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游戏零售商调整比特币资产策略
游戏零售商GameStop本周披露，已将其持有的比特币储备中除1枚BTC外的全部资产，通过Coinbase Prime平台转为备兑看涨期权策略。这意味着该公司持有的4709枚比特币（按当前汇率计算价值约3.15亿美元）在资产负债表上从无形资产转为应收款项。此项重新分类将改变比特币盈亏计入季度收益的方式，对财务报告产生重要影响。
市场波动下的企业持币压力
今年以来，持有比特币储备的企业普遍趋于沉寂。比特币价格在年初曾逼近87000美元，但自二月以来持续在70000美元下方震荡。过去一周比特币价格下跌5%，当前交易价约为67000美元。市场波动加剧使持有比特币的企业面临压力，GameStop去年五月耗资超过5亿美元购入的比特币，近期价值已大幅缩水。
根据该公司披露的担保协议条款，Coinbase Prime平台有权对质押的比特币进行"再抵押、混同或单方面出售"。GameStop在提交给美国证券交易委员会的10-K年报中说明："虽然资产分类发生变化，但我们对标的比特币的经济风险敞口仍与直接持有保持一致。"
备兑期权策略运作机制
备兑看涨期权策略中，资产持有者向交易对手出售看涨期权。交易对手获得在约定时间内以预定价格（行权价）购买资产的权利，持有者则提前获得权利金收益，使闲置资产产生现金流。若比特币价格突破行权价，交易对手可以较低约定价格购入比特币，限制了持有者的上行收益；若价格始终低于行权价，期权到期作废，持有者既保留比特币又获得权利金。
GameStop通过质押几乎所有比特币实施该策略，实质上是押注比特币不会剧烈上涨触发期权行权，从而在过渡期获取收益。该公司此前通过可转换优先票据募集15亿美元资金，并于2025年5月完成比特币购入。
企业比特币储备模式的发展
早在2020年8月，就有企业率先将比特币纳入储备资产。此后众多公司纷纷效仿，通过股权融资、可转换债券等渠道筹集资金配置比特币。目前企业比特币持有量最高者储备价值约510亿美元。不过近期市场对企业持有比特币的决心产生疑问，GameStop首席执行官曾表示公司存在"比比特币更具吸引力的收购目标"，但未明确是否考虑出售比特币储备。
