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关键事实
10月26日至10月28日，美国现货比特币ETF净流入4.24亿美元，收复了10月22日和23日流出资金的半数以上（当时流出总额为7.74亿美元）。此次资金流入恰逢比特币价格回升至约81,800美元附近，接近Glassnode估算的ETF持有者平均持仓成本81,500美元。
尽管贝莱德（BlackRock）的IBIT产品吸引了94%的资金流入，但其交易量却在逐日下降。截至10月28日，IBIT的交易量约为9.4亿美元，仅为5月份以来日均水平的一半。
为何成交量至关重要？Glassnode的需求验证标准
净流量反映的是新发行份额减去赎回份额，其背后是基金用现金购买比特币或直接接收比特币作为支持。而交易量则统计投资者之间换手交易的份额，无论是否创造了新的基金份额。
Glassnode指出，如果资金流入伴随成交量的上升，将表明需求正在回归。该机构分析师Frederik Theissen在报告中写道：“若资金流入恢复且成交量放大，这将显示市场需求正在复苏。”
目前，IBIT的交易活动正在萎缩。纳斯达克数据显示，在连续三天资金流入期间，IBIT的美金交易量每日均呈下降趋势。这种放缓并非仅限于一周；Glassnode表示，自5月以来，各基金的整体交易量一直维持在低位，且在当前价格水平下，基金对需求的贡献微乎其微。
市场背景：三日内回流4.24亿美元
在经历了一波ETF资金流入后，比特币于10月21日一度攀升至接近85,000美元。然而，根据Glassnode的数据，它在年内多次受阻的阻力位区域转而走低。Farside Investors数据显示，次日基金流失了约6.36亿美元；K33 Research将其列为自2023年6月26日以来比特币基金的最大单日净流出。
QCP Capital周一撰文指出，中东地区的头条新闻以及周尾的资金流出迫使使用杠杆的交易者平仓。比特币在周末跌至本月最低点，随后资金于周一开始回流。
套利空间收窄
芝商所（CME）数据显示，12月比特币期货合约周三结算价比追踪现货价格的到期10月合约高出约5%。同时，财政部数据显示，三个月期国债收益率为4.18%。
对冲基金可以通过买入ETF份额并做空期货来进行“基差套利”以赚取这一溢价。但由于国债收益率几乎与之持平，该交易提供的额外收益已寥寥无几。
比特币当前位置：恰好在ETF持仓成本线附近
CoinMarketCap数据显示，周四比特币交易价格徘徊在81,800美元左右。Glassnode估计ETF持有者的平均成本为81,500美元，彭博情报分析师James Seyffar认为该数值略高一些。
Seyffar写道，自8月下旬以来，比特币一直在该区间波动。K33研究主管Vetle Lunde周一表示：“鉴于周收盘价高于80,000美元，中期前景依然稳固。”
然而，上方的供应压力仍然巨大。Glassnode估计，长期持有者持有一大块在85,000美元以上购买的硬币，随着价格接近该水平，许多人可能会卖出以回本。
何种信号能确认趋势反转？
Glassnode表示，一系列日收盘价高于85,000美元将使该阻力位转变为支撑位。反之，若日收盘价跌破77,900美元（活跃投资者的平均支付价格），下一个支撑位将是75,800美元。
此外，再有3.5亿美元的资金流入即可抵消10月22日至23日的剩余流出额。
CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju周三写道：“我预计随着中期不确定性的消退和ETF资金流入的恢复，看涨动能将重新出现。”
