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Kraken Aave 最新动态：AAVE 创始人公布代币回购改革方案，Kraken 股权谈判浮出水面
据 Kraken Aave 今日消息，三位知情人士透露，Kraken 母公司 Payward Inc. 正处于早期谈判阶段，拟以 3.85 亿美元的估值收购 Aave Group 15% 的普通股权。拟议对价结构为 35,000 ETH 外加 250,000 AAVE 代币，合计价值约 7,100 万美元，以换取股权及代币分配。该隐含估值约为 AAVE 完全稀释估值（约 13.2 亿美元）的 30%，折价约 70%。报告发布后 24 小时内，Aave 创始人 Stani Kulechov 公开拒绝了这一估值。
Kraken 拟以 7,100 万美元收购 Aave Group 15% 股权
Kraken 正就收购 Aave Group（DeFi 协议 Aave 背后的实体）15% 股权进行谈判，隐含估值 3.85 亿美元。根据拟议交易，Kraken 将投入 35,000 ETH 以换取相应权益……
pic.twitter.com/dod7OVwXyF（已隐去网址）
Kulechov 在 X 上写道：“首先，我们绝不可能以 70% 折扣出售 AAVE，哈哈。”他称 CoinDesk 的报道“不准确”，但并未否认双方曾就代币或合作进行过讨论。
区别很重要：据报道，Kraken 寻求的是 Aave Group（企业实体）的股权，而非以折扣价直接二级购买 AAVE 代币。这一结构性差异正是 DeFi 并购领域最具实质性估值争议的核心所在。
Kraken Aave 交易机制：35,000 ETH 换取股权和代币，Payward Asset Management 作为收购载体
所有人都在谈论$AAVE 的上涨。更大的故事是什么？Kraken 据报道想要 15% 的股权。当最大的交易所之一开始买入 DeFi 基础设施而非与其竞争时……请注意。
pic.twitter.com/yHoCIkRzyy（已隐去网址）
据 CoinDesk 查阅的一份文件，Payward 计划转让 35,000 ETH（约 7,100 万美元）以获取 250,000 枚 AAVE 代币以及 Aave Group 15% 的股权。Kraken 正在为此交易组建联合投资者财团。目前尚未达成任何协议；Kraken 拒绝置评，Aave 亦未回应。
这笔投资将是 Payward Asset Management 的首笔交易，该公司是 Payward 在预期 IPO 前新成立的 DeFi 分支。一位知情人士指出，Payward 资金充裕，并将 Aave 头寸视为一系列 DeFi 投资的起点。Payward 的财务支持包括以 5.5 亿美元收购 Bitnomial，以及计划以 200 亿美元估值进行融资。
尽管 Aave 的多链总锁仓量（TVL）达数百亿美元，年收入约 1.34 亿美元，但 3.85 亿美元的股权估值似乎偏低。Kraken 还通过其 Layer-2 网络 Tydro 集成了 Aave 的基础设施，在股权讨论之前就已熟悉其代码库。
Kulechov 的公开拒绝：为什么股权价值与 FDV 不是同一数字，且这一区别并未完全解决争议
Kulechov 的反驳强调了关键的方法论区别：Aave Group 的股权不同于 AAVE 代币市值。
Aave DAO 控制经济权利和代币经济学，而 Kraken 意图收购的 Aave Labs 是服务提供商，不直接从协议或 GHO 稳定币中获得收入。将 3.85 亿美元股权与 13.2 亿美元 FDV 进行比较，混淆了两种不同现金流上的不同权利主张。
Kulechov 指出，Kraken Aave Labs 持有的 AAVE 分配已有其他方通过潜在合作表现出购买兴趣，因此反驳了以低于市场价值出售的说法。Grayscale 的研究曾表明 AAVE 的合理价值高达每枚 175 美元，这使折价应用的私募股权估值变得更加复杂。
四月份发生的 KelpDAO 漏洞事件中，Lazarus Group 铸造了约 2.92 亿美元的无担保 rsETH，给 Aave 留下了大量坏账。这一背景使得折价入局对 Kraken 而言似乎可行。尽管事件发生后存款已稳定在 120 亿美元左右，但这为战略资本介入提供了机会。
Aavenomics 3.0：自动化的 AAVE 回购表明，代币价值积累而非股权出售才是协议的战略方向
SOURCE: TradingView
Kulechov 借助此次交易争议预览了 Aavenomics 3.0，宣布 100% 的协议及 GHO 收入将归 AAVE 代币持有者所有。这包括现有的每年 5000 万美元酌情回购计划，并辅以新的自动化 AAVE 回购机制。通过确保代币持有者自动获得所有经济产出，折价出售股权的理由被削弱。
尽管完整的 Aavenomics 3.0 提案尚未提交至 Aave 治理论坛，但 Kulechov 的文章提供了初步信息。自动化回购将取消委员会酌情权，使回购成为协议级别的承诺。这对 AAVE 持有者意义重大，因为酌情计划可能被暂停，而自动化机制则需要通过治理行动才能停止。此举紧随 Aave DAO 以 75% 的支持率批准为 Aave Labs 提供 2500 万美元稳定币资金包之后。
资金充足的实验室、复苏的 TVL 以及 Aavenomics 改革共同支持了 Kulechov 反对折价股权交易的观点。
（已隐去作者声明及文章来源信息）
