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Geraci认为：尽管国会就《清晰度法案》陷入僵局且监管存在不确定性，SEC与CFTC的指引仍有望推动加密市场的发展
Nate Geraci指出，尽管美国参议院未能推进《清晰度法案》，但证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）仍可通过现有指导方针推动加密货币领域的规则建设。他认为，在更广泛的立法停滞不前的背景下，这两个监管机构实际上已经在为行业提供指引，这为美国升级其金融系统争取了两年的时间窗口。
SEC与CFTC独立推进联邦加密监管
Geraci预测，那些曾反对该法案的政治人物到2028年可能已在使用稳定币或交易代币化股票。这一预测反映了他对行业采用的信心，尽管监管机构尚未设定保证实现这些结果的明确时间表。他的观点印证了这样一个事实：即便缺乏国会的共识，监管机构仍能在各自职权范围内取得进展。
此前，由于在道德保障措施和稳定币问题上存在分歧，参议院在9月15日的程序性投票中未能推进《清晰度法案》。该法案旨在建立更广泛的数字资产规则，并明确联邦监管机构之间的职责划分。然而，SEC的“Regulation Crypto Assets”提案展示了机构行动如何支持Geraci的观点。该提案于8月提出，将为涉及加密资产的部分投资合同设立注册豁免。其中一项豁免允许在四年内发行高达500万美元的资产，另一项则允许每年7500万美元的发行额度。
SEC员工澄清回购与网络升级的性质
SEC公司金融部也在9月25日发布的指引中，解释了常见的项目活动如何影响加密资产的处理方式。根据指引，在一个运行正常的网络上宣布代币回购，并不单独构成“关键管理努力”的信号。这意味着此类行为本身不一定意味着投资者期望未来获得回报的投资合同关系。
然而，对于尚未完成的网络，如果推广者将回购作为潜在收益来源进行展示，员工得出了不同的结论。在这种情况下，当监管机构根据豪威测试（Howey Test）评估是否存在投资合同时，此类公告可能变得相关。
此外，指引还涉及项目在网络运营后进行的开发工作。员工解释称，确保、维护和改善一个运行良好的系统，并不自动构成关键管理努力。同样，描述网络的现有用途不同于承诺未来工作，而后者往往是买家期望产生利润的基础。这些解释为项目方提供了更多关于员工如何看待其公告和日常运营的细节。尽管如此，这些答案仅代表员工的观点，而非具有约束力的SEC规则，每个案件的具体情况仍然至关重要。
机构协作超越代币发行领域
与此同时，CFTC主席Michael Selig已指示员工利用该机构已有的权力更新法规。CFTC与SEC正在通过“Project Crypto”合作，以澄清代币分类并减少重叠要求。他们的合作范围还涵盖交易场所、清算安排、抵押品规则以及跨机构的协调监督。这些努力有助于解释Geraci的信心：即在没有国会协议的情况下，监管机构仍能取得进展。
不过，SEC仍需对其发行提案的意见进行审查，意见征集期将持续至10月20日。两家机构还必须将其更广泛的计划转化为具体需求，企业才能依赖这些规定。Geraci关于2028年的预测仍属个人评估，而各机构的提案和指引则提供了衡量监管进步的具体措施。
