摩根大通认为比特币将超越黄金，随着ETF空头头寸平仓_新闻

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摩根大通认为比特币将超越黄金，随着ETF空头头寸平仓

2026-09-26 21:31:44

摩根大通：若投资者平仓看空头寸，比特币支撑力度或强于黄金

摩根大通（JPMorgan）指出，如果投资者在现货比特币交易所交易基金（ETF）中平仓看空头寸，比特币可能获得比黄金更强的支撑。由Nikolaos Panigirtzoglou领衔的分析师团队强调了比特币与黄金ETF之间持仓结构的差异。目前，贝莱德iShares比特币信托基金（IBIT）的空头兴趣量仍处于年度高位附近，而SPDR黄金份额ETF（GLD）的空头兴趣量则低于其历史平均水平。

此外，IBIT的看跌期权与看涨期权未平仓合约比率高于GLD，这表明市场对该比特币基金的下行保护需求更为强劲。“这种对比表明，相较于黄金，比特币整体仍面临更具怀疑色彩的持仓背景，”摩根大通分析师写道。

该行认为，如果对冲需求下降，这种持仓结构将对比特币有利。投资者平仓ETF空头头寸需要买回借入的股份，这可能会产生额外的买入压力。期权对冲的减少也可能促使做市商调整其头寸。

资金流向与市场背景

值得注意的是，在美联储7月会议后，比特币和黄金ETF均吸引了新的资金流入，投资者重新回归所谓的“货币贬值交易”，即持有稀缺资产以抵御通胀、货币疲软和政府债务上升的风险。然而，这一趋势此后有所减弱。摩根大通将比特币需求承压的因素归结为经通胀调整的债券收益率上升，以及参议院未能推进《CLARITY法案》。

黄金从早期的ETF流出中恢复得更为强劲。摩根大通估计，黄金ETF已完全恢复了2026年的所有流出量，而比特币ETF仅恢复了约一半。该行表示，这意味着如果需求改善，比特币仍有更大的回升空间。

链上数据与大户动向

加密货币的持仓情况伴随着链上指标出现的一些稳定迹象。CryptoQuant贡献者Darkfo本周早些时候表示，短期持有者使其持有的比特币处于盈利状态已近一个月。他估计，约有1680亿美元的短期持有者比特币处于盈利状态，而亏损金额仅为1000亿美元出头。

与此同时，大型比特币持有者今年也在市场中发挥了重要作用。分析师Woominkyu周四表示，持有至少100枚比特币的地址从1月至9月中旬累计积累了约11.5万枚比特币。最强劲的积累发生在比特币8月的上涨期间，当时随着价格走高，大型持有者继续加仓。

然而，在比特币未能站稳8万美元上方后，9月份的买入步伐有所放缓，最新周度数据显示出现了一些卖出行为。Woominkyu将此描述为一种“节奏的变化”，而非鲸鱼放弃市场的信号，并指出他们仅吐出了今年积累的一部分比特币。“这不是买入或卖出的建议，”Woominkyu补充道，最新的红色柱状图代表的是“节奏的改变，而非走势终结的证明。”