资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
贝莱德向美国SEC提交比特币挂钩ETF申请：旨在提供部分下行保护并限制上行收益
贝莱德（BlackRock）已向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，拟推出一只与比特币挂钩的交易所交易基金（ETF）。该基金旨在为投资者提供针对价格下跌的部分保护，同时限制比特币上涨时投资者所能获得的潜在收益。
核心策略与产品概况
贝莱德申请的这只基金名为“iShares比特币管理保护ETF”（iShares Bitcoin Managed Protection ETF），若注册生效并上市，其股票代码将为PBIT。根据10月19日提交的备案文件，该基金的投资策略将使用与贝莱德旗下iShares比特币信托ETF（即IBIT）及类似比特币相关工具挂钩的看涨期权。
具体而言，该基金计划通过买卖不同行权价的看涨期权，在持有现金和短期固定收益证券的同时，构建投资组合。这一安排旨在让投资者在一定程度上参与比特币的收益，同时降低对特定亏损的风险敞口。典型的期权分层结构最初目标是对标的资产约10%的下行风险进行覆盖，但股东损失并非被保证仅限于此水平。
不直接持有比特币，依赖衍生品结构
根据招募说明书，该拟议基金不会直接持有比特币或比特币交易所交易产品。这与传统的现货比特币ETF形成鲜明对比，后者通常通过持有底层加密货币来跟踪比特币的市场价值。PBIT将通过衍生品获得价格敞口，并维持一个由现金和固定收益工具组成的独立投资组合。
在SEC的注册声明中，基金预计将持有三组重叠的比特币挂钩期权。每组期权被称为一个“分层”（tranche），通常会在日历季度的不同时间点开始运作。基金意图买入行权价低于参考资产起始价值的看涨期权，同时卖出其他行权价较高的看涨期权以收取权利金，从而抵消购买合约的成本。
购买的看涨期权旨在当比特币挂钩资产上涨时提供敞口，并在价格跌至指定水平以下时提供一定的保护；而卖出高行权价的看涨期权则限制了来自同一分层的潜在收益上限。贝莱德的备案文件设定了一种典型安排，其中购买的期权行权价约为参考资产起始价值的10%以下。公司称此为“保护起始值”，在扣除费用和其他支出之前，确立了约10%的初始损失敞口。
风险提示：保护并非永久保险
招募说明书明确指出，这些数字并非永久保证。随着市场条件的变化，贝莱德可以调整行权价、改变持仓并使用不同到期日的期权。因此，投资者可能损失部分或全部投资，特别是在市场剧烈波动或基金的期权头寸未按预期表现时。
例如，假设在一个参考资产价值为100美元的时期建立了一个分层，且购买的期权行权价为90美元，那么参考值与该水平之间的初始差额为10美元。然而，如果参考资产价格上涨至120美元，随后的下跌至90美元将代表30美元的跌幅，即从较高价格计算跌幅为25%。贝莱德特别警告称，从后来较高的参考值衡量的潜在损失可能超过初始底线。这一计算说明，不应将期权周期开始时声明的保护水平解释为对抗价格下跌的永久保险。
此外，重叠的期权周期带来了另一复杂性。每个分层可以有自己的起始值、保护水平和收益限制，而基金的投资组合权重可能会发生变化。费用和运营开支将进一步降低回报并增加实际损失。招募说明书警告称，在异常波动期间，基金的期权头寸和固定收益投资可能无法按预期表现。
费用、上市及其他细节待定
截至目前，贝莱德尚未披露PBIT的管理费、上市交易所或确认的交易启动日期。注册文件中年度基金运营费用一栏为空，列出的交易所也未确定。最终的保护水平和分层权重将在相关头寸建立后通过iShares渠道公布。
PBIT将成为贝莱德围绕现有IBIT基金开发的又一比特币焦点投资产品。此前，贝莱德于2026年6月推出了iShares比特币溢价收入ETF（BITA），该产品旨在通过期权策略产生收入，同时保持对比特币相关价格运动的敞口。与PBIT不同，BITA的策略涉及卖出看涨期权以收取权利金，其投资目标侧重于收益生成而非下行保护。
分析师观点与市场背景
Bloomberg Intelligence分析师James Seyffart指出，PBIT是贝莱德的另一项比特币ETF申请，投资者将以牺牲部分潜在收益为代价换取一定的下行保护。Seyffart在评论中提到，贝莱德的加密货币ETF系列仍专注于比特币和以太坊，目前尚无其他加密货币产品。他强调，这是一种依据《1940年投资公司法》注册的基金，将IBIT作为基础资产，并通过在其周围编写/购买期权来生成既定结果。
值得注意的是，这是贝莱德第三次提交比特币ETF申请。此次10月19日的注册仅为拟议启动，并不确认PBIT股份已可供购买。初步招募说明书规定，在注册生效前不得出售证券。贝莱德选择了一项有效日期条款，允许修正案在提交后75天生效，前提是符合适用的监管要求及后续变更。
