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核心要点
Vitalik Buterin 对以太坊长期存在的“费用销毁”投资叙事提出挑战，认为交易费销毁并非如许多投资者所相信的那样，是支撑 ETH 估值的可靠基础。
ETH 作为价值储存手段的属性比代币销毁更为重要。尽管市场对以太坊通缩前景存在疑问，EIP-1559 机制仍将保留。
Vitalik Buterin 质疑以太坊的费用销毁估值模型
以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在 11 月 8 日发布的声明中指出，以太坊应优先确立 ETH 作为价值储存手段的角色，而非围绕通过交易费销毁更多代币来优化区块链设计。这一言论重新引发了人们对以太坊 EIP-1559 升级背后经济假设的讨论。该升级于 2021 年引入了自动费用销毁机制，并帮助普及了这样一种观点：网络活动的增加可能使 ETH 变得越来越稀缺。
Buterin 认为，ETH 的价值不应主要取决于交易费销毁的代币数量是否足以抵消新发行的代币量。根据 EIP-1559 规则，以太坊交易费的基础部分将被永久移出流通领域。当销毁量超过验证者奖励时，ETH 的总供应量可能会下降。
然而，Buterin 质疑这种机制是否能建立一个可靠的估值底线。他通过一个假设案例说明了这一问题：如果一个网络每年产生 10 亿美元的代币销毁额，按照 4% 的贴现率计算，这种类似现金流的模型可能暗示其估值为 250 亿美元。他指出，难点在于以太坊历史上的手续费收入在很大程度上依赖于加密货币市场活动本身。在 NFT 繁荣期间，投机性需求产生了异常高的交易费，但这种收入可能在市场低迷期消失，从而削弱了“代币销毁提供稳定经济支撑”这一假设。
随着以太坊面临较弱的机构需求，投资者对代币长期价值的期望也承受着压力，此次辩论正是在此背景下展开的。
以太坊应优先考虑安全性而非更高的交易费
Buterin 强调，他支持维持 EIP-1559 及其现有的费用销毁机制。但他指出，如果销毁量长期低于抵消新发行 ETH 所需量的 10%，投资者不必过度担忧。
他认为，最大化手续费收入可能需要以太坊表现得像一家大型企业，即在大力投资增长的同时，实施日益干预性的治理策略。这种做法可能会损害去中心化和抗审查性，而这正是以太坊区别于传统金融基础设施的关键特征。
他的立场也与早期对以太坊扩展策略的批评相一致，当时就强调了保护安全性和去中心化的重要性。Buterin 转而强调隐私、开源开发、抗审查性和长期网络稳定性才是更持久的价值来源。
Vitalik Buterin 的言论对 ETH 投资者的意义
这一论点代表侧重点的转变，而非以太坊货币规则的变更。Buterin 认为，ETH 作为价值储存手段的潜力越来越取决于其底层网络能否保持安全、可访问且免受外部控制。
这一视角对以太坊的机构采用具有深远影响，特别是当金融机构探索代币化资产和基于区块链的抵押品时。这也延伸了他此前对以太坊基金会去中心化理念的辩护，即反对将影响力集中在决定网络发展方向的手中。
以太坊即将到来的基础设施升级可能支持这一更广泛的战略，尽管开发进展并不能保证更强的 ETH 需求。
