分析师称Hyperliquid的319美元目标价取决于代币稀释情况_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

分析师称Hyperliquid的319美元目标价取决于代币稀释情况

2026-09-16 03:46:33

Hyperliquid的HYPE代币若想达成Multicoin Capital提出的319美元目标，其协议收益增速需超越代币供应量扩张速度

根据交易员Crypto Patel今日在X平台分享的分析，Hyperliquid的HYPE代币若希望实现Multicoin Capital设定的319美元价格目标，其协议收益的增长速度必须快于代币供应量的扩张。该帖子重新诠释了Multicoin最初的估值模型，核心观点指出：关键问题并非Hyperliquid衍生品业务是否持续扩大，而是这种增长能否跑赢代币稀释效应。

319美元背后的数学逻辑

Multicoin在6月首次发布的基础情景预测显示，Hyperliquid的衍生品交易量将从2025年的2.9万亿美元攀升至2028年的20.2万亿美元。若以20倍的市盈率倍数计算该交易量产生的约80亿美元年收入，得出的估值为1600亿美元。将其除以调整后的5.02亿枚代币供应量，HYPE的价格将超过319美元，约为当前价格的四倍以上。

Patel将核心问题归结为：“Hyperliquid的收益增长能否跑赢代币稀释？”他指出，如果新进入流通领域的HYPE代币速度快于收入增长，那么协议规模的扩大并不必然转化为代币价格的上涨。

RR2 Capital提供的一张配套图表（数据截至9月10日）将Multicoin对2028年的假设叠加到近期的手续费和交易量数据上，结果显示Hyperliquid目前在大额永续合约（Perps）总手续费中获取的费率约为3.30个基点，与Multicoin模型中使用的3.28个基点非常接近。此外，该图表还指出，Hyperliquid目前在去中心化衍生品市场中占据30%的份额，而DEX整体控制了期货市场的32%。

这些情景并非一成不变。Multicoin的悲观情景假设衍生品增长放缓且新产品（如HIP-4）未产生实质性贡献，在此情况下HYPE的价格可能回落至109美元左右。而在乐观情景下，基于衍生品市场50%的年复合增长率（CAGR），HYPE价格可达689美元。“牛市情景取决于收益增长、市场份额和供应纪律，”Patel写道。RR2 Capital也表达了类似担忧，指出风险在于“收益能否跑赢不断增长的代币供应量”。