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在Strategy的股息覆盖率从七年降至十四个月后，CryptoQuant认为，由迈克尔·塞勒领导的公司应暂停比特币购买，专注于补充其今年以来已下降38%的现金储备。
现金储备告急，股息义务激增
Strategy的股息义务已几乎翻了两番，达到12亿美元，原因是公司发行了大量新的STRC优先股，其收益率为11.5%。
市场数据分析提供商CryptoQuant的首席执行官Ki Young Ju在周三的X平台帖子中写道：“他们应该暂停购买比特币，重建现金储备，并采用一个系统化的购买时机框架。”他还补充说，这家最大的公开持有比特币的上市公司也应该为下一个牛市建立一个“有纪律的卖出框架”。
据此前报道，在公司折价回购15亿美元的2029年高级票据后，Strategy的现金储备下降了38%。此后，在出售3.355亿美元的MSTR股票后，其现金储备恢复至14亿美元。本周一，这笔交易为其美元储备增加了3亿美元，不过其可用于支付股息的资金储备仍接近14个月的历史最低水平。
STRC优先股受比特币回调影响
Strategy的创收型优先股STRC上周跌至82.50美元，较其100美元面值低17.5%，创下新低。CryptoQuant的报告将此归因于比特币熊市回调以及其现金储备的“同时耗尽”。
STRC是Strategy为其比特币积累提供资金的主要机制之一。交易价格低于面值限制了Strategy通过出售STRC筹集资金的能力。这也可能迫使公司提高名义股息率以吸引买家并保护STRC的价格。
公司在一则周一发布的X平台帖子中表示，计划“继续补充”其美元储备，以“支持其数字信用证券的信用质量”。
关于Strategy补充现金储备的计划以及这是否有助于STRC价格回升的置评请求，该公司并未立即回复。
无需被迫出售比特币以支撑STRC价格
CryptoQuant表示，Strategy没有“义务”出售比特币来维持STRC的价格，因为公司也可以采用其他手段来支撑该股票，例如提高当前11.5%的股息率，或发行MSTR股票以“表明其有能力继续支付股息”。CryptoQuant补充道：
“然而，重新回到100美元的道路并不简单。将现金储备重建至约28亿美元（相当于24个月的覆盖率）是STRC恢复的必要条件。”
CryptoQuant表示，Strategy的比特币持仓仅提供“有限的紧急缓冲”，因为该公司目前持有约106亿美元的未实现亏损，这意味着在当前价格下被迫出售比特币将“产生巨大亏损并破坏股东价值”。
市场表现与展望
在周三纳斯达克开盘前，STRC股价变动不大，此前周二收于87.31美元。数据显示，这延续了该优先股过去一个月12%的跌幅。
CryptoQuant的研究主管胡里奥·莫雷诺将STRC的下跌归因于“Strategy基本面状况的恶化”，包括因现金储备耗尽导致的股息现金覆盖率下降，以及2026年以来STRC年化股息义务增长四倍。
