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马拉松数字控股大规模出售比特币以削减债务
2026年3月4日至25日期间，马拉松数字控股公司售出15133枚比特币，价值约11亿美元。公司利用所得资金以折扣价回购了10亿美元的可转换票据，使其总债务负担减少约30%。
此举成为上市矿企中规模最大的单次比特币清算之一，马拉松数字的未偿可转换债务从32.98亿美元降至约22.97亿美元。3月26日公告发布后，其股价在盘前交易中上涨10%至12.6%。
三周内出售15133枚比特币
马拉松数字在21天内完成比特币出售，以平均每枚约72700美元的价格清算15133枚比特币。公司于3月26日发布交易公告，确认总收益约为11亿美元。
出售前，公司资产负债表上持有约53822枚比特币。清算后仍保留38689枚，这使其继续保持全球最大企业比特币持有者之一的地位。
以比特币出售收益履行债务义务
此次出售正值加密货币市场整体处于“恐惧”区域，行业在谨慎的宏观环境中前行。截至3月26日，恐惧与贪婪指数约为30，反映出本月早前连续46天极端恐惧情绪后的持续不安。
公司选择去杠杆化的时机考量
马拉松数字将11亿美元出售所得用于回购两批2030年和2031年到期的零息可转换优先票据。公司以3.229亿美元现金回购了2030年票据中3.675亿美元本金，以5.899亿美元回购了2031年票据中6.334亿美元本金。
回购价格较面值低约9%，为公司节省约8810万美元。交易预计于2026年3月30日至31日完成。回购结算后，马拉松数字剩余可转换债务包括2030年票据6.325亿美元及2031年票据2.916亿美元，总额约22.97亿美元。
比特币出售后债务减少30%
公司董事长兼首席执行官弗雷德·泰尔将此举定义为经过测算的资产负债表策略，而非对比特币信心的丧失。他表示：“通过以折扣价清偿超10亿美元面值债务，我们获取了约8800万美元价值，减少潜在股权稀释，并利用比特币持仓按自身条件显著降低资产负债表的杠杆率。”
这些票据的零息结构意味着公司不承担利息负担，但其可转换特性在转为股权时可能带来稀释风险。以折扣价回购既消除了这种压力，又保留了现金储备。
对矿企及市场的信号意义
马拉松数字选择出售比特币而非持有渡过当前市场周期，显著区别于2024至2025年牛市期间上市公司“只积累不出售”的普遍策略。公司仍持有38689枚比特币，但愿意清算大部分持仓表明管理层认为当前资产负债表的稳健性比最大化比特币敞口更具价值。
持续21天的11亿美元出售似乎被市场消化，未引发剧烈价格波动。3月26日比特币交易价格接近71000美元，24小时内上涨约4%，显示机构买家承接了抛售压力。
泰尔还暗示更广泛的战略转向，称此次交易“增强了我们的战略灵活性，推动业务从纯比特币挖矿向数字能源及人工智能高性能计算基础设施拓展”。尽管未透露具体运营细节，但这与整个采矿行业的转型趋势相吻合。
马拉松数字的策略与持续积累比特币而不去杠杆化的其他企业形成鲜明对比。这种分歧凸显企业比特币资产管理哲学的分化：纯粹积累与主动资产负债表管理。
随着3月底回购交易完成，公司以更健康的资产负债表、近9000万美元折价收益及仍具规模的比特币储备结束该季度。其他矿企是否会效仿此策略，用比特币储备换取债务削减，将取决于2026年第二季度信贷市场与比特币价格的表现。
