投资者应如何面对和承受剧烈的市场下行风险。
策略指南的核心观点
Strategy公司在其发布的指南中强调，即使投资者对比特币的长期预期是正确的，短期的巨额亏损也无法被完全抵消。根据公司的分析，即便一名投资者准确预测了比特币将在未来十年内实现增值，他在其中的某十个月内仍可能遭受严重的资金损失。
指南明确指出，这种风险并非仅源于比特币价格本身的波动。杠杆交易、期权随时间推移而贬值、不利的资本结构、公司内部风险、交易对手方违约风险、高昂的费用以及强制清算等因素，都可能导致投资者蒙受损失。
这一理念的核心逻辑十分清晰：正确判断比特币的价格方向，并不等同于能够正确管理头寸的风险。
比特币历史上的最大跌幅
Strategy在指南中将2011年的暴跌列为比特币历史上最严峻的一次下跌，当时价格跌幅达到了93.1%。文件同时重申，比特币最差的一年期回报率为-83.6%。公司借此提醒投资者，不仅要为长期的上涨情景做好准备，更要为中间可能出现的剧烈震荡做好防御准备。
这一警告对于使用杠杆或短期金融工具参与比特币投资的交易者尤为重要。因为从长远来看价格上涨，并不意味着投资者能够在整个过程中安全地持有仓位而不被清算或止损出局。
迈克尔·塞勒是否曾亲历此类风险？
鉴于迈克尔·塞勒过往的经历，Strategy发出的这一警告显得尤为引人关注。2000年3月20日，MicroStrategy宣布对其过去三年的收入进行重述，导致其股价在一天内从峰值333美元暴跌62%。随后，美国证券交易委员会（SEC）因会计违规行为对塞勒及两名公司高管提起诉讼。
尽管塞勒未承认罪行，但他最终支付了828万美元的退款和35万美元的罚款。这段历史赋予了Strategy今日向投资者发出的关于“剧烈下跌”的警告以更深层次的重量。
Strategy的比特币持仓成本分析
此处存在一个值得注意的细节。截至9月7日，Strategy持有845,050枚比特币，平均购买成本为每枚75,412美元。当BTC价格约为77,106美元时，Strategy的平均持仓成本仅高出约2%。然而，这一价格仍比2025年10月的历史高点低约38.8%。
公司的最近一次采购动作也较为短暂。Strategy在8月31日购买了4,603枚比特币，平均支付价格为80,318美元。但在完成此次购买后不久，公司便暂停了新的比特币收购计划。
Strategy如何从这份指南中获益？
指南中向投资者提供的选项包括Strategy的普通股，以及该公司作为比特币金库企业发行的优先股。在此过程中，公司并未隐瞒潜在的利益冲突。Strategy明确表示，当比特币价格上涨时，公司将从中获得直接的财务利益。
因此，出现了一个有趣的局面：尽管迈克尔·塞勒警告投资者要准备好应对比特币历史上高达93%的跌幅，但Strategy自身的财务结构却高度依赖于比特币价格的上涨。这使得该指南不仅仅是一份比特币投资建议，更成为了解Strategy自身风险状况的重要文件。
本内容基于一般市场数据，不构成投资建议。建议读者进行独立研究。
