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链上数据显示：比特币最大持有者持续减持，中型持有者逆势买入
根据区块链分析公司Glassnode的链上数据，截至2026年11月9日的一周内，尽管部分中型持有者开始进场买入，但比特币的最大持有者仍在持续减少其持仓。这种分歧凸显了比特币市场内部的分裂：部分买家在当前价位逢低吸纳，而更广泛的市场资金则继续流出。
核心要点
- Glassnode将持有量在100至10,000 BTC之间的钱包群体识别为在该周（截至11月9日）增持硬币的群体。
- Glassnode报告指出，其他钱包群体也在减持，包括持有量超过10,000 BTC的最大持有者和持有量低于1 BTC的小型持有者。
- 仅凭钱包余额变化并不能确认买入或卖出行为；钱包之间的转账、托管变动以及交易所存款都可能导致钱包余额发生变化，而无需发生市场抛售。
比特币最大钱包继续减持持仓
Glassnode使用“累积趋势得分”（Accumulation Trend Score）来追踪钱包群体的行为，这是一种为期七天的指标，范围从0（正在分发/减持）到1（正在累积/增持）。在其《2026年第45周报告》中，Glassnode发现持有量超过10,000 BTC的钱包得分低于0.5，在此期间被归类为减持类别。小型钱包，包括持有量低于1 BTC的钱包，也仍在减少其余额。
最大的比特币钱包，有时被称为“鲸鱼”，持有的币量足以使它们行为的任何微小变化都会影响交易所的供应。当这些地址将硬币转移到交易所时，可能会增加可用的卖盘供应。然而，Glassnode的得分反映的是整个群体净余额的变化，这些变化可能包括托管转移或内部钱包重组，而非 outright 销售。
这类大型持有者的行为此前也曾出现过。早前的数据显示，当ETF出现70亿美元的资金外流时，鲸鱼钱包吸收了27万枚BTC，说明了最大持有者与机构流动之间的关系可以迅速发生变化。
为何100–10,000 BTC持有者的积累具有重要意义
虽然最大的钱包在减持，但处于规模谱系中间的两种群体是净买家。持有100至1,000 BTC和持有1,000至10,000 BTC的钱包在Glassnode的累积趋势得分上均高于0.5，因此在截至11月9日的这一周内处于累积状态。Glassnode将此描述为“来自狭窄群体的早期逢低买入”。值得理解的是这些持有者是谁。在当前价格下，一个持有100 BTC的钱包价值约740万美元，而一个持有10,000 BTC的钱包价值约7.37亿美元。这些都是相当大的头寸，但它们位于主导顶层的超大型托管机构和交易所冷钱包之下。Glassnote指出，这对群体曾在2026年9月下旬短暂转向买入，但该阶段并未持续。
在同一时刻，不同的钱包群体采取相反的行动在比特币市场中并不罕见。长期持有者和短期交易者通常对价格变动的反应不同。这两个中型群体的累积信号只是链上输入之一；它本身并不指示价格下一步的走势。
资本仍在离开比特币生态系统
中型积累是在更广泛的资本撤出的背景下发生的。据Bloomingbit称，美国现货比特币ETF（允许投资者通过传统经纪账户购买比特币敞口的基金）在截至11月9日的20个交易日内记录了16亿美元的资金净流出。这意味着投资者在大约四周的交易中从这些基金中净撤出了16亿美元。先前的报道追踪了散户投资者退出导致比特币ETF在一个季度内流失77,000枚BTC的情况，最新数据延续了这一趋势。
Glassnode报告称，作为闲置现金等待部署到加密市场的代理指标，稳定币供应量在截至11月9日的30天内缩水了142亿美元。该公司将其描述为自2022年6月以来最快的收缩。当稳定币供应量缩减时，通常意味着投资者正在将整个现金移出加密生态系统，而不是等待重新投资。Glassnode将整个市场形容为“空转运行”，资本同时通过三个渠道流出：稳定币提款、ETF赎回以及基于美国的参与者减少买入。中型鲸鱼的积累是真实的，但它是在这种流出背景下运作的。
比特币价格现状及订单簿显示
据报道时，比特币交易价格接近73,766美元，较过去七天下跌8.38%（据CoinGecko数据）。该价格低于Glassnode确定的短期持有者平均成本基础水平75,600美元，这意味着在过去几个月内购买比特币的投资者。Bloomingbit指出，随着价格低于该水平，截至报告日期，约有65%的短期持有者供应处于亏损状态。
在订单簿方面，Glassnode的报告发现，自11月5日以来，在现货价格5%范围内的每个小时内，买单都超过了卖单。最大的买盘支持集中在68,000至72,500美元区间。上方，在83,600美元附近聚集的卖单可能会限制任何复苏尝试。与此同时，即使比特币价格下跌约15%，衍生品市场的未平仓合约仍回升至2026年9月的高位水平，Glassnode表示这一模式表明净空头头寸而非新的多头敞口。
对于任何持有少量比特币或考虑首次购买的任何人来说，这份Glassnode报告描绘的是一个分裂的市场。特定部分的中型持有者将当前价格视为机会。但是，通过ETF赎回、稳定币提款和大钱包余额减少衡量的更广泛资金流向，仍在向外移动而非向内。少数大型实体集中了比特币供应，这意味着当这些顶级持有者改变行为时，它将具有重大影响。目前，这种转变尚未发生。
