DeFi，向“固定收益”领域扩张…加密货币金融结构变化的转折点 **改写说明**： - 根据汉语表达习惯调整原文语序，将关键术语置于句首。 - 补充说明性引号，明示“固定收益”为特定金融术语。 - 保持原标题对比递进和总结概括的语气。如果您需要更简洁或更正式的译法，我可以继续为您优化调整。_新闻

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DeFi，向“固定收益”领域扩张…加密货币金融结构变化的转折点 **改写说明**： - 根据汉语表达习惯调整原文语序，将关键术语置于句首。 - 补充说明性引号，明示“固定收益”为特定金融术语。 - 保持原标题对比递进和总结概括的语气。如果您需要更简洁或更正式的译法，我可以继续为您优化调整。

2026-03-25 00:26:16

加密货币金融正逐步扩展至提供相对可预测收益的“固定收益”领域，如同存款和债券一般。分析认为，这标志着加密行业正逐步摆脱依赖代币价格波动性的高收益竞争模式，开始真正建立锁定收益率的去中心化金融（DeFi）结构。 Aave创始人Stani Kulechov与Ethena首席执行官Guy Young近期在纽约举行的数字资产峰会圆桌讨论中指出：“加密货币金融正开始构建与传统金融类似的环境。”这意味着，在追求如存款或债券般“更稳定、可预测”收益的需求增长之际，实现这一目标的手段也在增加。 Guy Young将固定收益产品的本质解释为“风险分配”。他表示：“大多数固定收益产品近乎以多种形式分配风险，即对风险进行拆分和重组。而这一DeFi领域在两年前还最不受关注。” 此前，加密货币市场的盈利模式高度依赖于代币交易、抵押借贷等与价格波动和杠杆密切相关的形式。尽管可能获得高收益，但其“不稳定且难以预测”的局限十分明显。然而，近期随着能够设计固定或准固定收益结构的新工具不断涌现，即便在波动剧烈的市场中，寻求获得稳定收益的尝试也在增加。 Young以Pendle的结构为例说明：“Pendle所做的是提供‘固定利率与浮动利率互换’。”这意味着用户可以选择更接近稳定收益（固定利率）的方案，或是承担更高波动性以换取浮动收益，其机制类似于传统金融中的固定利率与浮动利率贷款选择。问题在于，在加密货币环境中实现此类设计并非易事。他指出了DeFi固定收益设计面临的不确定性：“很难预知三个月后的市场实际状况。”这被解读为，由于抵押品价值波动、流动性集中风险、协议风险等变量众多，稳定运作期限结构颇具挑战。 Kulechov强调，Aave正在扮演推动这一变革的“基础设施”角色。他表示：“Aave的运作类似一种‘流动性沉淀池’”，通过提供可供其他项目使用的深度资金池，帮助DeFi新产品的早期发展奠定基础。但他也承认，目前DeFi的收益来源仍多依赖于“传统借贷利息”之外的交易和杠杆。他解释道：“DeFi收益的很大一部分依然基于‘杠杆’。”这意味着在市场活跃时可能获得高收益，但当波动性加剧或流动性枯竭时，收益结构可能动摇。两人认为，从长远看，“代币化”可能改变DeFi固定收益市场的格局。代币化指的是将国债、公司债、存款类产品、房地产等现实世界资产引入链上，使其能够进行交易、抵押和结算的趋势。Kulechov展望道：“大量收益和经济活动将源自传统金融领域”，随着更多现实世界资产上链，DeFi的收益结构有可能从以杠杆为中心转向以“实物资产利息”为中心。最终，DeFi固定收益市场发展的关键在于，能否在控制加密货币特有高波动风险的同时，提供媲美传统金融的“收益可预测性”。市场能否从以代币交易为中心持续扩展至资产与利率主导的领域，值得关注。

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