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高风偏资产偏好回归，Hyperliquid领跑加密市场
在风险偏好回归的市场趋势中，Hyperliquid正引领加密市场。特别是在美国推出ETF后，其HYPE代币刷新历史新高，主导短期强势行情。
结构性变化推动上涨
Hyperliquid的飙升背后存在结构性市场变化。分析指出，欧洲市场受监管交易所对永续合约的访问持续受限，促使交易者转向限制相对较少的Hyperliquid。加之其战略向代币化股票、大宗商品及非上市资产扩展，被认为加速了“资产代币化”趋势。
市场分析师Michaël van de Poppe预测，若市场情绪得以维持，HYPE可能升至100美元以上。但他同时指出，尽管Hyperliquid是短期赢家，长远来看其他项目可能更具优势。
流动性向头部协议集中
当前加密货币市场的流动性正集中在少数同时实现用户增长与盈利的协议中。Hyperliquid受益于此趋势，但也有警告称，随着竞争者不可避免的进入，其主导地位可能逐渐减弱。
Van de Poppe将Solana视为更具潜力的长期投资选择。他认为Solana已成功从过去以投机者为主的生态转向为机构友好的区块链，并通过强化基础设施角色，建立了多年的竞争优势。
AI加密资产成为重要投资主题
AI相关加密货币也是重要的投资主题。Van de Poppe主张，相较于传统AI企业，基于加密的AI项目仍被“严重低估”。
他列举了Near Protocol和Bittensor作为典型案例。有预测指出，Near Protocol的营收可能从2025年的约1000万美元水平增长至今年最高1亿美元。分析亦认为，随着子网结构扩展，Bittensor的估值可能达到1000至2000美元区间。
相比之下，传统AI企业估值过热，而加密AI代币价格已大幅回调，两者间存在显著差距。
隐私与宏观经济成为关键变量
隐私亦被视为长期核心议题。尽管用户和机构都希望增强交易隐私，但完全匿名的系统很可能面临监管壁垒。现实中，欧洲已出现限制与某些隐私导向资产交易的案例。Van de Poppe认为，零知识证明技术或许可隐私模型比完全匿名结构更可能是现实替代方案。
短期而言，宏观经济将是左右市场方向的关键变量。日本国债收益率被提及为衡量全球风险资产偏好的重要指标。利率下降可能对股市和加密市场产生积极影响，但若通胀持续，则可能构成压力。Van de Poppe预计美联储近期不太可能采取激进的降息行动。相反，若进一步加息，可能对整个加密市场施加下行压力。
综上所述，除了Hyperliquid的短期涨势外，市场似乎正由流动性集中、AI价值重估、监管环境与宏观经济趋势相互交织，共同塑造下一阶段格局。
