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美国贸易赤字急剧恶化
美国的贸易赤字状况正变得愈发严峻。8月份，该国从海外的进口额与向海外出口的销售额之间的差距扩大了13.7%，达到1056亿美元，远超经济学家预期的1020亿美元。
仅进口额一项就增长了4.3%。这主要得益于支撑美国人工智能（AI）建设热潮的高价硬件设备，以及企业仍在努力适应唐纳德·特朗普总统的关税政策。月度赤字现已创下自2025年3月以来的最高纪录，而该月正是特朗普推出“解放日”对等关税措施的前一个月。
尽管这些关税在宣传中被部分定位为平衡贸易失衡的手段，但企业仍在积极进口以寻求设备、零部件和技术。另一方面，年初至今的数据则不那么引人注目：赤字总额为1382亿美元，比去年低了近20%。
AI支出规模已足以扭曲贸易数据
8月份进口的很大一部分结果源于美国持续的人工智能基础设施建设。AI并非漂浮在经济上空的某种神秘云端，它需要服务器、网络技术、冷却系统、电力系统、芯片以及许多其他硬件组件。其中大量设备在进入美国数据中心之前需跨越国界。
这使得解读贸易数据变得更加复杂。通常情况下，进口会从国内生产总值（GDP）估算中扣除，但进口量的增加并不一定意味着国内需求正在崩溃。有时，这是因为企业出于对未来高需求的预期而进行了大量投资。
尽管如此，最新的数据仍足以促使经济学家重新进行测算。高盛将其对第三季度经济增长的预估下调至3.1%，较此前预期下降了0.3个百分点。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型也下调至3.7%。
然而，根据The Kobeissi Letter的分析，美国目前的经济扩张已连续持续78个月，成为自1854年以来第六长的商业周期。历史平均时长仅为49个月，中位数为38个月。最长的一次不间断扩张期发生在2009年至2020年之间，长达128个月，直到新冠疫情冲击才迫使经济活动踩下刹车。
美国家庭并无值得庆祝的理由
劳动力市场是这种矛盾的另一例证。Truist首席策略师Keith Lerner最近指出，失业率已接近美国历史上低于5%的最长时段之一，逼近20世纪60年代中期创下的纪录。
但9月份的情况发生了变化。就业增长仅为2.9万个职位，远低于约9万个职位的预期，也低于过去12个月的月均增长4.5万个职位的水平。7月的数据从2.1万个修订为减少1万个职位，而8月则从16.2万个下调至13.3万个。综合来看，这些修订使估计值中抹去了6万个职位。
失业率从4.1%上升至4.2%，而劳动参与率保持在61.8%。这 hardly 能被称为迅速崩溃，但它反映了一个在经济关键领域对工人而言至关重要的方面正在失去动力。
此外，还有一个无法在华盛顿的表格中消除的问题，那就是生活成本的可负担性。国家经济委员会主任Kevin Hassett在CNN上辩称，公众普遍的不满情绪将在经济数据中体现出来。但正如CNN主持人Jake Tapper所指出的，这种情况确实已经发生，只是Hassett不愿强调的方式。
民调支持了这一观点。美联社发现，82%的美国人对特朗普处理生活成本的方式表示不满。最近的CNN和密歇根大学法学院民调也显示了类似的80%的不满意水平。
在选举季节让十分之八的美国人达成任何共识，本身就几乎是一个经济奇迹。
这种脱节才是当下的核心故事。美国可以连续数月保持扩张，将失业率维持在历史低位并避免衰退，但普通家庭仍因物价压力而感到 squeezed。不断扩大的贸易赤字为这一混乱局面增添了另一层复杂性：关税可能会改变贸易激励措施，但当AI竞赛、消费需求和企业支出表明他们别无选择时，它们并不能阻止美国公司购买外国商品。
