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迈克尔·塞勒暗示Strategy在最新披露后可能再次购买比特币
Michael Saylor（迈克尔·塞勒）暗示，在Strategy公司最新披露其持有848,250枚比特币（总成本约640亿美元）后，该公司可能会进行另一轮比特币收购。尽管Strategy尚未确认本周末有进一步的购买行为，但这一信号引发了市场关注。
根据Strategy的最新文件显示，截至10月11日当周，公司购买了250枚比特币，花费约为2,150万美元。与此同时，公司在同一时期回购了价值1.924亿美元的STRC优先股，其支出几乎是其每周比特币采购支出的九倍。截至10月18日，比特币交易价格接近81,000美元，使得Strategy持有的比特币市值高于其报告的加权平均获取成本。
“我们找到了更多‘橙色’的空间”
10月18日，Strategy联合创始人Michael Saylor在社交平台X上发布了一条动态：“We found room for more orange”（我们找到了更多“橙色”的空间），并附上了一张展示公司比特币购买历史图表的图片。这条消息暗示了进一步积累的可能性，但并未透露具体的交易金额、购买日期或确认已执行的交易。
Saylor的这一举动延续了他此前通过发布图表来展示Strategy比特币交易记录的做法，其中购买行为通常以橙色标记表示。然而，新的图表或社交媒体帖子并不能证明交易已经完成。交易的确认通常需要通过公司的财务报告来进行，这些报告会明确列出所获比特币的数量、总支出以及 resulting 余额。本月早些时候，Saylor曾在公司宣布下一周交易前分享过类似的消息。
例如，10月4日，他曾发布另一张积累图表，配文为“More orange than ever”（比以往任何时候都更多的橙色），当时Strategy最新披露的比特币持仓量为847,666枚。此前的加密新闻报道指出，这条10月的预告紧随前一报告期内确认的1,665枚比特币购买之后。此次10月18日的发帖是在Strategy发布了另一组数据之后，数据显示该周的比特币 acquisitions 规模较小，而优先股回购力度较大。
最新持仓与资金结构分析
根据Strategy于10月12日向美国证券交易委员会（SEC）提交的官方文件，公司在10月5日至10月11日期间购买了250枚BTC。这笔交易的总成本约为2,150万美元，平均每枚比特币的价格为86,194美元（含费用和开支）。在此笔购买完成后，公司总持仓量达到848,250枚比特币。Strategy报告的累计获取成本约为640亿美元，平均购买价格为每枚75,444美元。
这一持仓量约占比特币2,100万枚最大供应量的4.04%。需要注意的是，这一比较基于比特币固定的最大发行量，而非当前流通或在交易所可用的硬币数量。Strategy通过多种渠道为其 purchases 提供资金，包括普通股销售、优先股发行以及公司可用现金。
在此次最新购买中，Strategy使用了来自A类普通股（MSTR）销售的约2,100万美元收益。另外50万美元来自公司现有的现金储备。据文件显示，该周公司出售了125,183股MSTR股票，产生净收益约2,100万美元。截至10月11日，其现有按市价发行（at-the-market）计划下仍有约188.1亿美元的MSTR股票可用于未来的发行和销售。
浮盈估算与市场表现
Strategy报告的75,444美元的加权平均成本仍低于比特币10月18日的市场价格。据CoinGecko数据，BTC当时的价格约为81,059美元，24小时交易区间为80,823至82,178美元。若以此价格计算，848,250枚比特币的组合价值约为687.6亿美元。与其报告的640亿美元获取成本相比，差额约为47.6亿美元。但这并未计入其他公司财务义务、税收或估值调整。这些估算取决于所使用的市场价格，且不等同于Strategy层面的净利润。
优先股回购远超比特币支出
尽管Strategy在截至10月11日的那一周继续购买比特币，但其披露的资金主要流向了STRC优先股的回购。公司回购了1,932,145股可变利率A系列永续扩张优先股，金额约为1.924亿美元。相比之下，同期购买比特币的支出仅为2,150万美元。两者的比例显示，STRC回购的价值约为比特币购买价值的8.95倍。
需要强调的是，这一比较仅涵盖两项披露的交易，并不代表Strategy的所有企业支出。STRC是Strategy发行的几种优先股工具之一，用于筹集资本并资助其运营。该证券支付可变股息，为公司带来持续的财务义务。回购优先股可以减少Strategy必须支付未来股息的外流证券数量。
然而，10月12日的文件并未确立管理层是因为收益率达到12.31%而特意选择回购STRC的说法。Strategy之前的每周资本配置报告将相同的1.924亿美元回购与250枚BTC的收购并列报道。随后的分析探讨了用于购买加密货币的资金与管理优先股义务的资金之间的区别。
根据公司官方文件，在完成最新交易后，其数字信贷证券回购计划下仍有约3.548亿美元的授权额度。此外，其单独的MSTR普通股回购计划下还有10亿美元的授权额度。这些授权并不代表已完成交易，而是确立了既定计划下的剩余容量。
巨额美元资产储备
除了加密货币持仓和优先股回购外，Strategy还报告了庞大的美元计价资产。截至10月11日，其指定的美元储备（USD Reserve）总额为48.8亿美元，其他美元现金为6.405亿美元。两者合计约为55.2亿美元。
公司的文件将美元储备描述为用于支持优先股股息和未偿债务利息支付的资金。其单独的美元现金余额则服务于不同的目的，支持一般的比特币国库活动、潜在的比特币收购、储备增加以及其他资本管理用途。在10月5日至11日期间，Strategy使用了50万美元的美元现金来补充用于购买比特币的普通股销售收入。
文件并未表明这全部的55.2亿美元都打算用于新的比特币收购。公司此前曾报告使用部分可用现金回购优先股，使其资本状况不仅仅依赖于其比特币持仓的规模。在相关的企业国库活动中，10月14日的一份比较文章考察了Strategy和日本比特币持有者Metaplanet如何管理自身证券的购买 alongside 加密货币敞口。Strategy的10月12日文件特别指出，在其按市价发行计划下，仍有175.1亿美元的STRC股票可供发行和销售。文件报告称，在最新的一周中没有出售任何STRC股票，而其普通股的出售几乎提供了新收购250枚BTC的全部资金。该报告期结束时，公司拥有6.405亿美元的通用美元现金和48.8亿美元的指定储备。
