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九家上市公司正式反对在OKX与ICE支持的平台上发行代币化股票
由OKX和洲际交易所（ICE，纽约证券交易所母公司）支持的拟议代币化股票平台，已收到九家上市公司的正式反对函。这些公司包括Cerebras Systems、AppLovin、Applied Digital、Rocket Lab、CoreWeave、Verizon Communications、Applied Optoelectronics、Broadcom以及UnitedHealth Group。该反对名单是在周四由OKX和ICE发布的公告中公布的。
尽管反对通知中并未阐明各公司的具体理由，但根据美国证券交易委员会（SEC）的“创新豁免”规定，代币化交易平台必须在上市第三方代币化股票之前，向发行人发出书面通知并给予其提出异议的机会。
核心要点
- 明确反对： 九家指定发行人对在其股票于OKX和ICE支持的平台以代币化形式发行表示反对。
- 合规要求： SEC的创新豁免条款要求代币化平台在上市前必须通知发行人并允许其提出异议。
- 市场担忧： 市场参与者的评论主要集中在定价机制和“最佳执行”问题上——即链上交易如何影响标的股票的底层价格。
- 分析观点： 分析师认为，此次反对是针对特定平台和同意权的，而非对代币化本身的全面否定。
- 未来影响： 这一结果可能会决定代币化股票平台在不获得发行人直接合作的情况下，能够多快地扩展业务。
为何发行人可以阻止代币化股票上市
SEC于9月17日声明中宣布的“创新豁免”，为“代币化NMS股票”的代币化交易提供了一条合规路径。该框架的一个关键特征是发行人的参与度：在代币化平台上市第三方代币化股票之前，必须提前通知发行人，并允许其正式提出异议。
在OKX和ICE的公告中，这九家公司正式提交了反对意见，但未附带任何解释。这种细节的缺失让投资者密切关注下一个信号：该平台是否会重新设计上市方案、寻求额外许可，或遭遇其他发行人的类似反对。
关注点集中在定价机制，而非区块链技术
虽然公告本身未提及原因，但市场专家告诉媒体，核心问题可能不在于区块链基础设施，而在于交易结果。
交易验证平台Raiku的首席执行官Robin Nordnes表示，发行人并非一定反对区块链本身。相反，他认为反对意见反映了对代币化交易在执行订单后如何转化为价格行为的不确定性。Nordnes强调，在公共链上，生产区块的验证者设定了订单顺序，这使得在交易台能够衡量链上执行对其结果的影响之前，“最佳执行”难以量化。
这种视角对投资者至关重要，因为代币化股票产品预计将复制——或改进——传统市场质量指标，如执行质量、流动性连续性和对短期不利扭曲的抵抗力。如果参与者无法可靠地评估链上执行是否符合这些基准，发行人可能更倾向于保留同意权，而不是接受未知的交易影响。
代币化股票可能需要关于效率的“现实世界”证据
另一种批评涉及代币化报价是否能在实践中证明一致且高效的定价。抵押品市场平台Symbiotic的联合创始人Misha Putiatin表示，公司通常需要看到上行潜力和定价效率的记录。他认为，“现实世界的数据”将有助于市场参与者评估收益和风险，而不是依赖关于代币化市场结构的理论主张。
在他看来，更多的机构努力可以帮助建立这种信誉。Putiatin指出，存管信托和结算公司（DTCC）的代币化服务是一个例子，表明通过将代币化报价与既定的市场基础设施更紧密地联系起来，可以增强市场对代币化报价的信心。
对于交易者和流动性提供者来说，这表明了一个更广泛的预期：代币化市场的评判标准不仅在于结算或托管的新颖性，还在于它们是否在定价和执行质量方面产生了可衡量的改善——或者至少是与现有交易场所相比稳定的结果。
分析师认为反对意见是基于同意权和平台的
CoinShares高级研究助理Luke Nolan表示，不应将这些反对意见解读为对代币化的普遍拒绝。相反，他认为这份文件似乎是针对在特定平台上未经同意进行代币化的行为。
Nolan补充说，这种“否决权”可能是针对特定平台的，允许公司在一个平台上拒绝上市，同时可能允许通过其他渠道进行代币化。如果这种解释正确，则意味着代币化股票的扩张可能会进展不均——在发行人对 proposed 市场设计和保障措施感到更舒适的地区推进最快。
Nolan还认为，反对背后的担忧是合理的，他指出市场参与者以前曾利用某些交易机制来造成标的资产价格的挤压或短期波动。在这种情况下，代币化股票平台可能需要展示对市场操纵或执行驱动波动的保护措施，而发行人对这些在传统市场中已经有所警惕。
这对推动链上公开市场意味着什么
综上所述，这些反对意见凸显了代币化股票的一个关键摩擦点：将链上交易机制与嵌入证券监管中的以发行人为中心的期望相连接。即使平台在SEC的创新框架下拥有合规路径，发行人的合作仍然是核心。
媒体曾试图联系OKX就反对意见的影响发表评论，但在发表时未收到回复。
展望未来，市场可能会关注是否有更多发行人提交类似的反对意见，以及代币化股票平台是否能提供更清晰的执行质量和定价完整性数据。在这些问题的答案得到解决之前，代币化公开股权交易可能会受到限制——不仅仅因为技术本身，还因为大规模启动所需的信任和同意。
