稳定币：银行可通过提供更高储蓄利率来减缓其增长_新闻

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稳定币：银行可通过提供更高储蓄利率来减缓其增长

2026-10-18 16:05:00

国际清算银行（BIS）最新研究指出，银行存款利率的微幅上调可能会减缓稳定币的增长速度。该研究强调了传统银行存款与挂钩法币的加密货币之间的竞争关系。然而，不同市场参与者受到的影响存在差异：Circle发行的USDC对这种竞争的敏感度似乎高于Tether发行的USDT。

在主要估算中，存款利率每上升1个基点，稳定币在十周内的增长率将从15%降至12%；而在替代估算中，这一降幅更为显著，增长率降至6%。

相比之下，USDT的反应不及USDC强烈，这主要归因于USDC与美国用户群体有着更紧密的联系。

需要指出的是，该研究并未证明存款出现实际流失或信贷收缩。同时，研究也指出了在高位利率时期进行分析所存在的局限性。

关于银行与稳定币之间联系的问题持续引发争议。此前，Tether曾在8月底对BIS关于代币化存款的观点提出质疑。此次，BIS通过Rashad Ahmed和Iñaki Aldasoro的研究，转向基于数据的深入分析。

研究人员分析了2019年1月至2025年6月期间的美国周度数据，重点考量了政策利率、债券收益率、美元走势以及股市波动等因素。研究结论明确：利率每上升1个基点（即0.01个百分点），稳定币在十周内的增长率将从约15%下降至12%。若调整银行在设定利率时的反应因素，另一种估算显示增长率约为6%。

造成这一现象的原因在于，银行提供的利率并非机械地跟随央行基准利率变化。当利率处于低位时，银行利率变动较小；一旦超过特定阈值，银行利率则会出现更大幅度的调整。研究人员利用这一差异来衡量利率对稳定币的影响。经过多项测试（包括排除硅谷银行事件期间的影响），结果依然稳健。

研究还揭示了两大主流稳定币之间的差异：相较于Tether的USDT，Circle的USDC对存款利率的变化反应更为敏锐。研究人员将此差距主要归因于Circle与美国用户群体的紧密联系。

此外，结果似乎并未反映加密市场的简单整体趋势。额外的测试未显示研究人员所使用的指标与其他加密货币增长之间存在相同关联。

美联储的一份说明文件指出，存入稳定币的资金可以以发行商持有的存款形式回流至银行系统。因此，存款未必会消失，但其分布结构会发生变化。尽管如此，如果银行依赖更多波动的资金，它们可能需要持有更多的流动资产。

然而，需谨慎避免过度解读结论。该研究并未证实存款的实际减少或信贷紧缩。此外，其覆盖范围仅限于高利率时期的一个阶段。随着生息稳定币和代币化货币市场基金的出现，竞争格局可能发生改变，因为这些产品直接向持有者提供收益。

在监管方面，美联储于9月底提议将稳定币持有者的赎回期限缩短至两天。今年1月，美国银行行长也曾提及数千亿美元资金可能离开银行存款的风险。

本质上，银行保持竞争力的杠杆十分简单：提高储蓄回报。因此，与稳定币的竞争不仅关乎技术，更取决于向流动性持有者提供的收益率。

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