贝莱德寻求第三只比特币ETF席位，而索拉纳和瑞波币仍在等待_新闻

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贝莱德寻求第三只比特币ETF席位，而索拉纳和瑞波币仍在等待

2026-10-20 17:16:18

贝莱德推出新型比特币ETF概念：以期权替代现货持仓

贝莱德（BlackRock）正在筹备一种新的比特币交易所交易基金（ETF）概念，该方案侧重于使用期权策略，而非增加更多的现货持有量。该公司向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份初步招股说明书，旨在为“iShares比特币管理保护ETF”（PBIT）建立结构框架。这种基金结构设计旨在提供有限的下行保护，同时限制潜在的上行收益。

根据在SEC网站上公开的 filings 文件显示，PBIT将通过使用与贝莱德现有的“iShares比特币信托ETF”（IBIT）挂钩的期权来实现其风险管理目标，而不是直接持有比特币。截至目前，IBIT已是按资产净值计算规模最大的现货比特币ETF，根据贝莱德的产品页面数据，截至周一其资产规模已达657亿美元。

核心要点

贝莱德申请设立“iShares比特币管理保护ETF”（PBIT），旨在通过挂钩比特币的期权来提供下行保护。
根据初步招股说明书，PBIT预计将参考IBIT的表现，而非直接持有比特币。
该基金将利用重叠的期权合约，目标是在扣除费用及开支前，将每档（tranche）的最大损失敞口控制在约10%以内。
上行收益将被封顶，且贝莱德警告称，不保证固定的下限或上限价值，因此实际结果可能与简单的“缓冲”假设存在差异。
ETF分析师Nate Geraci质疑贝莱德为何除了比特币和以太坊外，没有推出更多的现货ETF产品。

贝莱德向SEC提交的文件内容

据SEC文件显示，贝莱德于周一提交了PBIT的初步招股说明书。该申请将该ETF定位为一种“管理型保护产品”——这是一种通过使用结构化期权策略来改变基金回报特征的方法，使其区别于直接的现货暴露方式。

与购买比特币不同，拟议中的ETF将采用与IBIT（贝莱德的现货比特币ETF）挂钩的期权。IBIT被广泛视为经纪账户内现货比特币 exposure 的主要参考基准，而贝莱德在引入相关策略时，通常会依赖其现有的基础设施进行备案。

“管理型保护”的预期运作机制

ETF中的“缓冲”或“管理型保护”产品通常旨在通过牺牲部分上行潜力来减少不利市场波动带来的损失。PBIT似乎遵循这一策略，利用期权合约来设定下行限制，同时限制收益增长。

在招股说明书中，贝莱德指出该策略将使用三组重叠的期权合约，替换操作通常按月进行。这种滚动设置旨在使基金保持持续的市场定位，而不是集中在单一的期权到期窗口中。

贝莱德还描述了每档风险的初始目标：每个期权档位将被设计为寻求针对底层比特币挂钩资产的最大损失敞口约为10%，此数据在扣除费用和开支之前计算。然而，文件中包含一项重要警示——贝莱德表示，该基金“不提供固定的档位保护起始值、下限值或档位上限值”。

对投资者而言，这一区别至关重要。虽然声明的“最大损失”目标可作为基本参考基准，但缺乏固定的下限或上限保证意味着，在现实世界中，由于期权条款、时机、波动性和底层表现之间的相互作用，实际结果可能会偏离简单的百分比缓冲叙事。

PBIT在贝莱德加密ETF产品线中的定位

贝莱德于2024年1月进入美国现货比特币ETF市场，推出了IBIT，随后于同年7月推出了“iShares以太坊信托ETF”（ETHA）。其加密货币产品线后来通过更多专注于策略的产品得以扩展。2026年3月，贝莱德推出了“iShares质押以太坊信托ETF”（ETHB），提供对以太坊及质押奖励的敞口。2026年6月，该公司又推出了“iShares比特币溢价收入ETF”（BITA），这是一款旨在通过期权交易产生收入的产品。

如果获得批准，PBIT将是这一演进过程中的又一举措——这一次，它更深入地走向“结果导向型”衍生品策略，而非直接增加新的现货敞口。彭博社ETF分析师James Seyffart在X平台（原推特）上指出，PBIT将是贝莱德的第三份比特币ETF申请文件。与此同时，其他发行商如Calamos、First Trust和Innovator已经推出了带有缓冲功能的比特币产品。关键的竞争差异可能在于各产品如何随时间构建其保护机制、上限、成本以及档位行为。