超越代币：为何大资金对加密零售视而不见_新闻

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超越代币：为何大资金对加密零售视而不见

2026-06-13 04:52:16

核心要点

Solana生态系统在过去12个月中通过公开融资筹集了8.84亿美元，领先于以太坊的5.29亿美元。

B轮以上及战略融资总额从2023年的16.6亿美元增长至2026年迄今为止的64.7亿美元。

2026年这64.7亿美元仅分布在139轮融资中，而2025年全年共有307轮。

五个已发行代币的项目中，有四个当前交易价格低于融资公告日的价格。

2026年的加密货币融资正在向更少的赢家集中，单笔融资金额更大。

分析平台CryptoRank于6月12日发布的三组数据集从不同角度描绘了同一幅图景：公开资本集中在三个生态系统中，后期轮次规模增长但数量骤减，代币市场不再对融资公告做出即时上涨反应。

Solana领跑公开融资，三大公链占据大部分份额

根据CryptoRank过去十二个月的数据，Solana生态系统在公开融资中筹集了8.84亿美元，居所有区块链之首；以太坊以5.29亿美元紧随其后，BNB Chain为4.51亿美元。Base融资3.07亿美元，Sonic 2.22亿美元，Monad 1.88亿美元，Hyperliquid 0.55亿美元。

资本分布比排名本身更具意义。上述七条公链中，前三名生态系统占据了约71%的资本。CryptoRank将此归因于公开市场投资者偏爱开发活动活跃、用户基础扎实且叙事清晰的生态系统。Solana领跑之际，其基础设施叙事在当周获得了不同寻常的主流曝光：SpaceX代币化股票在该网络上线的同日，SpaceX公司在纳斯达克上市。

代币发行后的融资：Canton Network以3.55亿美元领跑

“项目代币上线后，融资并未停止。”CryptoRank在X平台上写道，并重点介绍了五个已发行代币且在过去两周内宣布新一轮融资的项目。其中规模最大的是Canton Network：其开发者Digital Asset于6月11日宣布完成3.55亿美元融资，由a16z crypto领投，参投方名单堪称资本市场名录，包括荷兰银行、Apollo Funds、法国巴黎银行、Citadel Securities、CME Ventures、Coinbase Ventures、汇丰银行、Polychain、标普全球、SBI集团、SoFi、Tradeweb以及阿布扎比投资局等。DeFi借贷协议Morpho于6月9日融资1.75亿美元，BNB Chain项目Taiji融资350万美元；Ethena和Helium Mobile披露了融资但未公开金额。

这种战略协调并非纸上谈兵——投资者名单同时也是用户名单。法国巴黎银行在Canton框架上运营其资产代币化平台Neobonds，并发行了首只欧元区主权数字债券——为斯洛文尼亚共和国发行的3000万欧元工具。高盛在同样的Daml智能合约基础设施上构建了其GS DAP代币化平台，该平台曾托管欧洲投资银行1亿欧元的数字化原生债券。Visa在3月加入Canton成为超级验证者，并将该网络纳入其稳定币结算试点项目。这些机构并非购买资产向散户转售，而是在为自己下一代债券、抵押品和结算基础设施锚定资本基础。

市场对这些融资的最终评价才是值得关注的细节。根据CryptoRank追踪数据，五个代币中有四个当前交易价格低于其在融资公告日的水平，只有Morpho在消息发布后实现上涨。资产负债表上新增的资本不再自动转化为对代币的需求；以Canton为例，一笔强化了网络背后公司的融资，却对该网络上交易的资产几乎没有助益。

后期资本：资金量翻四倍，轮次减半

结构性变化体现在CryptoRank的后期数据中。B轮以上及战略融资年度总额从2023年的16.6亿美元增长至2024年的24.2亿美元，2025年的82.1亿美元，以及2026年迄今为止的64.7亿美元——半年尚未结束，已部署资本已接近四倍增长。而融资轮次数量则呈现相反趋势：2023年160轮，2024年294轮，2025年307轮，2026年至今仅139轮。简单计算可知，后期平均单轮融资额已从2025年的大约2700万美元跃升至2026年的约4700万美元，是2023年平均水平的四倍以上。资本并未在整个行业扩散，而是集中投向更少、更大的赌注。

风险投资为何输给项目融资

这一转变背后的机制值得阐明。经典加密货币风险投资模式依赖于流动性速度：基金参与私募轮次，项目在一年或两年内推出代币，上市时的散户需求为有限合伙人提供退出渠道。这套机制需要散户参与。CryptoRank的融资后价格数据显示散户不再入场，而当融资公告不再引发上涨行情时，整个以叙事驱动的风险投资退出逻辑便失灵了。

战略投资者的运作逻辑则完全不同。银行或交易所为结算基础设施出资，赌的不是代币30天的表现，而是在五到十年周期内清算成本降低、抵押品流动性提升以及跨境资产流动的优化。代币在此期间的价格波动几乎与投资逻辑无关。CryptoRank指出，战略轮现在占据后期资本的大部分，而Canton Network的融资就是模板：其投资者名单上的几乎每个名字都是该网络的未来客户或交易对手，而非寻找退出的被动配置者。

“机构需要反映它们实际运作方式的基础设施。”Digital Asset首席执行官Yuval Rooz在谈及本轮融资时表示，并指出隐私、合规、规模和互操作性是将资本市场转移到链上的必要条件。这一表述中，投资者正是他描述的那些机构本身。