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洲际交易所签署最终协议，拟将基于Hyperliquid的永续合约市场引入美国
5月29日（星期四），《财富》500强企业、纽约证券交易所所有者洲际交易所（ICE）宣布，已与Trade[XYZ]签署最终协议，计划将其在去中心化交易所Hyperliquid上构建的永续期货市场引入美国本土。目前，该交易尚未获得监管批准，整个架构完全取决于商品期货交易委员会（CFTC）的审批结果。这一变化标志着，越来越多的大型机构愿意将去中心化金融（DeFi）平台视为受监管零售市场的底层基础设施。
Trade[XYZ]用直观的数据展示了其规模。该公司在宣布此交易的帖子中表示，其在Hyperliquid上的市场在短短一年多时间内，交易量已突破6500亿美元，日均交易量约为17.8亿美元。这些市场涵盖股票、指数、商品和货币，且支持全天候交易。正如帖子所言：“世界大部分地区都在交易这些资产，而在此之前，美国人只能旁观。”此次协议正是ICE试图终结这种“旁观”状态的举措。
合作愿景与基础设施分离
Trade[XYZ]与拥有纽约证券交易所的ICE强强联手，旨在将Hyperliquid上的24/7永续合约带入美国市场。在过去的一年多里，Hyperliquid上的市场交易量已超过6500亿美元。它们为股票、指数和商品提供了连续的价格发现机制，并在传统市场休市时，成为零售投资者和机构共同信赖的参考基准。全球大部分市场都在交易这些产品，直到最近，美国投资者仍只能观看。
我们打算改变这一现状。在获得CFTC批准的前提下，Trade[XYZ]和ICE计划建立一个新的、专门的美国市场，该市场基于Hyperliquid构建全新的交易所和清算基础设施。计划的合约范围涵盖股票、指数、商品、外汇和加密货币，用户将通过参与的经纪商和平台进行访问。
ICE拥有超过25年在运营受监管市场、清算及风险管理方面的经验。创新与美国监管的保护措施不应是相互妥协的选择。Together, we plan to prove it（我们将共同证明这一点）。
ICE将对Trade[XYZ]进行战略投资。此外，一批市场知名人士也将加入，其中包括斯坦·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）。
—— trade[XYZ] (@tradexyz) 2026年10月29日
协议的实际内容：独家运营权与结构隔离
根据协议，ICE将成为Trade[XYZ]受监管市场的独家运营商，并建立一个专门面向零售的市场和清算结构，该结构将与其机构期货和清算业务保持独立。ICE还将对Trade[XYZ]进行战略投资，但双方均未披露投资规模和条款。在该架构中，Trade[XYZ]负责产品设计，Hyperliquid提供底层基础设施，而ICE则提供连接这两者的交易所、清算和监管机制。
这种分离是刻意为之。ICE表示，其目前的客户群体中机构占比超过99%，这些客户通过传统期货和中央清算结算来对冲长达数月甚至数年的风险。而永续合约服务于不同类型的交易者：他们持仓时间以小时计，而非以季度计。
ICE董事长兼首席执行官杰弗里·C·施普雷彻（Jeffrey C. Sprecher）表示：“我们看到市场中零售参与度的显著增加，且这种参与度正变得日益全球化。零售交易者越来越寻求短期敞口，往往需要全天候交易。在与Trade[XYZ]的合作中，在获得监管批准的前提下，我们打算将这些市场纳入美国的受监管框架，结合Trade[XYZ]在零售市场方面的专业知识以及ICE在交易所、清算和监管方面的能力。”
永不落幕的市场：永续合约的特性
此次被引入美国本土的资产是一个不具到期日的24/7衍生品市场。永续合约通过在多头和空头之间滚动支付资金费率，而不是在固定日期结算，从而实现了全天候交易，这是季度期货无法做到的。此前，Trade[XYZ]已在美国境外为客户运行针对股票、股票指数、商品和货币的此类合约。今年早些时候，它获得了标普道琼斯指数公司的许可，在Hyperliquid上列出标普500永续合约，这是该指数提供商首次授权此类工具。
交易量已不再是微不足道的数字。Trade[XYZ]报告称，随着股票永续合约在该平台的激增，其第二季度交易量环比增长了79%。该公司累计6500亿美元的交易量现在仅次于最大的原生加密货币交易平台。这正是ICE所涉足的业务——一个在纽约证券交易所休市时为股票定价的市场，而在此之前，该市场完全处于美国司法管辖区之外。
从99%机构向零售转型的战略意义
对于ICE而言，这是对其从未服务过的单一业务板块的一次拓展。如果其现有业务的参与者中机构占比超过99%，那么零售业务占比不到1%。因此，永续合约市场是一个新的增量受众，而非对其期货业务的威胁。施普雷彻表示：“我们打算通过合作伙伴、经纪商和平台，在零售交易者希望出现的地方找到他们。我们将这些永续市场视为对我们期货市场的补充，而非替代。”
分发渠道方面，ICE-OKX合资企业在此发挥作用。ICE今年早些时候对OKX进行了战略投资，两家公司的合资企业旨在将OKX的全球零售基础连接到ICE运营的市场，前提是期货佣金经纪人（FCM）和券商子公司获得各自的批准。预计Trade[XYZ]的受监管永续合约将通过该渠道流动，这也凸显了ICE决定为24/7市场彻底改革清算体系的重要性：这是一次相同的基建押注，如今扩展到了零售衍生品产品。
尚未存在的监管路径
这笔交易的每一个部分都取决于条件。ICE尚未披露向CFTC提交的任何申请、注册声明或时间表，Trade[XYZ]的公告也谨慎地表示，产品、资格认定和时间安排将在“批准进展过程中”分享。理性的解读是，这份协议仅是一份意向书，前方仍有漫长的审批队列等待处理——包括新市场自身的CFTC认可、必须作为成员加入的期货佣金经纪人，以及独立的ICE-OKX合资企业清算许可。
竞争格局同样拥挤。Robinhood和Coinbase已将永续合约推入美国市场的讨论中，而Trade[XYZ]并非唯一追逐同一本土目标的Hyperliquid部署者。ICE带来的规模优势和清算资历是加密货币原生平台无法比拟的，但公告中没有任何内容能保证它赢得这场竞赛。
Trade[XYZ]用自己的语言阐述了这一雄心：“Trade[XYZ]建立在将世界上最重要市场链上化、全天候可用的愿景之上。一年后，这一愿景已成为现实：一个为全球动态提供价格发现的新场所。”从这个愿景到获得CFTC批准的实时市场之间的差距，就是尚未书写完的故事全貌。
值得关注的后续信号
第一个可观察的信号是一份文件——即CFTC注册文件或经清算的产品申请，这将把一份签署的协议转化为档案化的流程。第二个信号是会员资格：哪些期货佣金经纪人签约加入，因为他们是经过KYC/AML验证的零售客户的接入层。第三个信号是ICE-OKX合资企业，其自身的批准决定了产品到达施普雷彻反复提及的“合作伙伴、经纪商和平台”的速度。
此外还有人事信号。Trade[XYZ]表示斯坦·德鲁肯米勒是首批加入的一批“市场知名人士”之一，这个名字即便不能带来批准，也能吸引关注。这一切都不改变核心算术题：ICE正在押注，一个在海外每天清算17.8亿美元的市场，能否使用相同的Hyperliquid引擎，在美国规则手册内重建——并且其99%的机构业务能否在不模糊任何一方界限的情况下，容纳一条零售通道。
