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核心要点
Virtune推出的VIRZEC ETP为北欧投资者提供了通过斯德哥尔摩纳斯达克交易所进行经纪商托管的ZEC（Zcash）敞口。
该产品由实物支持，但股东不会收到Zcash钱包或屏蔽支付访问权限。
早期的资产管理规模（AUM）数据将显示该上市产品是否能吸引超出初始发行的需求。
经纪商账户免除保管工作
对于已经使用Avanza、Nordnet或其他证券经纪商的投资者来说，其吸引力显而易见：他们可以在不开设加密货币交易所账户、不设置钱包软件或不自行持有私钥的情况下，向现有投资组合中添加ZEC敞口。
Virtune负责保管和产品机制运作，而投资者持有的是一种价值与ZEC挂钩的证券。该公司表示，在其加密货币ETP系列中已拥有超过16万名投资者基础，管理着约3.8亿美元的资产。其分销策略已超越瑞典；Virtune的Hyperliquid ETP已在华沙开始交易，这是将加密货币敞口引入传统经纪商账户的更广泛努力的一部分。
该产品追踪ZEC，但不具备Zcash钱包的功能
这种便利性改变了投资者所持有的资产性质。直接购买ZEC的人可以选择在哪里持有它，并使用兼容的钱包决定是使用透明地址还是屏蔽地址。而VIRZEC持有人拥有的是一只ETP份额，Virtune则为该产品持有底层的ZEC。
- 直接持有ZEC：持有人控制硬币及自托管中的私钥。在支持钱包功能的地址中，硬币可以通过透明或屏蔽地址进行转移。
- Virtune Zcash ETP：持有人拥有由池化ZEC支持的、记录在经纪商处的证券。该份额在市场交易时间内交易，提供价格敞口；但不能作为屏蔽Zcash支付发送。
Zcash的隐私功能适用于用户在链上移动ZEC时。屏蔽交易使用零知识证明来验证支付，同时使发送者、接收者和金额不出现在公共账本中。相反，VIRZEC头寸位于正常经纪商账户的记录中，处理该证券的金融中介知道证券的所有权归属。
这两种格式服务于不同的目的。ETP为投资者提供了熟悉的路径来获取ZEC的价格敞口，而屏蔽钱包则 enables 私有链上支付。Virtune的发布拓宽了第一条路径，但未改变第二条路径。
现有的Zcash产品展示了可用性与需求的差异
上市仅证明投资者可以访问该产品。资产管理规模和交易活动则显示他们是否选择使用它，并且需要仔细解读不同Zcash包装背后的数据。
- Virtune：其产品在10月5日的数据统计页面列出的资产管理额约为97,000美元，这是在VIRZEC首个交易日之前。在后续数据显示投资者是否在发行后增加资金之前，该金额最好被视为开盘库存或种子发行。
- 21Shares：于9月21日推出的21Shares Zcash ETP，其产品页面上显示的资产管理额约为100,000美元。其早期规模表明，受监管的上市可以扩大访问权限，而无需立即创造大量的ZEC需求。
- Grayscale：美国上市的Zcash ETF在9月的SEC文件中披露，DCG通过授权参与者以85,705枚ZEC换取了约1亿美元的股票。这次大规模创建是通过实物贡献进行的，因此它不能像许多较小的投资者购买那样衡量分散的经纪商需求。
比较表明，单独的资产管理总额头条新闻本身说明不了太多问题。种子资本、企业交易和投资者的持续买入都可以增加ETP持有的资产，但它们描述了非常不同类型的市场兴趣。
VIRZEC现在需要证明“访问”转化为“使用”
下一个证据将在开放期之后出现。如果资产超过初始发行量，将表明投资者正在增加敞口；而常规交易和狭窄的买卖价差将使该产品对买家和卖家都更容易使用。
Virtune为Zcash在北欧投资组合中开辟了一个新位置。该上市是否会成为受监管ZEC需求的重要来源，将取决于发行日后的情况，届时最初的经纪商订单和创建活动将开始揭示市场对产品的需求程度。
本文仅供参考，不构成投资建议。加密货币ETP可能会贬值，投资者在投资前应审阅发行人的招股说明书、费用和风险。
