施普：“STRC年12%分红，比特币上涨30%缺乏依据”_新闻

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施普：“STRC年12%分红，比特币上涨30%缺乏依据”

2026-11-13 13:58:45

Strategic比特币持仓与STRC股息结构引发争议

针对Strategy（MSTR）发行的STRC工具12%的年度股息结构，市场出现了批评声音，认为其依据的“比特币（BTC）年化上涨30%”假设缺乏合理性。

经济学家质疑长期增长假设

Euro Pacific Capital首席经济学家Peter Schiff在X平台发帖指出：“没有理由假设比特币每年会上涨30%。”他主张，Strategy目前的定价逻辑建立在一个前提之上：即只要其持有的比特币价值每年增长30%，向STRC持有人支付12%的收益后仍能有盈余。然而，Schiff对此表示反对。

据Bitcoin.com报道，Schiff引用了去年的数据作为佐证：比特币去年下跌了6.5%，而在其发言时点，年内累计跌幅约为17%。这一观点与Strategy创始人兼董事会执行主席Michael Saylor的预测形成对比。Saylor曾在2025年6月接受CNBC采访时展望，未来20年比特币平均每年将上涨30%；并在2026年10月13日的Bloomberg采访中预计，未来20年年化涨幅将在20%至30%之间。

STRC产品机制解析

STRC是Strategy发行的浮动利率永久优先股。根据Strategy于11月1日发布的投资者说明材料，该工具的每股面值为100美元，当前适用的年化股息率为12%。

若维持此股息率并宣布派发，每股年股息额为12美元。需要注意的是，这是基于面值计算的比率，并不代表购买者实际获得的确定收益率。实际的有效收益率取决于STRC的市场价格。根据10月30日收盘价99.13美元计算，有效收益率为12.11%。该计算仅将年股息除以市场价格得出，不包含股价波动带来的损益。

股息调整与偿付能力

Strategy保留每月调整股息率的权利。现金股息需经董事会声明方可支付，且公司必须具备法律允许的可用资金。公司解释称，STRC并非由持有的比特币直接担保，而是对公司剩余资产的优先求偿权。作为一种优先股，其清偿顺序位于债权人之后、普通股之前，因此STRC持有者并不直接拥有公司的比特币资产。

此前，Strategy曾自行测算指出，即使假设比特币年化收益率为2.2%，也足以永久覆盖股息支出；即使在0%增长的极端假设下，其数字信用结构也能支撑49年。但公司强调，这些仅为设定情景，不保证实际股息支付。

回购操作与市场表现

Schiff此前曾批评STRC的回购行为支撑了股价，而此次他将矛头指向了隐含在股息结构中的比特币长期上涨假设。

Strategy在10月29日公布的第三季度业绩报告中提到，截至10月25日，公司维持STRC年化股息率在12%，以支持股价在每股100美元附近交易。报告还披露，截至10月25日，公司以平均97.39美元的价格回购了20,985,080股STRC，总支出约20.4亿美元。公司表示，计划在STRC交易价格低于100美元期间进行定期回购。