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比特币反弹与底部确认：Alice Liu的深度市场解读
比特币从年中低点强劲反弹，带动了整体市场情绪的回升。然而，CoinMarketCap研究主管Alice Liu提醒投资者，切勿盲目假设该资产会重新回到2026年大部分时间所交易的下行区间。在接受Cointelegraph《Trade Secrets》采访时，Liu指出比特币可能已经“触底”，并引用了6月份跌至约59,000美元的数据——这一价格较10月创下的126,100美元历史高点下跌了约53%。
尽管比特币近期一度推高至81,600美元附近，且CoinMarketCrypto恐惧与贪婪指数在经历全年大部分时间的“恐惧”状态后重回“贪婪”区间，但Liu认为，更具启示性的动态实际上发生在比特币之外。她特别强调了代币化现实世界资产（RWAs）和永续合约市场——尤其是与Hyperliquid生态系统相关的平台——作为资金流动和活动转移的关键领域。
核心观点摘要
- 底部确立： Alice Liu表示，比特币在6月跌至约59,000美元后可能已筑底，随后在9月初收复了81,600美元的关口。
- 网络活动不等于价格：Liu强调，“网络活动并不必然转化为价格上涨”，这是评估代币化永续合约市场的关键视角。
- RWA永续合约格局变化： 随着Binance推出RWA永续合约，市场份额向中心化平台倾斜；但在去中心化交易领域，Hyperliquid仍保持领先优势。
- HYPE代币动能来源： Liu将Hyperliquid代币的部分上涨动力归因于激进的回购计划，该项目已在代币回购上投入超过4亿美元。
- AI代币风险警示： 她警告那些缺乏实际用途的“AI-加密货币”代币存在风险，指出部分被 meme 化的代币最终可能会大幅下跌。
比特币反弹：是否会回归低位？
虽然比特币未能守住80,000美元上方的阻力位，但Liu认为市场不太可能回到今年大部分时间徘徊的低水平。她的判断基于两个因素：BTC从前高回撤的幅度，以及自中期的快速恢复速度。
Liu指出，6月跌至约59,000美元是一次相对于10月历史高点（约126,100美元）的重大回调。而在9月初，经过8月中旬以来约28%的反弹后，BTC触及了约81,600美元。衡量更广泛市场情绪的CoinMarketCap恐惧与贪婪指数也有所改善，从年初长期的“恐惧”读数回到了“贪婪”区间。
不过，Liu的核心观点并非意味着波动性已经结束。相反，她认为市场可能已经定价了投资者年初测试的最悲观情景。换言之，最糟糕的时刻可能已经过去。
RWA永续合约与Hyperliquid：活动量与价格的辩证关系
Liu最详细的评论集中在与现实世界资产（RWA）挂钩的代币化市场，特别是由代币化股票、ETF和指数等资产敞口支持的永续合约市场。
她表示，回顾过去两个月RWA永续合约的表现，Hyperliquid在聚合能力和流动性集中方面“仍然领先”，但也指出这种地位可能并非永久。原因在于，中心化交易所已切入同一产品类别。Liu注意到，当Binance开始推出RWA永续合约时，交易量迅速向Binance转移。她估计Binance目前占据了约50%的市场份额，同时坚持认为Hyperliquid在去中心化平台中仍居首位。在她看来，尽管竞争压力增加，Hyperliquid仍然是流动性聚合和产品规模形成的场所。
至关重要的是，Liu强调了一个交易者常忽略的区别：高网络或交易活动本身并不自动产生代币价格的强势。她建议投资者将反映用户行为和流动性的指标，与影响代币估值的机制区分开来。
为何HYPE的动能可能与回购有关
关于Hyperliquid代币的价格表现，Liu指出了一个不同于纯粹交易活动的驱动因素：回购。她指出HYPE近期曾达到约86美元的历史新高，并认为回购是持续价格动能的一个合理贡献者。
Liu表示，Hyperliquid已在代币回购上花费超过4亿美元。她将这种回购视为通过收入在市场上购买HYPE以支持需求动态的手段。她还补充说，目前解锁的代币数量很少，这意味着未来可能会有逐步解锁的情况——投资者可能需要对此进行监控，因为它会影响长期供应。
“那么，我们是否拥有足够的网络活动来产生继续回购所需的收入，从而支撑价格水平？我认为这是需要关注的关键点之一。”
这一条件是Liu分析中的核心不确定性：如果回购资金来自网络使用产生的收入，那么持续的代币支撑可能取决于维持支持回购所需的活动水平。换句话说，这里的看涨叙事与运营性能能否让回购引擎持续运转有关，而不仅仅是短期的交易量。
AI-加密货币代币面临不同的考验
Liu也对人工智能加密货币主题的一部分发出了谨慎的信号。虽然她对可信的人工智能基础设施大类持乐观态度，但她对2023年底流行的“几乎没有任何用途的AI代币”持怀疑态度。
她的担忧主要集中在竞争上。她认为，这些代币正面临来自真正的人工智能公司和传统“AI股票”（包括内存相关名称和更广泛的人工智能行业参与者）的压力。她暗示，那些概念重于基础设施的 meme 式AI代币可能会“归零”。
与此同时，Liu区分了具有真正实用性的基础设施项目。即便如此，她认为这些代币可能会看到“价格折价”， implying 市场可能会在早期的投机浪潮之后更现实地重新定价AI相关资产。
这一观点与她此前强调的基本面相一致：由产生收入的系统和明确用例支持的代币，可能比价值主要依靠叙事需求的资产处于更有利的位置。
比特币作为资金停放资产：审慎的乐观
Liu还在当前经济环境的背景下，探讨了比特币长期上涨空间的辩论。她表示，比特币和更广泛的加密市场作为资金停放场所可能被低估了——尽管她的立场比一些高调的看涨预测更为保守。
她将自身立场与Coinbase首席执行官Brian Armstrong和ARK Invest首席执行官Cathie Wood进行了对比，后者预测比特币到2030年可能达到100万美元。Liu回应称，她认为比特币到2030年达到50万美元是合理的，虽然达到100万美元“并非不可能”，但她会给出一个更保守的答案。
她的言论反映了市场参与者常见的平衡艺术：承认机构和宏观驱动需求的持续性可能性，同时避免在没有支持确定性的情况下设定激进的目标。
对于交易者和投资者而言，Liu的言论指出了进入下一阶段时需要关注的三个重点：随着更多中心化选项的推出，RWA永续合约的流动性是否继续在平台间迁移；在代币解锁的背景下，Hyperliquid的收入能否可持续地为回购提供资金；以及市场多快能将具有实用性的AI基础设施与仅停留在叙事层面的AI代币区分开来。
