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核心要点
金价在触及年度低点后反弹至3,900美元附近
人工智能（AI）板块股票大跌引发市场对强制平仓的担忧
油价下跌缓解了美联储加息预期带来的压力
金价企稳回升
11月2日周一，黄金价格出现反弹。此前受科技股大幅抛售影响，金价曾一度跌至一年来的最低水平。随着油价下跌以及买盘重新入场，贵金属市场得以稳定。现货黄金上涨约0.7%，报每盎司3,900美元；12月美国黄金期货上涨0.3%，报约3,909美元。
此次反弹是在上周五金价暴跌3.5%之后发生的。当时，金价首次跌破3,900美元关口，这也是自2025年10月以来的首次。这一走势引发了市场对于金价为何在AI股票下跌时同步走弱的深入探讨。
为何AI股下跌会拖累金价？
传统上，黄金被视为避险资产，意味着在市场动荡时期，投资者往往会买入黄金以规避风险。然而，周五的市场抛售现象表明，在极端市场压力下，这种相关性并非始终成立。
当科技股股价暴跌时，在其他领域面临亏损的投资者可能会通过清算黄金持仓来满足保证金要求或降低整体投资组合的杠杆率。由于黄金具有极高的流动性，因此在急需现金时，它往往成为最容易变现的资产之一。
德意志商业银行（Commerzbank）的分析师指出，保证金追缴和强制抛售可能是导致周五金价下跌的因素之一，同时他们预计，一旦迫在眉睫的清算压力消退，贵金属价格有望恢复。
此次金价下跌与更广泛的人工智能板块抛售潮 coincide（重合）。今年10月，多家大型科技公司市值蒸发数百亿美元。投资者日益担忧对人工智能基础设施的巨额投入能否带来足够的回报。英特尔（Intel）股价在数据中心业务强劲增长的背景下依然暴跌近29%，进一步加剧了这些担忧。与此同时，纳斯达克指数的大幅抛售也表明，关于AI支出的焦虑正在蔓延至整个科技板块。
金价的疲软也波及了其他贵金属。周五白银跌幅约为6.5%，跌破50美元大关，而铂金和钯金也遭受了显著下跌。
油价下跌为金价复苏提供契机
11月2日的金价反弹恰逢原油价格急剧下跌。涉及伊朗的外交谈判让市场看到了缓解中东供应中断的希望。布伦特原油跌幅超过3%，从10月底收盘高于117美元的位置回落至每桶109美元附近。
能源价格的降低可能缓解通胀担忧，从而削弱美联储可能需要维持高利率的预期。这对黄金至关重要，因为黄金本身不产生利息。较高的债券收益率通常会增加持有黄金的机会成本，而较低的收益率则会使黄金相对更具吸引力。
此前，我们曾探讨过黄金、通胀与美国国债收益率之间的关系。然而，近期美联储官员的信号显示，进一步收紧货币政策仍有可能，这使得投资者对金价反弹的可持续性保持谨慎态度。
摩根士丹利（Morgan Stanley）此前的研究将4,000美元视为一个重要的支撑区域。周五的价格破位表明，即使在流动性条件恶化时，广受关注的机构价格水平也可能失效。
金价能否在经历2008年以来最糟糕的10月后收复4,000美元？
在创下2008年金融危机以来最差的10月表现后，金价的复苏依然脆弱。近期的技术挑战在于站稳3,900美元上方，随后可能向3,950美元回升。若能持续突破4,000美元，将提供更多买方重新掌控市场的证据，尽管经过近期的破位后，该水平现在可能转化为阻力位。
在下行方面，10月30日创下的约3,870美元的低位仍是重要参考点。若卖压加剧并跌破该区域，金价可能暴露于3,800美元的风险之中。
此外，投资者也在为11月3日的美国中期选举以及11月6日的就业报告做准备，这两项事件都可能影响货币政策预期和市场波动性。此前，弱就业数据后的金价反弹证明了利率预期的快速变化如何迅速影响黄金市场。
