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tZERO 宣布通过 SPAC 合并上市，估值达 3.5 亿美元
tZERO 已同意与 FG Imperii Acquisition Corp. 进行合并，以此实现公开上市。此次合并基于 3.5 亿美元的投前股权估值，预计交易于 2027 年初完成后，公司股票将在纽约证券交易所美国市场（NYSE American）挂牌交易，股票代码为 TZRO。
根据 tZERO 11 月 2 日发布的公告，双方董事会已一致批准该合并提案，代表 tZERO 完全稀释后资本约 62% 的股东已签署支持协议。交易的最终完成仍需获得股东批准、监管机构的同意、生效的 S-4 注册声明，以及纽约证券交易所美国市场对合并后公司普通股的上市批准。
资金结构与里程碑对赌
tZERO 提议的 3.5 亿美元估值中，最高包含 2500 万美元与特定里程碑挂钩的对赌条款。FG Imperii 信托基金在扣除股东赎回及交易费用前，可提供高达 2.31 亿美元的资金。值得注意的是，实际到账金额将取决于 FG Imperii 公众股东行使赎回权的比例，且需扣除相关交易费用。
此外，公告还提及了一项与 FG Merchant Partners LP 达成的远期购买安排，涉及多达 250 万股股份。目前 definitive documentation（最终法律文件）仍在完善中，而 FG Imperii 的一个关联实体已向 tZERO 此前宣布的融资轮次提供了资金支持。
现有股东权益延续与公司战略展望
预计现有 tZERO 股东将将其持有的全部股权转换为合并后公司的权益。tZERO 首席执行官 Alan Konevsky 在社交媒体上表示，此次合并将为公司在下一阶段的发展提供“稳定性、透明度和独立性”。他感谢了员工和投资者作为基础设施提供商在多资产类别发展过程中给予的支持。
Konevsky 指出，随着公司过去一年的重置与聚焦，tZERO 一直在构建受监管的技术、基础设施和市场连接能力，以支撑代币化金融系统的运行。此次交易将使 tZERO 拥有更独立的业务版图，并增强其扩展代币化金融市场基础设施的能力。
链上期权交易与合规进展
tZERO 同时宣布，除了交易所上市外，还将探索链上交易、托管和服务的路径。不过，公司明确表示这些功能尚处于探索阶段，并未承诺在 TZRO 开始交易时即可全部上线。
在监管方面，tZERO 已于 10 月 20 日宣布，其子公司 tZERO DCO 已获得商品期货交易委员会（CFTC）批准，成为衍生品清算组织（DCO）。然而，其运营指定合约市场（DCM，即衍生品交易所）的申请仍处于待定状态。清算所负责清算结算及管理对手方信用风险，而衍生品交易所则需要单独的注册资格，具体产品还需满足适用的审批和运营要求。
tZERO 计划提供的潜在服务涵盖事件合约、代币化及传统衍生品、永续期货及其他加密货币产品。机构客户可通过集成和白标服务利用其基础设施，为客户开发相关产品。与此同时，tZERO 的证券业务已通过其经纪交易商子公司支持私营公司和资产，提供数字所有权记录工具，并使符合条件的股权能够在替代交易系统上进行交易。
行业对比：Securitize 的 SPAC 案例
作为近期参考，Securitize 与 Cantor Equity Partners II 的合并案提供了另一个融资对比案例。在 7 月初亮相前，Securitize 预期总收益约为 4 亿美元，其中包括 2.25 亿美元的私募投资，对应宣布的估值为 12.5 亿美元。据 6 月 30 日关于其 SPAC 融资条款的报道，少于 30% 的 Cantor 股东赎回了股份，超过 71% 的信托资金得以保留。该收益数据包含了私募融资，但未扣除交易成本。
7 月 2 日，Securitize 开始在纽约证券交易所进行交易，并宣布在 Solana 和 Avalanche 网络上推出代币化普通股。该公司表示，符合条件的美国投资者可以通过其受监管平台访问这些股份，底层股票同样适用相同的法律、合同和转让限制。
