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伯恩斯坦分析师于周五指出，Figure Technology Solutions发布的第一季度财报显示，这家金融科技公司正迅速成长为区块链市场中独具特色的存在。
业绩超出预期
Figure在5月11日发布的财报中，其营收和EBITDA均大幅超出华尔街预期。该公司的业务致力于将现实世界的信贷资产转化为区块链原生工具，从而更高效地进行交易、融资与资金流转。
构建区块链原生生态系统
随着Figure逐步构建起一个区块链原生的资本市场生态系统，分析师预计，该公司将以其不同于基于资产负债表的金融科技借贷平台的特点给投资者带来惊喜，并认为FIGR的股价将成为区块链贷款量的实时反映。
伯恩斯坦分析师在5月15日给客户的一份报告中表示：“FIGR的实时区块链数据显示，第二季度即将创下历史新高。”他们补充道：“随着市场对实时区块链体量数据的追踪效率越来越高，我们相信FIGR的股价将成为区块链贷款量的实时晴雨表。”
Figure的定位与愿景
Figure正试图向华尔街和去中心化金融（DeFi）世界传达一个理念：它不仅仅是一个披着加密品牌外衣、快速增长的房屋净值信贷（HELOC）提供商，而是一个全栈区块链资本市场平台。
在公司管理层5月12日的财报电话会议上，执行董事长兼联合创始人迈克·卡格尼表示，在大约一年前将Figure的数字资产引入DeFi进行融资后，公司面临着所有区块链上现实世界资产（RWA）都面临的共同挑战。
“DeFi是基于资产的借贷。其前提是贷款的抵押品具有流动性。那么，作为整体贷款的抵押品是什么？如果贷款价值比（LTV）被突破，贷方如何在整个贷款中持有部分权益？即使他们能够持有，又能在哪里出售它？”卡格尼解释道，公司的Forge平台将整体贷款转化为小额的、单美元计价的流动性参与单位。
打造完整市场
伯恩斯坦认为，Figure正在构建一个完整的市场，使现实世界资产（无论是贷款还是最终股权）都能作为借贷流动性的活跃抵押品。他们表示：“这更倾向于一种模式，即FIGR仅在其生态系统内从整个区块链经济中收取一小部分费用。”
面临的挑战与优势
与此同时，机构投资者对区块链金融叙事仍持怀疑态度，首席执行官迈克尔·坦南鲍姆在电话会议中也承认了这一点。他辩称，Figure的优势在于运营层面而非意识形态。他将人工智能比作“大脑”，将区块链比作“神经系统”，并指出区块链原生的数据结构使得承销、合规和贷款验证更容易实现自动化。
广阔的市场前景
在先前的研究中，伯恩斯坦估计，多个贷款类别（可能最终作为代币化资产上链）的年信贷发起总量可寻址市场价值约为4万亿美元。这包括抵押贷款、汽车贷款、房屋净值信贷额度和小企业贷款等领域——Figure正在其核心业务之外向这些领域扩张。
代币化信贷在更广泛的RWA市场中仍是一个小部分。行业数据显示，该领域目前估值约为51.4亿美元，突显了当前采用程度与伯恩斯坦所概述的长期增长机会之间的差距。
行业探索与拓展
其他项目也已开始尝试将信贷引入链上。Centrifuge已扩展其去中心化金融平台，在新的区块链网络上纳入代币化信贷和美国国债产品，旨在将机构级资产与DeFi流动性连接起来。
Figure已通过Hastra DeFi协议进入汽车贷款等领域，该协议旨在将代币化信贷产品接入去中心化金融和更广泛的区块链市场。该协议由Provenance区块链基金会于去年推出，将打包的收益交换为Prime代币。最近，Hastra宣布在以太坊的Morpho协议上启动，从而开辟了更大的可寻址DeFi市场。
